2021年，上市券商合計歸母淨利潤增加30%，連續三年實現穩步增長，並創出歷史最好成績。但是2022年一季度，行業卻遭遇“倒春寒”。根據上市公司發佈的一季報統計，券商ETF（512000）49只成份股歸母淨利潤合計245億元，同比下滑46%。
同時，疊加市場低迷、成交量疲軟等原因，年初以來券商板塊整體持續調整，券商ETF（512000）年內跌超26%。
券商個股幾乎全線潰敗，除華林證券微幅上漲外全線下跌，財達證券跌超40%，長城證券、東方證券、興業證券、廣發證券等去年大漲的“財富管理賽道”跌幅靠前。
【回購+大股東增持，“真金白銀”表信心】
據港交所披露，5月4日，越秀金控增持了275.5萬股的中信證券H股，涉資約4616.86萬港元。增持完成後，越秀金控在中信證券H股的持股達到2.38億股，持股比例由8.98%上升至9.09%。2022年還未過半，這已經是越秀系第五次增持中信證券H股了。
事實上，年內已有多家券商或發佈回購計劃，或有大股東出手增持。
3月31日，廣發證券公佈回購方案，擬以自有資金2.03億元至4.06億元。5月6日，廣發證券發佈回購進展公告顯示，已回購公司A股股份288.56萬股，佔總股本之比為0.0379%，成交總金額為4500.44萬元。
此外，華創延安、天風證券分別已回購1198.35萬元、2.53億元。
5月5日，國元證券大股東國元金控增持了公司股份168.46萬股，增持金額為1000.01萬元。國元金控後續計劃在未來六個月內，以自有資金出資5000萬元至1億元（含上述已增持金額1000.01萬元），繼續增持國元證券股份。
二級市場上，大量資金借道券商ETF（512000）佈局券商板塊。數據顯示，截至5月11日，券商ETF（512000）年初以來份額增長42.30億份，合計資金淨流入40.62億元。
【板塊左側交易的黃金時間已現？】
山西證券指出，目前券商板塊估值已經到了歷史絕對低位，整體市淨率估值僅為1.20倍。
1）41家證券公司有13家證券公司破淨，上一次證券公司破淨還是2018年10月，且這次破淨的家數和幅度更大。
2）6家證券公司的股價比2018年10月低。
3）15家證券公司的PB估值小於2018年10月。
山西證券認為，券商板塊估值到了歷史絕對低位，板塊左側交易的黃金時間已出現。
天風證券指出，當前券商板塊PB僅1.2倍，處於歷史底部（13年以來5%分位以下），建議把握行情回暖後券商業績和估值修復的機會。
中信建投最新觀點認為，當前券商板塊的估值處於2019年以來的估值低位，板塊具備一定的安全邊際，重點推薦財富管理和機構業務兩條主線。
湘財證券也指出，目前資本市場深化改革，退市制度及全面註冊制不斷完善和推進，短期市場波動不改行業長期向好趨勢，目前板塊安全邊際較高，靜待估值修復。
【頭部券商有望獲得更高估值溢價】
天風證券表示，註冊制改革和機構化重塑券商行業生態，有望倒逼券商提升專業水平和風控能力，從價格戰、人海戰術、贖舊買新倒量等低效競爭轉為比拼紮根產業研究深度、機構客户和高淨值客户覆蓋廣度、有效客户轉化率和留存率、產品保有量等高階競爭。
這一過程中，頭部券商依託資本實力、品牌優勢和人才隊伍，具備顯著優勢，業務機會和客户資源或將繼續向頭部集中，財富管理和機構業務卓越的頭部券商有望獲得更高估值溢價。
財信證券也表示，以一季度業績情況來看，頭部券商憑藉轉型走在前列的優勢，業績抗壓能力也要好於中大型和中小型券商，預計部分頭部券商憑藉資本實力、更強的業務能力及合規風控水平，在行業轉型變革中更具優勢，未來行業馬太效應可能更加凸顯。
【券商行業業績連續三年高增，2021百億淨利券商家數創記錄】
業績連續三年高增驗證高景氣，2021年淨利潤創歷史新高：券商ETF（512000）成份股已全部披露2021年度業績數據，49家券商合計歸母淨利潤2053億元，創歷史新高，同比增長超31%，連續3年高速增長。
2021年百億淨利券商正式擴容至10家：頭部券商表現尤為出色，共有10家券商歸母淨利潤超百億，較2020年增加5家，繼續刷新歷史記錄。“券業一哥”中信證券2021歸母淨利潤超200億，達到229.79億元，同比54.2%。
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數（399975），中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
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