A股上半年盤點： 創指累漲35.6%，一二級市場逆勢報喜
2020年上半年的最後一個交易日，創業板氣勢如虹，大漲近3%站上2400點整數關口，同時滬深兩大指數也在收官之日收漲。最終，上證指數報收於2984.67點，深證成指報收於11992.35點，創業板指報收於2438.2點。
A股市場過去半年時間遭遇了大幅波動，但最終在疫情影響逐漸減弱、社會經濟活動恢復的背景下，上半年收官成績不錯，創業板更是被市場認為重現結構性牛市。
另一方面，境內IPO市場並沒有受到疫情太多的影響，上交所在上半年奪得全球交易所IPO數量與籌資額雙冠。而在再融資新規修訂鬆綁的影響下，非公開發行也大幅回暖，上半年上市公司發佈再融資新增預案超過過去兩年的總和。
2020年上半年的資本市場在新冠肺炎疫情的影響下體現出了強大的韌性，無論一級市場還是二級市場都在改革的加持下一掃此前年份的低迷。
半年收官重現牛市徵兆
受新冠肺炎疫情的影響，三大指數在春節後首個交易日大跌，隨後逐漸走高。這也是上半年首段V字型行情。
3月份開始，新冠肺炎疫情在海外擴散，全球股市震盪帶動A股市場表現不佳，滬指一度創下年內最低點。隨後，受外圍市場及國內復工復產影響，A股震盪反彈，走出第二段V字行情，6月30日，創業板指與深證成指均創逾4年來新高。
截至6月30日收盤，上證指數年內下跌2.15%，深證成指和創業板指分別錄得14.97%和35.6%的漲幅。
而從行業來看，板塊分化明顯，醫藥、消費、科技板塊表現突出，申萬一級行業中，醫藥生物板塊以40.28%的漲幅領跑A股，休閒服務、電子、食品飲料板塊緊隨其後，而銀行、鋼鐵、地產等板塊表現不佳。
“二級市場的分化較此前更為明顯，疫情非常明顯影響了市場的偏好，這在兩段V字型行情中都有體現。截至6月30日，在部分個股創下歷史股價新高的同時，很公司也創下了股價的歷史新低。”澤浩投資合夥人曹剛告訴記者。
二級市場走勢曲折，北上資金的進出也是重要因素，兩段V字型行情很大程度上都和北上資金的流出與流入重疊。
從上半年收官的數據來看，北上資金最終回到了加配A股、持續大規模流入的軌道上。根據統計顯示，北上資金上半年累計淨買入1182億元，並且呈加速流入的趨勢。雖然一季度末二季度初持續流出超過千億元，但二季度則大幅淨買入1361億元，隨後也保持了大規模的淨買入規模。
回顧2020年上半年的行情，創業板是最大亮點，事實上創業板行情啓動的時間節點要往更早之前推算，市場普遍認為去年四季度開始創業板行情已經啓動。根據Wind統計的數據顯示，去年四季度至今創業板指的漲幅已經超過50%。
2020年還有一個市場的二級市場行情氣勢如虹，這便是新三板市場，新三板做市指數在新三板全面深化改革的背景下，在2020年上半年也錄得超過20%的漲幅。而隨着下半年精選層落地這一利好的加持，新三板二級市場下半年的表現也同樣值得關注。
再融資規模破5000億
上半年二級市場行情在新冠肺炎疫情影響下走勢曲折，但相比之下A股一級市場從年初至今主基調從未變化，並且監管層調節的融資速度在加快。
首先是IPO市場，新冠肺炎疫情的影響十分有限。根據安永統計的數據顯示，2020年上半年，A股市場共有120家公司首發上市，籌資1399億人民幣，IPO數量和籌資額同比分別增加88%和132%。
具體來看，僅3月份受到新冠疫情與資本市場表現不佳雙重影響，IPO活動環比下降，IPO數量和籌資額均排列上半年末位；而1月份受益於百億人民幣IPO上市，籌資額為上半年首位。A股在上半年的平均籌資額回升至11.66億人民幣，去年同期僅為9.44億人民幣。
從政策端來看，儘管證監會明確表態將提高IPO的審核效率以及批文發放速度，但整體來看對融資規模的影響不大。
