高盛集團的策略師表示，美股回調的風險升温，但刺激措施和此場經濟危機由事件驅動的本質意味着不太可能形成熊市，建議逢低買入股票。
Peter Oppenheimer等高盛策略師週二在一份報告中寫道，美股先前出現了估值引領的“爆炸式”反彈，這樣的走勢通常從經濟衰退期開始，且標誌着新週期的啓動，因此他們不擔心市場進入熊市，而是認為市場處於牛市的初步階段。報告中寫道：
“市場受好消息影響而走高，但是對疲軟的數據和感染率的攀升卻基本置之不理……市場的確存在回調的風險，但是並沒有出現熊市拐點。”
高盛還指出，劇烈的升勢與2009年金融危機谷底開始的反彈“幾乎完全一致”，當年市場隨後出現了回調。
而按照高盛的説法，逢低買入的時機或許會很快出現。
高盛前幾日指出，一批持有2000億美元資金的系統策略投資者幾乎已經在“全盤押注”美股。
高盛表示，這是華爾街情緒高漲的最新標誌，但危險在於，這類量化投資者基於股市的波動性進行買入和賣出，而非關注市場基本面。這意味着，如果波動性出現任何飆升，這類投資者都可能按下拋售按鈕，進而加大市場回調幅度。包括Rocky Fishman在內的高盛策略師寫道：
“近期這類基金帶來的更多是風險，而不是穩定性。”
去年第一季度市場遭遇拋售狂潮的時候，這類基金拋售了大約700億美元的美股，可謂是市場崩盤的“功臣”之一。但到第三季度，他們的敞口幾乎又翻了一倍，又幫助美股開啓了反彈之旅。
高盛預期“截止去年末的持倉文件會顯示這類基金加倉了更多美股，所以2021年初繼續配置的空間會非常小”。
這類基金的配置決定將取決於波動率水平。目前Cboe的VIX指數依然比長期平均水平高出大約4個點，但標普500指數的實際市場波動已經跌至疫情前的水平。
高盛稱，這類基金敢於在VIX依然處於較高水平時全盤押注股市，表明它們的波動性目標很高。
那麼，眼下美股的波動性又主要取決於什麼呢？恐怕就是美債的波動性了。
現在衡量債券市場隱含波動性的ICE美銀波動指數（ICE BofA MOVE Index）接近去年9月的紀錄低位，表明市場對美聯儲平息美債收益率的能力有信心，從而為美股的高估值提供基礎。Tallbacken的CEO Michael Purves稱：
“股市基於債市，如果債市提供的根基不穩定，美股上漲的根基就更加不穩定。如果美債收益率飆升，美股估值可能會大幅萎縮。”
他預期恐慌指數VIX指數將很快跌破20點，但可能不是這兩週內。他認為隱含波動率相對於實際波動率的溢價已經高得離譜，利用波動性交易的賣家應該賣出股票。
野村證券提醒，近期市場波動性面臨的另一個風險是日本央行。
日本當地媒體上週五報導稱，日本央行3月審議其政策框架時可能考慮擴大10年期國債收益率的政策目標區間，允許收益率進一步上漲。目前這個目標區間為正負0.2%，或零上下20個基點。此舉可能被視為政策緊縮。該消息一度導致30年日本國債收益率創下2019年以來最高。
路透社的一篇報道也稱，日本央行將考慮放鬆對收益率曲線的控制，以允許超長利率進一步上漲。
國際市場新聞社（MNI）則稱，日本央行也在考慮其他更長期的寬鬆選項，該央行可能被迫採取措施來減輕負利率政策對銀行盈利能力的措施，例如提高“宏觀加算餘額利率”（Macro Add-on Balance）。
不過零對沖評論稱，對於資產負債表如今已達到日本GDP133%的日本央行而言，上述選項都無法執行。這意味着，可能很快就會發生另一場由央行引發的全球協調利率恐慌，那最終將迫使央行們加倍祭出QE。
零對沖還提醒，美聯儲正是需要另一場危機來作為在2021年加倍QE的藉口，因為按照它現在的QE規模，幾乎無法把一半的淨美債發行貨幣化。
來源：金十數據