比周黑鴨與絕味食品更早上市的煌上煌，為何掉隊了？

編者按：本文來自微信公眾號 一味研究（ID：yiweiyanjiu），作者：昔年，編輯：藝馨，監製，小罅，創業邦經授權發佈

滷味賽道一片火熱，但作為最老牌的滷味企業，如今的煌上煌處境並不樂觀。

2021年10月29日，煌上煌公司發佈2021年三季報。前三季度煌上煌實現營收19.33億元，同比下滑0.05%；實現歸母淨利潤1.84億元，同比下滑21.32%。

截至2022年2月8日收盤，煌上煌股價僅為13.21元，較2021年最高點24.06元已經近乎腰斬。

數據的背後，煌上煌的窘境一覽無餘：不僅落後於同為“滷味三巨頭”的絕味食品、周黑鴨，在王小滷、熱滷時光等後起之秀的追趕下，也逐漸顯得力不從心；此外，快速拓店下，加盟模式帶來的食品質量把控問題也日益凸顯。

比起搶佔市場，煌上煌眼下最優先要考慮的是如何站穩頭部隊列，而這絕非易事。

滷味界“三巨頭”中，煌上煌成立得最早，也是最早上市的一家。

2012年，煌上煌在深交所掛牌上市，成為“鴨脖第一股”。2016年，周黑鴨在港股上市；2017年，絕味食品登陸上交所。自此，三家公司在“鴨脖”上的戰爭就再也沒停過。

最令人唏噓的是，起步最早的煌上煌無論從業績、市值還是門店增速上，都全面落後於絕味食品與周黑鴨。

2021年半年報顯示，絕味食品上半年實現收入31.44 億元，同比增長30.3%，歸母淨利潤 5.02 億元，同比增長 82.9%，繼續穩坐滷製品行業頭把交椅；同期，周黑鴨營收14.53億元，同比增長60.8%，歸母淨利潤2.30億元，較去年同期增長644%。煌上煌則是三家中唯一一家淨利下滑的企業，營收雖同比增長3.09%至14.07億元，但歸母淨利潤只有1.5億元，且同比減少4.8%。

再看市值方面，截至2月8日的數據顯示，目前絕味食品的總市值為327.95億，周黑鴨的總市值為136.8億港元，摺合人民幣為112億，而煌上煌的總市值為67.69億，市值在三家上市滷味企業中排行墊底，甚至不足絕味市值的三分之一。

從門店增速上看，2021半年報顯示，截至2021年年中，絕味食品新開門店數量為737家；周黑鴨2021上半年加盟淨開店511家；煌上煌淨開店數則僅為213家，仍為三家之中最低。

煌上煌掉隊已是不爭的事實。

除了上面提到的業績、市值等數據，煌上煌在產品質量上也不盡人意。

2020年，專注於新餐飲的大數據研究與測評機構NCBD（餐寶典）發佈《2020中國滷味熟食差評大數據分析與研究》，對周黑鴨、絕味、煌上煌、紫燕、廖記棒棒雞這幾個市面上主要滷味品牌的差評進行了研究分析。

報告顯示，煌上煌各維度評分均較低：滿意度上，周黑鴨整體滿意度最高，達到8.52，煌上煌則低於8.00；差評率上，煌上煌差評率最高，達到9.65%。尤其是在產品方面，“不新鮮”“產品是餿的”“懷疑已過期”三項差評合計接近20%。

這一點在第三方投訴平台“黑貓投訴”也有體現，在“黑貓投訴”上搜索“煌上煌”可以看到，有200餘條關於食品質量問題的投訴，內容主要集中在“鴨貨裏吃出毛髮“”產品變質“等。

此外，2021年4月，江西省南昌市市場監管局公開的一批行政處罰案件信息顯示，煌上煌專賣店因銷售過期醬香鴨頭，被處以6000元罰款。

事實上，這與煌上煌的加速拓店有着直接聯繫。隨着業績增長瓶頸的出現，近兩年煌上煌將發展的重心放到了開店上。

2020年9月，煌上煌披露，公司已制定“千城萬店”戰略規劃，預計未來3~4年內門店數量達到1萬家左右。2021半年報中，煌上煌再次明確提到“公司計劃2021~2025年保持平均每年開店1500家左右。