上半年真正讓市場感到興奮的是再融資市場，尤其是非公開發行領域，也就是市場俗稱的定增。
2月14日晚間，徵求意見完畢多日的再融資規則修改稿正式發佈。證監會從三個方面鬆綁了此前監管層對上市公司非公開發行的束縛，這也被市場認為非公開發行將重新回到萬億規模的時代。
從2020年上半年的數據來看，市場和上市公司也快速跟進。根據記者不完全統計顯示，今年以來，超過530家A股公司發佈定增預案，發佈預案公司數量同比增長382.41%。僅6月以來，就有80家公司發佈定增預案，佔2019年全年發佈定增預案公司數量的62.96%。
不過，由於2月份證監會才正式發佈修訂後的融資新規，從數據層面來看，再融資尤其是非公開發行在上半年的數據並沒有較2019年同期有大幅提升。據Wind統計顯示，2019年上半年非公開發行的規模為2890億元，而2018年同期為3674億元，今年非公開發行的規模為3568億元。
除了非公開發行外，再融資市場的另一個主要品種——可轉債也在上半年有不錯的表現。
根據Wind統計的數據顯示，上半年可轉債市場募集規模達到了948億，有91家公司完成了可轉債的發行工作，從數量來看已經接近去年全年106家的規模。
整體來看，截至6月30日，A股上半年再融資規模為5094億元，與去年同期基本持平。（注：2019年上半年有接近2000億優先股的融資，而今年上半年優先股的融資規模僅有77 億，如果剔除優先股的總規模的影響，非公開發行和可轉債在2020年上半年較2019年同期都有較為明顯的提升。）
兩大改革下半年落地
儘管A股一級市場在上半年已經取得了較為不錯的表現，但相比之下下半年一級市場更加值得期待。
首先與IPO相關的兩項重磅改革——新三板精選層設立，創業板註冊制開板都將在下半年落地，與上半年相比，在原有IPO節奏不變的基礎上，這將貢獻大量的IPO增量企業。
根據目前市場的預期，新三板精選層將於7月底落地，首批企業將在30-35家之間。而創業板註冊制改革後的首批上市企業則預計將於 8月底之前落地。按照市場的估計創業板和新三板精選層合計將為今年的IPO市場貢獻超過100家的增量，IPO市場融資規模則會增加數百億元。
“相較於此前數年，A股IPO通道豐富了很多，如今除了科創板外，註冊制下還有創業板和新三板精選層，另外證監會核准制也還有主板和中小板的通道，多個板塊競合，提高發行審核效率的情況下，今年下半年IPO市場將迎來歷史上的融資規模高峯，這也是註冊制下股權融資的新常態。”滬上一家大型券商資深保代認為。
下半年，再融資市場的表現也更加令市場期待，儘管從數據上看上半年非公開發行的數據並沒有十分突出，這是因為從上市公司發佈定向增發預案到最終拿到融資需要時間，因此2020年上半年大幅增加的非公開發行需求絕大多數都將在下半年落地，這也會讓下半年再融資市場的規模上一個大台階。
根據市場預計，2020年全年非公開發行的規模會超過萬億元，這意味着2020年下半年A股非公開發行的市場融資規模空間在7000億以上。如果再加上可轉債持續穩定的表現，維持下半年1000億左右的融資規模，那麼2020年全年再融資規模將有望進一步向曾經的高峯2萬億規模靠近。
對於理解今年A股一級市場的主幹邏輯，北京地區一家中小型券商投行業務線負責人認為：“A股一級市場融資規模持續擴大，融資事件變得更加頻繁也需要理解背後的緣由，從頂層設計層面來看，一直都在提要利用好資本市場支持實體經濟，而近兩年證監會也逐漸找到方向，即支持實體經濟包括中小企業的融資利用一級市場是十分有必要的，因此接二連三的改革也相繼推進和落地，從這一邏輯出發，一級市場的持續繁榮還要持續很長一段時間，這也是未來我國融資結構能否改善的重要因素。”