2022-05-09財通證券股份有限公司潘寧河對崑崙萬維進行研究併發布了研究報告《GXC強化社交屬性，StarMaker多地區擴張》，本報告對崑崙萬維給出增持評級，當前股價為14.32元。
崑崙萬維(300418)
核心觀點
事件：公司公告2021年度及2022年一季度財報：其中2021年營業收入48.50億元，同比增長4.75%，歸母淨利潤15.47億元，同比下滑69.32%。2022一季度營業收入11.93億元，同比增長9.06%，歸母淨利潤3.74億元，同比增長17.20%。
OperaNews維持優勢地位，向高ARPU市場滲透：OperaNews在傳統市場的優勢地位穩固，繼續位列非洲市場新聞類APP榜首。同時，OperaNews積極向英、法、德、美國等高ARPU值市場擴張，並在新聞類應用中排名前列。目前OperaNews用户規模已突破2億，OperaNews基於龐大的用户基礎亦逐步提高商業化水平，為Opera整體收入增長帶來強勁動力。
強化社交屬性，GXC遊戲社區持續推進：Opera旗下游戲開放社區GXC一季度增強用户身份創建，上線好友添加功能，通過更個性化的用户身份塑造，幫助用户建立朋友圈，並與好友進行遊戲分享和挑戰等互動，進一步加強了GXC的社交屬性。在遊戲方面，通過GameJam活動，持續擴充遊戲儲備，已上線遊戲超過1,100款。在宣傳推廣方面，OperaGX在遊戲商店EpicGamesStore上線，高效觸達更多遊戲用户。預計在用户積累期完成後，GXC平台可通過多種方式實現商業變現。
StarMaker產品全面升級，在多個地區實現增長：StarX對主打產品StarMaker進行全面升級優化，通過增加練歌房、遊戲房等多種玩法，為用户提供更豐富的社交娛樂功能，實現不同類型用户的全方位承接；同時，平台積極深化家族運營，制定社羣扶持策略，進一步提升社交用户的滲透率和留存率。目前，StarMaker持續擴張，尤其在拉美（阿根廷等）及歐洲地區（法國等），增速強勁，累計在102個國家位列音樂品類應用暢銷榜前五，廣受好評。
投資建議與評級：我們看好崑崙萬維旗下Opera、StarGroup等海外互聯網平台的協同效應，預測公司2022/23/24年EPS分別為1.41、1.70、2.02，當前股價對應PE分別為10倍、8倍、7倍，給予公司“增持”評級。
風險提示：用户變現未達預期；海外監管趨嚴；同品類產品競爭加劇
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，海通證券毛雲聰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.01%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利19.12億，根據現價換算的預測PE為8.84。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為21.35。證券之星估值分析工具顯示，崑崙萬維（300418）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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