2022-02-28西南證券股份有限公司邰桂龍對沃爾德進行研究併發布了研究報告《21年業績低於預期，看好公司培育鑽石業務》，本報告對沃爾德給出增持評級，認為其目標價位為49.35元，當前股價為44.28元，預期上漲幅度為11.45%。
沃爾德(688028)
投資要點
事件：公司發佈2021年業績快報，2021年，公司實現營收3.26億元，同比增長34.7%；實現歸母淨利潤0.54億元，同比增長9.4%，公司業績保持增長，低於我們預期。
下游需求旺盛，公司產能有序釋放，收入增速較快；費用大幅增加，全年利潤增速較低。2021年，公司產品下游應用需求較為旺盛，公司產能逐步釋放，收入實現快速增長，尤其是海外市場實現了51.4%的高速增長；公司產品和客户結構進一步優化，綜合毛利率達50.0%，同比增加2.2個百分點；但由於新產品未實現規模化收入、新增股權激勵費用和重大資產重組帶來的中介費用增加等原因，期間費用大幅增加，同比增長61.4%。因此，公司2021年利潤增速較低。
公司是超硬刀具領軍企業，拓展硬質合金、金屬陶瓷數控刀片業務擴充產品系列，擬收購鑫金泉提升3C行業競爭力。公司在超硬刀具領域具備較強競爭力和影響力，並擬投資2.1億元建設塗層硬質合金及金屬陶瓷數控刀片2800萬片產能，進一步完善公司刀具產品系列，滿足客户需求；同時公司擬收購3C行業的領先刀具企業——鑫金泉，將進一步提升公司刀具在3C行業的競爭力。
看好公司培育鑽石業務，業績貢獻能力較強。培育鑽石與天然鑽石的特性幾乎相同，但具備環保屬性，且性價比優勢明顯，價格僅為天然鑽石的1/3，隨着消費者對培育鑽石的認可度逐漸提升，其需求正在實現快速增長。培育鑽石的毛利率高達60%以上，公司培育鑽石生產技術成熟，已具有工業級的高標準工藝，計劃建設20萬克拉CVD培育鑽石及金剛石功能材料產能，將為公司貢獻增量業績。
盈利預測與投資建議。預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為0.54、1.13、1.68億元，未來三年歸母淨利潤複合增長率為50.2%，考慮公司高成長性和可比公司估值水平，給予公司2022年35倍PE，目標價49.35元，維持“持有”評級。
風險提示：經濟下行風險、技術研發失敗風險、培育鑽石推廣不及預期風險。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為53.75。證券之星估值分析工具顯示，沃爾德（688028）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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