中國基金報 吳娟娟 實習生 張馨心
（圖片來源：景順投資微信公眾號）
6月16日，景順召開了“2022年年中投資展望媒體線上分享會”。景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭分享了其對中國市場前景分析、幾個重要國家的通脹情況以及未來投資展望。
景順（Invesco）是一家全球獨立資產管理公司，總部位於美國亞特蘭大，在全球超過25個國家設有分支機構。作為紐交所上市公司，景順也是MSCI World和S&P 500指數成分股。截至2022年3月31日，景順全球資產管理規模超過1.5萬億美元（摺合約10萬億人民幣）。
對於中國經濟和股市，趙耀庭認為，財政和貨幣政策有望進一步提振信貸增長和商業活動恢復。下半年中國經濟大概率會實現反彈，股票市場也會緊隨其上，且這一積極影響會有所持續。
對於通脹情況，趙耀庭表示，美國與其他主要發達國家的通脹可能在2022年年中達到高點，但不排除因地緣政治的發展和疫情的抬頭對此產生干擾。他認為，為了應對通脹壓力，到2023年聯邦利率預計還有10-11次提升。
下半年中國經濟和股市有望迎來雙反彈
疫情的發展情況是影響中國市場非常重要的因素。趙耀庭表示，在奧密克戎疫情的影響下，目前整個市場的情緒相對比較低迷，市場有較多不確定性。然而，奧密克戎這波疫情最低谷的時刻已經過去了，未來的重點將會是在穩增長的同時繼續保持動態清零。如果説一個駱駝有兩個駝峯的話，現在中國大概是處在兩個駝峯之間，也就是説暫時處於中間的短暫放緩，但在今年下半年經濟活動會再次加速。
中國剛剛公佈了5月份的數據，和4月份的數據相比有較大改善，而且也高於市場預期，趙耀庭認為這是一個令人欣喜的變化。他表示，疫情相關措施已稍微有所放寬，總體政策的支持力度也會加大。財政政策方面，國家下一步應該會推出規模較大的刺激政策，包括推動基建。貨幣政策方面，市場預期央行還是會繼續推出貨幣刺激政策，包括下調存款準備金率及LPR。兩大政策協同將在下半年使得企業和個人的情緒有所改善、支出有所上升，也將成為市場復甦的一個非常好的催化劑。
趙耀庭強調，近期中國信貸增長有一定的回升是令人鼓舞的。只有當信貸增長而且有更多錢流入到實體經濟的各個部門時，商業活動才會顯著恢復。所以他將會重點關注信貸相關數據。
趙耀庭對中國股市在下半年的回彈也表現出了信心。“對於全球一些主要的經濟體，包括美國、英國和歐洲，通脹壓力還在上升，所以他們各自的央行都在採取措施。未來一段時間此類市場的波動性可能會比較大，因為市場需要去消化這一快速的緊縮政策。而對包括中國在內的亞太區市場而言，通脹和通脹預期都處在可控制的水平，因此亞太地區的央行在貨幣政策緊縮或正常化方面的步伐相較於上述國家就會慢一些。”
另外，趙耀庭認為得益於中國貨幣和財政政策的刺激，下半年美國存託憑證（ADR）和H股，會相對超配A股。但這並不意味着下半年A股市場就沒有起伏和波動，主要還是要看疫情走勢，以及下半年全球宏觀環境是否會更具挑戰。
趙耀庭總結到“中國未來經濟復甦的路徑非常清晰，經濟在今年下半年會繼續企穩並保持增長，我們有望看到進一步的貨幣和財政刺激措施來提振信貸增長和商業活動的恢復。當這些措施都得以實現，我們認為中國經濟和股市會出現反彈，且這一積極影響會有所持續。”
美國通脹率預計在2022年中見頂
6月10日，美國發布了除能源以外CPI的通脹，按年同比上漲了8.6%，高於市場預期。趙耀庭表示這意味着通脹還沒有見頂。趙耀庭認為考慮到石油和大宗商品的價格還在漲，通脹率很有可能還要隨之上漲。
6月17日，美聯儲把利率上調了75個基點，這是自1994年11月以來上調幅度最大的一次。趙耀庭表示，“無論是從這次加息的決定還是從語言上來講，美聯儲都足夠的鷹派。他們現在希望能夠獲得市場的信任，並決心要把通脹降到2%。美聯儲主席鮑威爾表示，7月份的加息會議上可能會再次上調50-75個基點，但是他也提出了上調75個基點並不是非常常見的做法。”
在趙耀庭看來，這個上調幅度其實和市場的預期還是相符的，因為現在CPI的指數高於大家之前的預測，而且預期在未來一段時間通脹也許還會繼續抬頭。市場對此舉的反映非常積極，市場認為現在美聯儲終於採取了合適的措施和比較強有力的政策工具來應對通脹，所以股市也有較為積極的表現。
趙耀庭判斷，未來美聯儲希望能看到月度CPI數據呈現下降的趨勢，無論是核心通脹還是包括能源在內的通脹數據。所以他表示會密切關注市場對通脹的預期和美國經濟的增長是否會放緩，甚至衰退。
趙耀庭預測，美國通脹率可能很快會見頂，之後可能會稍微的放緩。同時市場也要認識到，對於美聯儲來講唯一可以控制的因素是需求，還有一些外部因素，比如説地緣政治的發展和疫情的抬頭，是不在它的掌控下的。
很多國家的央行政策都出現了大幅的轉向。在美國由於CPI數據非常高，很多商品和服務的價格都出現了上漲。預計到2023年，未來聯邦利率的可能還會提升10-11次。趙耀庭認為美聯儲的貨幣政策並不會讓人失望，因為它是處在緊縮的週期，在未來幾個月都是這樣。
趙耀庭強調“我特別關注的倒不是開頭的這幾次加息，因為開頭的這幾次加息並不一定會導致市場和經濟進入收縮區間。我更關注的是最後的幾次加息，因為最後的幾次加息往往對經濟和市場影響是最大的。”