6月21日晚間，科創板上市公司天準科技發佈一則海外併購公告。
根據公告，天準科技擬在德國設立全資子公司SLSS（作為收購主體），以自有資金或依法籌措的資金1819萬歐元受讓MueTec公司100%股權，並受讓該公司債權人的債權200萬歐元。
本次跨國併購是天準科技上市以來的首次併購，也是科創板上市公司的首次海外併購。
據《經理人》雜誌瞭解，MueTec於1991年在德國慕尼黑成立，註冊資本為50萬歐元，主營業務為半導體領域的製造廠商提供針對晶圓類產品的高精度光學檢測和測量設備，2019年實現營收分別為700.2萬歐元、607.1萬歐元，淨利潤為62.9萬歐元、62.2萬歐元。
截止2019年底，MueTec的淨資產為727.9萬歐元，以此測算天準科技本次併購的溢價率為250%，即2.5倍。
交易方式分為兩個步驟：
一、在我國相關機構審批後，SLSS向交易對方支付800萬歐元（包括200萬歐元債權），獲得標的公司24.9%股權；
二、在德國相關機構通過審批後，SLSS公司向賣方支付1219 萬歐元取得標的公司剩餘的75.1%的股權。
天準科技表示，MueTec擁有多年服務於半導體領域客户的經驗，擁有的技術及產品可對公司形成有益的補充，通過併購，有助於公司縮短進入半導體領域的週期，減少不確定性，以更快地為公司形成新的業績增長點。
此外，天準科技還表示，標的公司目前體量較小，交易完成後不會對公司的短期業績產生積極影響。
對於短期業績不會產生積極影響，天準科技為何還要在新冠疫情這個節點選擇海外併購呢？
科創板國內首例併購已有先例了。例如去年12月，華興源創擬通過發行股份及支付現金方式收購歐立通100%的股權，成為科創板國內首例併購案例，該併購已經獲得了證監會的核準。
但是科創板公司海外併購還沒有案例，毫無疑問天準科技在海外併購跑在了前面，屬於“吃螃蟹”的那種。
為何急於“吃螃蟹”？
半導體檢測設備可以細分為狹義的檢測（主要是Defect Inspection）、測量（Metrology）以及測試（Test）。
華西證券在研報中預計，2020年全球狹義檢測 測量設備約65億美元，中國市場規模約16億美元，其中狹義檢測設備約佔狹義檢測 量測設備2/3左右，即全球和國內分別約為43、11億美元。
半導體檢測及測量設備的進口替代有着巨大的市場空間，市場前景廣闊。
除了市場前景以外，更重要的原因在於天準科技自身情況。
天準科技股份有限公司於2005年在蘇州成立，致力於以領先的人工智能技術推動工業轉型升級，主要產品包括工業智能裝備等，2019年7月22日，天準科技在科創板正式掛牌上市，股票代碼688003。
登錄科創板之後，天準科技股價的最高點為72.3元/股，隨後公司股價一路走低，截至6月22日，天準科技報收31.48元/股，與上市發行價相差不多，總市值接近61億元，為60.95億元。
股價走低的背後，與其經營情況息息相關，筆者進一步梳理了天準科技近年的財務數據。
營收方面，雖然收入持續增長，但是增長率卻是逐年下滑。
2016-2019年，天準科技實現營業收入分別為1.81億元、3.19億元、5.08億元、5.41億元，雖然營業收入快速飆漲，但是同比增長率卻是屢創新低。四年期間的同比增長率15.82%、76.50%、59.23%、6.45%，增長越來越慢。
2020年第一季度，天準科技的營業收入為0.93億元，同比下滑4.03%，營業收入增長的問題沒有得到解決，反而進一步惡化了。天準科技對此表示，下滑的原因系公司業務存在季節性波動，不存在異常。
淨利潤方面，2019年淨利潤增速由正轉負。
2016-2018年，天準科技實現歸母淨利潤分別為0.31億元、0.52億元、0.94億元，同比增長率分別為13.55%、63.80%、83.16%，增長迅猛，給投資者的感覺是形勢一片大好。
不過在2019年，天準科技實現歸母淨利潤為0.83億元，同比下滑11.96%，淨利潤增速迅速由正轉負，2020年第一季度，天準科技的淨利潤為虧損184.63萬元，同比暴跌339.97%。
銷售毛利率總體呈現下滑趨勢。2016-2019年，天準科技的毛利率分別為58.01%、48.04%、49.17%、45.75%，同比增長9.04%、-17.17%、2.35%、-6.96%。
再來看看天準科技的現金流數據。
現金流方面。2016-2019年，天準科技的經營活動現金流淨額分別為0.16億元、0.52億元、0.98億元，-953.37萬元、同比增長率分別為-7.01%、231.05%、90.67%、-109.70%，2019年的現金流淨額為負數。
2020年第一季度，天準科技的現金流淨額依舊是負數，為0.78億元，同比下滑12.85%，天準科技表示主要是本期支付薪酬等費用款較上年同期增加所致。
應收賬款方面，除了2017年同比有所下滑之外，其餘年份應收賬款居高不下，在2019年應收賬款的增長率更是激增至111.47%。應收賬款增速快於營收增速，説明天準科技主營產品面臨市場下行壓力，賒銷嚴重。
2016-2019年，天準科技的應收賬款分別為0.48億元、0.64億元、0.59億元、1.24億元、同比增長率分別為55.50%、33.39%、-8.79%、111.47%。2020年第一季度，天準科技的應收賬款為1.44億元，增加0.41億元，增幅34%，天準科技稱主要系根據本期在手訂單情況進行採購導致期末應付賬款增加。
存貨方面，天準科技近年來的存貨價值屢創新高，説明產品相對不是很暢銷，也驗證了其面臨着嚴峻的市場下行壓力。
2016-2019年，天準科技的存貨分別為0.56億元、1.32億元、2.16億元、2.48億元、同比增長率分別為-3.16%、135.88%、63.54%、14.94%。今年一季度，其存貨資產增加0.88億元至3.36億元，增幅為35.45%，其中包括在產品0.76億元，天準科技稱主要系根據本期在手訂單情況進行生產的在產品及相關原材料增加。
營收逐年下滑、淨利增速由正轉負、應收賬款及存貨激增，這也就不難理解天準科技為何要開闢新的業務了，雖然該業務尚處於一種“遠水救不了近火”的尷尬局面。
事實上，天準科技在半導體領域的佈局早已啓動。
據公司2019年年報，在研項目中包括“高速智能芯片檢測裝備”，該項目為針對高速集成電路芯片尺寸及外觀的高性能檢測裝備，在速度、精度、準確率等指標方面達到國際先進同行同等水平，實現進口替代，最終形成智能檢測裝備產品技術基礎，值得指出的是該項目尚處於開發階段。
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