現金管理產品新規落地漸近 賺錢效應打折扣讓銀行“愛恨兩難”

出台一年有餘的《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知（徵求意見稿）》何時落地？上海證券報記者近日從業內獲悉，6月份將正式施行的可能性很大。

業內人士表示，該徵求意見稿主要是為防止這類產品引發流動性風險，也是為引導銀行進一步按照資管新規正確轉型。多位銀行資管及理財子公司人士向記者表示，徵求意見稿落地將導致現金管理產品規模縮水，收益率下降。而銀行除了面臨存量整改壓力，帶來的陣痛還在於，這類理財產品的賺錢效應將大打折扣，從而影響銀行中間業務收入。

規模、收益“雙降”成定局

徵求意見稿一旦落地，現金管理產品規模和收益率都將明顯下降。

一家區域性銀行資管部負責人向記者表示，規模和收益率會“雙降”，而且降幅不小。據他透露，這類產品的增速從去年夏天開始就已經放緩。

現金管理產品的優勢在於每日可贖回，流動性強，同時風險低、收益穩定，類似貨幣基金，但收益率又高於貨幣基金。普益標準統計數據顯示，今年以來，銀行及其理財子公司共發行52款現金管理型產品，平均收益率為3.39%，明顯高於貨幣基金。

現金管理產品是資管新規過渡期內，銀行理財淨值轉型的重要方向，既可替代過去的保本理財，又是符合新規的淨值型理財，容易為零售客户接受。自2019年以來，現金管理產品規模急劇上升。截至今年一季度末，存量規模達7.34萬億元，佔全部理財產品的比例為29.34%。

徵求意見稿從投資範圍、投資集中度要求、流動性、槓桿管控、估值核算和認購贖回等方面，對現金管理類理財產品作出了規範和約束，與貨幣市場基金等同類監管標準保持一致。這意味着，現金管理產品收益率優勢基本被“找平”，而且收益率波動性也會增強。“銀行零售客户對於理財產品的期限和收益率是非常敏感的。”上述人士説，該行曾做過測試，將現金管理產品收益率下調10個BP，結果募集率下降了30%。

銀行賺錢效應打折扣

一旦徵求意見稿落地，則意味着數萬億元規模的現金管理產品將根據監管要求“回爐重造”。

一家股份行理財子公司人士説，現在市面上的淨值型現金管理產品，為了增厚收益率，往往會投資大量不符合攤餘成本法估值的資本補充工具等資產，同時拉長久期進行錯配。今後，這些問題統統都要整改。

國盛證券固收團隊認為，在資產投向上，今後銀行理財的長期限債券配置需求將減少，短期限債券受益；低評級信用債將遭到拋售，會增加高評級信用債的配置。

對銀行而言，未來很難再通過這類理財產品賺錢，從而影響中間業務收入。一家城商行資管部門人士透露，現金管理產品組合收益率很容易做到4%出頭，在資產配置上並不費勁。“之前我們銀行的產品配置二級資本債，再加一部分3A級信用債，就將組合收益率做到4%，信用風險也不高。”他説。

目前市場上的現金管理類產品費率在30BP左右，這部分費率收入還會隨着產品規模而擴大，基本上每年可以保持穩定增長，為銀行中間業務收入貢獻頗豐。“我們某家分行的現金管理產品規模大約130多億元，光這一塊每年可以穩拿四五千萬元收入。”上述人士透露。

是否存在流動性風險？

業內人士認為，監管部門之所以要規範現金管理類理財產品，是因為這類產品與貨幣市場基金相似，也是面向不特定社會公眾公開發行，允許投資者每日認購贖回，容易因大規模集中贖回引發流動性風險，風險外溢性強。

但也有銀行人士認為，貨幣基金大部分都是機構客户，銀行現金管理類產品的客户主要是零售客羣，基本比較穩定，流動性壓力比貨幣基金小很多。

銀行業目前最為關心的便是新規的過渡期問題，這關係到機構是否有充足的緩衝期來進行整改。

徵求意見稿稱，將充分考慮機構承受能力，審慎設置過渡期，並規定符合要求的現金管理類產品在過渡期後仍能夠繼續發行存續，有利於穩定市場預期，消除不確定性，防範銀行在過渡期結束前集中拋售資產，出現“斷崖效應”。