最新觀點出爐！公募年報密集披露，傅鵬博、劉格菘等明星“舵手”認為結構性行情或延續

隨着公募基金的年報進入密集披露期，北京商報記者注意到，截至3月30日，已有易方達基金、廣發基金、銀華基金等多家公募先後披露旗下產品年報，而部分明星基金經理在管產品的最新持倉情況以及後市觀點也終於“浮出水面”。與此同時，張坤、傅鵬博、劉格菘、丘棟榮等明星基金經理的後市觀點也隨之“出爐”。其中，對於2022年整體的市場走勢，有部分明星“舵手”認為結構性行情或延續；從經濟發展角度和行業形勢情況看，也有基金經理指出，應積極看待經濟，對相關行業的盈利增速預期依然樂觀。

普遍保持九成以上股票倉位

臨近3月末，公募基金的年報披露也進入加速期。3月30日，易方達基金、廣發基金等多家基金管理人相繼披露旗下產品的年度報告，而張坤、劉格菘等明星基金經理的持倉情況及最新觀點也隨之出爐。

據張坤“掌舵”的易方達藍籌精選混合的年報內容顯示，該產品在2021年股票倉位基本穩定，其中權益投資在基金總資產中的比例高達94.23%。同時，基金經理也對持倉結構進行了調整。行業方面，增加了金融、消費等行業的配置，降低了醫藥等行業的配置；個股方面，增加了業務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。

而傅鵬博也在其管理的睿遠成長價值混合的年報中提到，在組合運行和投資策略上，繼續保持較高的股票倉位，股票資產對基金總資產的比例約為90%，且較少做擇時，配置重點聚焦於TMT、化工、建材、光伏、新能源等景氣度較高的板塊。傅鵬博還提到，睿遠成長價值混合重點投資於製造業，製造業的持倉佔組合的50%以上。

同樣聚焦製造業的明星基金經理還有廣發基金“名將”劉格菘。劉格菘在其管理的廣發雙擎升級混合的年報中提到，在2021年初，他提出了“全球比較優勢製造業”的概念，從供需格局出發，在該方向精選行業及個股進行配置。整體來看，廣發雙擎升級混合的權益資產在基金總資產中的佔比也高達93.81%。

不同於上述基金經理的投資策略，中庚基金明星基金經理丘棟榮則基於低估值價值投資策略，從多方面構建高性價比投資組合。丘棟榮表示，中庚價值領航混合維持了對權益資產較高的配置比例，達94.28%，並逐步提升港股配置比例。行業和個股方面，自下而上積極配置低風險、低估值、持續成長的公司，重點配置了煤炭、化工、金融、地產、電子、金屬加工、醫藥等行業相關個股。

樂觀後市 結構性行情或延續

在相關基金產品的持倉情況披露的同時，基金年報也呈現了基金經理的後市觀點。整體來看，有觀點認為2022年結構性行情或延續，從經濟發展角度和行業形勢情況看，也有基金經理指出，應積極看待經濟，對相關行業的盈利增速預期依然樂觀。

傅鵬博表示，2022年，年初以來在基建、地產復甦的預期下，金融和資源品板塊漲幅居前，或預示着結構性行情仍將延續。國內宏觀經濟方面，中央經濟工作會議提出2022年經濟工作要“穩字當頭、穩中求進”，穩增長成為今年經濟工作的主要方向。海外方面，美聯儲年內加息已無懸念，市場關注點是加息時間表和幅度。2月底以來，地緣政治的惡化，成為2022年新的“黑天鵝”，而由此引發的資源品供應緊張，更為疫情後全球經濟復甦增添了未知數。

劉格菘也提到，風格分化的局面在2022年可能會延續。在可持續增長的商業模式下，在資產業績增速持續超預期的階段，市場更願意給予此類資產更高的估值水平，反之亦然。在當前中國宏觀經濟新舊動能的轉換時期，不同資產處於不同的景氣階段，因此資產的分化表現是大概率事件。對於“全球比較優勢製造業”方向資產的成長持續性、盈利增速預期依然樂觀。

也有知名“舵手”認為應積極看待經濟。丘棟榮在年報中就提到，2022年，三重壓力（需求收縮、供給衝擊、預期轉弱）的基礎共識，對經濟基本面的擔心是持續的，聚焦以內為主的經濟政策，實現經濟目標需合力，上半年靠前發力的基建和受益海外及價格的出口託底經濟，之後需要政策加碼地產反彈和消費復甦。總體上，政策積極則經濟動能恢復，經濟基本面風險將降低，應更積極看待經濟。

而張坤雖並未在年報中提及後市態度，但他表示，自由現金流始終是其最關注的財務指標之一，並表示力爭找到一部分優質的上市公司，其能產生充沛的自由現金流，並且產生的自由現金流能隨時間增長，這樣才能使公司的股權價值隨着時間增長，繼而在足夠長的時間內，最終體現到基金的淨值增長中。

在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，當前市場正處於震盪築底階段，應保持良好的心態度過這一階段。“磨底的過程結束後，相信好的公司有望重拾聲勢。在當前感到比較痛苦的投資者，也可能是下一輪行情賺錢的投資者。”

北京商報記者 劉宇陽 李海媛