入股磷酸錳鐵鋰公司，高鎳龍頭容百想再贏一次｜最前線

要把打造高鎳龍頭的故事在磷酸鐵鋰陣營上重演一遍。

文｜周有輝編輯｜彭孝秋、高雅封面來源｜Ic photo“過去容百科技一直沒有參與磷酸鐵鋰的競爭，但現在磷酸錳鐵鋰是一個新的機會，接下來容百科技將藉此踏入磷酸鐵鋰陣營。”動力電池市場的競爭越發激烈了。7月20日，高鎳龍頭企業容百科技創始人白厚善在戰略發佈會上表示，將通過併購加快進入磷酸鐵鋰市場的速度。三元材料是動力電池重要的正極材料之一，成本佔比超過40%。此前已有消息傳出，寧德時代、欣旺達及億緯鋰能的磷酸錳鐵鋰電池（LMFP）已在今年上半年通過電池中試環節，正在送樣品給車企測試。寧德時代計劃於今年下半年量產該產品。比亞迪旗下的弗迪電池在今年初開始小批量採購磷酸錳鐵鋰材料，目前正處於內部研發階段。容百科技所併購的磷酸錳鐵鋰公司為天津斯科蘭德，以3.89億元的價格收購後者68.25%的股權。目前斯科蘭德子公司擁有5000噸/年LMFP產能，並與外部公司四川新國榮簽訂了3年獨家排他協議，合計年產能超過6200噸。斯科蘭德自身正在規劃擴建萬噸級生產線。據瞭解，斯科蘭德出貨量超過百噸，覆蓋了動力電池前十家公司，並已將電芯產品裝進模組或電池包（PACK），即已達A樣品階段。容百科技的併購動作將加速磷酸錳鐵鋰市場的發展和競爭。磷酸錳鐵鋰的能量密度比磷酸鐵鋰高10~20%，相當於三元材料的NCM523，安全性上能夠媲美磷酸鐵鋰，尤其低温條件下解決很多安全問題。該材料具體的技術應用路線可分為兩條，一是純用磷酸錳鐵鋰，以替代磷酸鐵鋰，這一路線玩家有德方納米，以及三元材料國內市佔率第二的當升科技，後者也在昨日發佈了新產品LMFP-6M1，錳含量高達65%，比容量達到155mAh/g，並且可以和原有的磷酸鐵鋰產線共用，減少了新建產線的投入。二是包覆三元材料配合使用，兼具低成本、高安全性及高能量密度的優勢，容百科技在發佈會上展示的四款新品均為磷酸錳鐵鋰摻雜高鎳811，覆蓋兩輪車、中高端新能源車。白厚善表示，“下游市場確實還有大量對價格敏感的客户，所以磷酸鐵鋰有其存在的價值。”磷酸鐵鋰公司向磷酸錳鐵鋰升級，反而會受到原有技術優勢的路徑依賴影響，無法全面投向磷酸錳鐵鋰。而容百科技作為三元材料龍頭，可以很好利用磷酸錳鐵鋰的優勢進入這一新市場。

（圖：容百科技對磷酸錳鐵鋰的併購佈局）

三元材料因為能量密度高多應用在高端汽車，而磷酸鐵鋰材料因成本較低及安全性高，多應用在中低端汽車。隨着2021年以來的新能源補貼退坡，磷酸鐵鋰因其經濟性一度後來居上。如下圖所示，2021年，國內磷酸鐵鋰電池裝機量及磷酸鐵鋰正極產量佔比逐漸上升並超越三元，並且此後一直保持佔比優勢。

（圖：2022Q1，磷酸鐵鋰電池裝機佔比為58.2%，同期磷酸鐵鋰正極產量佔比57.87%）因此，連續併購三家磷酸錳鐵鋰公司或許將為容百科技打入對手陣營提供切口，而通過併購策略來進行競爭也是容百的一大特點。在2014年公司初創期，白厚善就通過一系列資本運作，收購韓國JS株式會社與 TMR 株式會社的部分股權，並取得國內最早生產三元正極材料的企業之一金和鋰電的控制權。重新整合後的中韓團隊，當年就在實驗室內完成了第一代高鎳NCM811產品的開發。據中信證券數據顯示，2021年，容百科技的三元正極材料銷量達到5.23萬噸，連續三年居國內三元正極材料出貨量首位。2021年容百科技營收和淨利潤分別為102.59億元、9.11億元，同比大增170%、328%。主要客户為寧德時代、孚能科技和比亞迪。截至7月22日收盤，容百科技市值為665.40億元。

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