商政
本報訊 1月20日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)結果出爐，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。LPR維持不變的結果未超市場預期，這也是LPR自2020年5月以來連續9個月保持不變。
臨近春節假期，市場資金需求不斷加碼，引發近日短期利率有所抬高，但鑑於目前市場利率較為適中，DR007圍繞7天期逆回購利率上下波動，加之央行開啓春節資金“護航”模式，本週以來加大公開市場操作力度，不少分析普遍預計，短期內不必過於擔心貨幣政策收緊的問題，市場流動性仍有望保持充裕。從價格方面看，隨着經濟企穩修復，短期內1年期LPR報價有望繼續保持穩定，這也意味着未來一段時間企業貸款利率有望“由降到穩”。
由於前不久央行公佈的去年12月廣義貨幣(M2)和社融增速降幅超預期，加之1月15日央行縮量續作MLF，引發了市場對貨幣政策收緊的擔憂。不過，有分析人士表示，這種擔憂過慮，短期內貨幣政策難現明顯轉向。
實際上，上述兩個變化亦有特殊原因。一方面12月曆來是信貸小月，信貸社融增速下降多由季節性因素所致。據瞭解，今年銀行信貸“開門紅”效應依然明顯，信貸供需兩旺，預計1月新增人民幣貸款有望與去年同期基本持平。
“銀行有較強動力在年初時點搶佔優質信貸資源，以實現‘早放貸、早收益’。”光大證券首席銀行業分析師王一峯表示，2021年年初以來，金融機構信貸投放呈現“供需兩旺”態勢，項目儲備較為充足，部分國股銀行信貸增 長較為十分迅猛，信貸“開門紅”效應明顯。預計2021年1月新增人民幣貸款有望維持在3.3萬億-3.5萬億左右，與去年同期基本持平。
另一方面，儘管央行本月縮量續作MLF，亦難將此簡單歸結為央行收緊貨幣投放。中信證券研究所副所長明明認為，2020年8月以來，MLF操作始終保持3000億元-4000億元之間的超額續作，主要的目的是緩解結構性存款壓降背景下的銀行負債成本上行壓力。而12月起同業存單利率開始下行，當前銀行負債端壓力已有明顯緩解，因而超額續作MLF的需求和必要性也比較低。同時，也需要將MLF縮量操作納入春節前的流動性安排一併考慮。如果站着春節前續作MLF且淨投放維持較大規模的假設之上，1月15日的MLF續作就不需要更大的淨投放量。
值得注意的是，儘管1月15日央行縮量續作MLF，但進入本週以來，央行加大公開市場逆回購操作力度，為市場提供充足的短期流動性資金。1月19日，央行開展800億規模的7天期逆回購操作;1月20日，為對沖税期高峯等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行再開展2800億元的7天期逆回購操作。剔除到期的逆回購規模，本週前三個工作日，央行已通過公開市場操作淨投放流動性3500億元。
“央行近日放量操作逆回購，説明貨幣政策並非收緊，只是投放的時候未到。春節前仍有貨幣偏松操作的窗口，不排除春節前還有一次MLF操作的可能。“明明稱。