智通財經APP獲悉，從許多方面來看，瑞士通過支撐瑞郎來對抗輸入性通脹的實驗是成功的。但現在交易員面臨的問題是，瑞郎的漲勢能否持續。此前，瑞郎的貿易加權匯率大幅飆升，因為瑞士央行提高了利率，並干預外匯市場，將通脹控制在目標範圍內。現在，從富國銀行到巴克萊銀行的策略師都警告説，如果瑞士央行放緩甚至停止在外匯市場上購買瑞郎，瑞郎的強勢可能見頂。交易員和投機者也越來越看空瑞郎。
富國銀行駐倫敦宏觀策略師Erik Nelson表示：“隨着瑞士央行在買入本幣方面變得不那麼激進，隨着賣出瑞郎變得更有吸引力，我們將看到瑞郎穩步觸頂。對於長期資產管理公司來説，逢高賣出瑞郎是有道理的。”
瑞士央行行長Thomas Jordan在6月表示，限制性金融環境會造成"抑制效應"，對Nelson而言，這是決策者可能開始放鬆外匯干預的早期信號。
此前，瑞士央行採取了前所未有的緊縮措施，在2022年第二季度至2023年第一季度期間出售了逾600億瑞士法郎(合686億美元)的國際儲備，以提振本幣，並縮減其資產負債表。這些措施幫助通脹率在7月份降至1.6%，儘管政策制定者預測價格壓力將再次出現。
現在，華爾街策略師開始懷疑，瑞士央行官員們還會支持瑞郎多久。今年迄今為止，瑞郎兑美元和歐元都是10國集團(G10)中表現最好的貨幣。瑞郎相較於瑞士主要貿易國貨幣的匯率也將連續第七年上漲。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至8月8日當週的數據顯示，自5月底以來，投機者對瑞郎的淨空頭頭寸增加了逾10倍。與此同時，道富銀行的數據顯示，機構投資者持有的瑞郎空頭頭寸達到了過去五年來的最高水平之一。
然而，貨幣政策重大轉變的時機仍不明朗。經濟學家預計，瑞士央行將在9月份最後一次加息，儘管通脹放緩的速度預計將快於該央行的預期。官員們尚未就干預匯率的計劃給出任何明確的指導，不過他們將在9月30日公佈第二季度外匯銷售數據。
但在巴克萊銀行外匯策略師Lefteris Farmakis看來，由於通貨膨脹已經回到了官方目標區間，官員們結束對瑞郎的直接支持正在接近尾聲。他説:“瑞郎變得有點太貴了，現在瑞士央行購買瑞郎的需求大大減少了。”Farmakis將近期瑞郎的漲勢歸因於避險投資者對歐元區經濟數據惡化的擔憂，稱瑞郎"不太可能是因積極的外匯干預而升值"。
除了瑞郎，另一主要避險貨幣近來也面臨較大貶值壓力。週一，美元兑日元匯率突破了145大關，這是自2022年11月以來的首次。上週五，日元一度觸及同樣的關鍵心理支撐位。據瞭解，自日本央行7月底調整了其收益率曲線控制政策的立場以來，日元一直在穩步走軟，日本10年期國債收益率升至9年來的最高水平。
而相比之下，美元自7月底以來一直呈上升趨勢，美元指數已從上月的一年多階段低點延續漲勢，自階段性低點以來強勢反彈3%左右。主要是由於美國7月份生產者價格通脹數據(PPI)強於市場預期，加劇了人們對美聯儲將在更長時間內維持較高利率的押注，這一數據很大程度上刺激有着“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率，美元指數也應聲上漲。與此同時，一些美聯儲政策制定者堅稱，要將通脹降至目標以下，還有更多工作要做。舊金山聯儲主席戴利表示，最新的CPI數據並不意味着央行可以宣佈戰勝通脹，並補充説勞動力市場尚未平衡。
其次，近期天然氣和原油價格的飆升同樣凸顯出美國通脹回升的重大風險，而美國國債發行量的激增同樣在給債券市場帶來供應壓力。加之日本調高YCC政策容忍區間後，全球債市的大量資金迴流日本國內債市的預期不斷升温，這些因素在近日均導致長期限的美債收益率(10年期限以上)迅速攀升。
通常來説，10年期美債收益率和美元之間通常呈現一定程度的正相關關係。這意味着當10年期美債收益率上升時，實際收益率往往也會走高，美元匯率也將隨之上升，反之亦然。這種關係主要是由於利率導致的收益率差異和資本流動的影響。
一些華爾街交易員押注，在未來很長一段時間裏，美國利率水平仍將高於通脹率，這將推動美元兑一些主要貨幣的匯率再創新高。匯豐銀行表示，有一個"新因素"支撐美元，即對美國預算赤字和國債供應的擔憂，導致美國較長期國債收益率走高。因此，在這些因素影響下，其他主要避險貨幣又面臨貶值壓力，美元似乎有着很強的升值勢頭。