A股30年罕見！今年最貴新股遭大規模棄購，芯片股上市打新再難一夜暴富

本文來源：時代財經 作者：徐丹

圖源：視覺中國

4月17日晚間，芯片設計公司納芯微對外披露了一則鉅額棄購公告。

公告顯示，公司本次發行股數2526.6萬股，網上投資者放棄認購數量338.15萬股，棄購股數佔本次發行總量比例13.38%，棄購金額為7.78億元。

此前上市發行公告顯示，納芯微此次IPO發行價格為230元/股，該價格對應的融資規模為58.11億元，堪稱年內最貴新股。其市盈率為107.48倍，高於行業平均水平。

針對鉅額棄購相關情況，時代財經致電納芯微證券部，截至發稿暫無人接聽。

棄購比例和金額，A股30年來罕見

如此大的棄購比例和金額，是A股30年來罕見的現象。

在納芯微之前，A股棄購金額最高的是中國移動，遭投資者棄購金額約為7.56億元；棄購比例最高的是中國交建，比例為11.05%。無論是棄購金額，還是棄購比例，納芯微均刷新A股記錄。

罕見的棄購金額與科創板大環境息息相關。

2021年9月18日，上交所和深交所的註冊制新股“詢價新規”正式實施。將詢價時最高報價剔除比例由此前的“不低於10%”調整為“不超過3%”。剔除率降低後，報高價的機構便不容易被剔除。

此前滬深市場一直有“新股不敗”的現象，新規發佈後，許多機構還是會習慣性博入圍，認為新股會一直賺錢。現在由於不再擔心報高價會被剔除，新股發行價也就跟着提高。

詢價新規政策極大緩解了科創板與創業板新股募資不足的現象，也能使投資者、發行人、承銷保薦機構等多方面市場參與者都回歸理性。但市場也容易出現新股IPO定價過高，導致散户和機構打新破發，對新股股價表現失去信心，棄購現象頻出。

根據公開資料，在今年以來上市的99家公司中，有90家公司遭到網上投資者棄購，其中20家棄購比例在1%以上，佔比22%。新股破發現象也越來越多，4月份以來，已有超過半數新股上市首日破發，科創板、創業板成為新股破發的重災區。

新股申購投資者數量也出現了下降，根據證券時報的統計，今年以來科創板打新人數由年初的500萬户左右減少至目前的320萬户，近200萬科創板投資者放棄打新。創業板新股申購户數則由1500萬餘户減少至今年年初的1300萬户，近期最低逼近1000萬關口。

“我們的註冊制前期太多股票上市定價過高，部分新股的發行估值遠高於同行業的平均估值水平。對於新股市場來説，這種現象難免會壓制市場情緒與資金吸引力，造成後面上市的新股容易遭棄購。”和誠諮詢半導體事業部總監孫豪對時代財經表示。

“一方面散户投資者需要加強申購打新的規則意識，不斷適應註冊制的市場環境，另一方面市場也要給予投資者、發行人等各參與方充足的時間來不斷調節與磨合，才能形成更加高效的註冊制市場大環境。”孫豪説。

芯片行業屢遭棄購，穩賺不賠時代一去不返

除資本大環境外，納芯微招股書中所顯示的業務表現也引起了一定的爭議。

納芯微主營業務產品可分為信號感知芯片、隔離與接口芯片、驅動與採樣芯片和定製服務四類，公司2021年上半年盈利成績尚可，營收和歸母淨利潤都超過了2020年全年。

但其毛利率和研發費用率卻都呈波動下滑趨勢，且主營產品隔離與接口芯片，在原材料漲價的情況下，售價反而呈逐漸走低的趨勢。説明其產品技術含量、經營過程中的議價能力都有不足之處。

不過，業務表現對此次棄購影響不大。孫豪對時代財經解釋，因招股書在打新很久前便已披露，如果投資者因這些基本面資料看低納芯微走勢，大概率不會進行申購。“從業務和技術的角度看，納新微作為國內隔離芯片細分行業的領軍企業，近幾年發展迅速，市場反饋理應是好的。”

在芯片行業，今年遭棄購的企業不止納芯微。

被稱作“基帶芯片第一股”的翱捷科技，上市前備受資本關注，IPO定價164.54元/股，但上市首日大跌33.75%，網上投資者棄購1.75億元；射頻前端龍頭唯捷創芯登陸科創板首日也下跌36.04%，網上投資者棄購104.64萬股。

新股破發，對於芯片市場來説，存在有利的一面。此前，一些大機構會在芯片公司上市前入股，抬高公司估值，依靠新股“穩賺不賠”的機制“撈錢”。納芯微在IPO受理以來連續進行了兩次增資、6次股轉，包括華為哈勃、小米長江在內的大機構都突擊入股。

孫豪對時代財經表示，對於芯片行業來説，二級市場的反饋會倒逼一級市場的融資節奏與IPO前估值逐漸迴歸至正常、理性的水平。

“IPO退出不再成為PE/VC機構穩賺不虧的定心丸，一二級市場估值之間是否有良好的銜接將成為投資人更加關注的重點，籠統來看，一切價格還是要回歸價值。”孫豪説。