然而，如前所述，煌上煌加速擴張帶來的“後遺症”已經出現，若後期再盲目開店，不注重供應鏈管理、質量監控，未來很有可能會繼續遭到反噬。畢竟，身處食品行業，一旦給消費者留下“屢教不改”的印象，“被拋棄”只是時間早晚的問題。

千億滷味市場前景正熱。《2021-2027年中國休閒滷製品行業市場調查研究及投資潛力預測報告》數據顯示，中國休閒滷製品行業零售市場規模逐年擴大，到2020年的規模已經達到1123億元。

雖然行業迅速擴張，但滷製品市場遠遠未達到飽和程度。《中國餐飲品類與品牌發展報告2021》顯示，2020年滷味賽道前五名品牌市場佔有率僅佔20%左右。其中，絕味鴨脖佔8.6%、周黑鴨為4.6%、紫燕百味雞佔3%、煌上煌佔2.8%、久久丫佔1.3%，剩下約80%的市場都分散在一些區域性品牌、單體私營小店以及規模較小的地方連鎖品牌手中。這也意味着，滷味行業還大有可為。

不過，對於煌上煌而言，先不談繼續攻城略地搶佔市場，僅僅是保住“老三”地位，就不是一件易事。

先是老品牌虎視眈眈。

2021年，做了30年“紫燕百味雞”的紫燕食品遞交了招股書，向A股發起衝擊，如果成功，它將成為繼絕味食品、周黑鴨、煌上煌之後，滷味賽道的第四家上市公司。據2020年的財務數據顯示，紫燕食品超越周黑鴨和煌上煌創收26.13億元，被業界認為是滷味市場“老二”的有力競爭者。

除紫燕食品外，精武鴨脖、久久丫、鹵人甲、洪瀨雞爪等品牌的門店數也都突破千家，擁有各自深耕的區域市場。

其次是新品牌不斷湧入。瞄準滷味市場的火熱前景，一批新品牌競相入場，在差異化打法和資本加持下迅速跑出圈。

據《2021年中國滷味熟食行業發展研究報告》的不完全統計，2021年以來，至少有8個滷味品牌完成了總計10輪融資。2021年6月，主打“當日鮮滷、現拌鮮吃”的盛香亭斬獲億元融資；7月初，熱滷輕餐品牌熱滷食光完成天使輪融資；7月底，滷味零食品牌王小滷完成B輪融資，這是其獲得的第4輪融資；10月，專研“香糯熱滷”的小吃品牌研滷堂也獲得數千萬元A輪融資。

比起傳統巨頭，這些新玩家主打“高端化”“時尚感”，通過網紅爆款引流，走線上渠道，均獲得了爆發式的增長。

以王小滷為例，其主打“滷味零食”，以爆款大單品“虎皮鳳爪”作為突破口，在線上異軍突起。據2021年6月17日天貓生意參謀數據顯示，王小滷虎皮鳳爪位居天貓零食類目銷量和李佳琦零食節零食銷量雙Top1。

再如“盛香亭”“研滷堂”等品牌，均瞄準年輕人羣體，把店開進商場，打造考究的堂食環境，高端化品牌形象吸引大批年輕人。

不僅如此，零食巨頭良品鋪子、百草味等也都紛紛入局滷味食品，順勢推出了酸辣檸檬雞爪、去骨鴨掌等產品，抓住了滷味市場的紅利。

羣雄逐鹿下，滷味賽道競爭已然從“三分天下”變成了百家爭鳴的“內卷”模式。顯而易見，想要繼續保持領先地位，煌上煌無論從產品創新、質量安全這樣的“硬實力”，還是供應鏈管理、年輕化戰略這樣的“軟實力”上，都需要不斷做出突破。

本文部分參考資料：

1.《滷味差評報告：周黑鴨、絕味、煌上煌、紫燕、廖記棒棒雞，誰最好？》,餐寶典

2.《售賣過期醬香鴨頭 煌上煌被罰款6000元》,中國質量新聞網

3.《滷味江湖內卷，“鴨脖第一股”煌上煌該急了》,財經天下週刊

4.《絕味周黑鴨煌上煌上演“三國殺”，滷味爭霸誰能笑到最後》,北京商報

5.《“滷味F4”成團，新品牌如何破局？》,Foodaily每日食品

本文為專欄作者授權創業邦發表，版權歸原作者所有。文章系作者個人觀點，不代表創業邦立場，轉載請聯繫原作者。如有任何疑問，請聯繫