8月3日，安圖生物(603658)以44.47元/股收盤，跌幅1.72%，ICB行業市值排名25位，營業收入排名69位，如下圖所示，受猴痘疫情影響，近日股價略有拉昇。長期來看，集採陰影揮之不去，可能成為壓制安圖生物股價的核心因素。
2022年一季度，安圖生物實現營收10.31億元，較上一年同期增長26.21%，其中，核酸試劑貢獻超2500萬；實現歸母淨利潤2.40億元，同比增長40.07%。
從和訊SGI指數來看，安圖生物最近指數評分為79分，較上季度有所下降。
海外收入佔比較低 盈利能力下滑
2021年，安圖生物實現營收37.66億元，同比增長26.45%；實現歸母淨利潤9.74億元，同比增長30.20%。
從產品來看，營收增長的主要原因在於試劑類產品收入較去年同期增長28.01%至30.46億元，佔營業收入的比重為80.88%；從地區來看，主要是因為境內地區實現收入36.03億元，同比增長26.78%，佔營業收入的比重為95.68%。
截自2021年年報
同時也反映出來安圖生物境外收入佔比較低，僅為2.2%。同行業公司中，邁瑞醫療(300760)境外收入佔營收的比例高達39.61%，邁克生物(300463)的境外收入佔比為3.36%，萬孚生物(300482)的是52.59%。
在3月投資者關係活動記錄表，安圖生物表示目前已成立國際營銷子公司深圳安圖，重新搭建國際營銷網絡及團隊，藉助區位優勢引進國貿人才，加速海外市場本土化進程。同時表示海外市場業務的佔比提升是一個逐步推進的過程。
近兩年，安圖生物銷售淨利率和銷售毛利率相差不大，2021年淨利率和毛利率分別為26.02%、59.49%，2020年淨利率和毛利率分別為25.42%、59.75%，主要是費用管控總體較好，但個別費用如銷售費用增長較快，在營業收入增長26.45%的基礎上，銷售費用同比增長35.51%。
據2021年財報數據，安圖生物的淨利率水平明顯高於其他同行業企業，邁瑞醫療、安旭生物的淨利率分別為31.67%、46.47%。
從產品來看，2021年度安圖生物試劑毛利率減少1.21個百分點至65.94%，原因有兩點：一是試劑產品價格有所下滑，二是試劑產品結構發生變化。儀器類毛利率增加3.7個百分點至35.41%，與產品結構密切相關，主要系自產儀器全自動核酸提純及實時熒光PCR分析系統和質譜儀銷售增加所致。
2021年，安圖生物的基本每股收益同比增長23.88%至1.66元/股，但平均加權淨資產收益率同比下滑35.7%。可能是因為出售Mobidiag7.63%股權導致總資產增加所致。2021年6月22日，安圖生物已收到Hologic,Inc.的股權收購款項，扣除中介費和税費以及0.3%的保證金後為4489.45萬歐元，交易完成後安圖生物不再持有Mobidiag股權。
長期來看，安圖生物的加權平均淨資產收益率呈曲折下滑趨勢，2014年-2020年分別為49.97%、46.36%、32.22%、27.68%、32.20%、34.81%、22.13%。
應收賬款再創新高
2017-2021年，安圖生物應收賬款分別為2.24億元、3.46億元、6.35億元、9.57億元、9.89億元。隨着經營規模的擴大，安圖生物應收賬款規模可能進一步增加，若經濟形勢惡化或下游客户發生不利變化，將可能面臨應收賬款和應收票據不能及時足額收回的風險。
截至2021年12月31日，安圖生物合併財務報表中應收賬款賬面餘額為人民幣10.66億元，壞賬準備賬面餘額為人民幣7657萬元，壞賬準備佔賬面餘額7.18%，而2020年壞賬準備佔賬面餘額為6.07%，對此，安圖生物解釋稱是因公司開展整體服務業務主要面向終端客户，應收賬款賬期相對較長，因此隨着公司整體服務業務收入的增加，賬齡相對較長的終端客户應收款佔比增加。
雖然應收賬款節節攀升，但安圖生物2021年經營活動產生的現金流量淨額為14.61億元，主要系報告期內營業收入增加，公司加強應收賬款催收、經營性現金流管理良好所致。
而到了今年一季度，應收賬款增加了24萬元，應收票據增加了819萬元至1893萬元，再創新高；而經營活動產生的現金流量淨額為1.82億元，同比下滑29.85%，主要有兩方面原因：一是與同期對比基數較高，2021年一季度回款較為集中，經營性現金流增長率達309%，在2021年高基數背景下2022年一季度經營性現金流同比增長表現為負，較2019年複合增長率較高；二是從經營性現金流具體項目分析來看，公司2022年一季度在税款、薪酬支付方面比例較高，同時為增加應對疫情風險的能力公司也適當增加存貨，綜合原因導致該季度經營性現金流同比增長為負。
研發投入佔比創新高
截自2021年年報
連續多年，安圖生物研發投入均超過營業收入的11%。2019年-2021年研發投入分別為3.12億元、3.46億元、4.86億元，佔當期營業收入的比重分別為11.64%、11.63%、12.90%。截至2021年12月31日，公司擁有研發人員1607人，佔員工總數的31.94%，本科及以上學歷研發技術人員佔比為89.73%。
同行公司中，東方生物2021年研發投入佔營業收入比重為4.21%，萬泰生物為11.86%，安旭生物為4.43%，可發現安圖生物的研發投入佔比較高，説明其研發力度較高。
在持續研發高投入的基礎上，截至2021年12月31日，安圖生物已獲專利833項（包含國際專利40項），其中國內專利授權包含發明專利87項、實用新型專利650項、外觀設計專利56項；獲得產品註冊（備案）證書596項，並取得了341項產品的歐盟CE認證。公司先後承擔國家項目11項，省級項目17項，市區級項目24項，完成科學技術成果鑑定（評價）10項，已全面參與89項行業標準制定。
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