如果説3月份的股市下跌讓股民大失所望，5月以來的債券市場震盪則讓基民重複了同樣的感受。更有投資者表示，每天一睜眼，自己的債基就在虧錢。
本輪債券牛市自2018年初啓動，至今已經持續了近2年半時間，行至當前，債市的多空分歧加大。有觀點認為本輪債券牛市已經結束，建議投資者有序撤退。也有觀點認為，本輪債券市場牛市大概率還未終結，中短端利率仍然有下行空間，未來一旦經濟出現明顯企穩，長端利率或將迎來明顯的反彈。並且在經歷前期債市的調整之後，近期債券基金的發行與認購也是十分火爆，更有債券基金複製了之前權益類基金一日售罄的火爆。
5月私募固收產品平均收益告負，規模與數量創近四年新低
雖然2020年A股市場波動加劇，大盤艱難反攻也遲遲難攻3000點，但是私募基金髮行潮卻是洶湧而至。在今年的前4月，就有6620只私募基金產品完成備案登記，4月份私募管理規模更是較3月增加880.54億元，私募管理規模突破新高，達14.34萬億元。
行情火熱，市場也不乏爆款基金，固收類私募產品卻驟然降温。從固定收益類私募產品的發行統計來看，根據私募排排網不完全統計，今年前4月固收策略私募產品發行量僅為100只，是近四年來新低。根據私募排排網不完全統計，2016年前4月-2019前4月，固收策略私募產品近4年的發行數量分別為270只、224只、202只、189只，而2020年前4月固收策略的產品發行僅有100只，不僅在數量上環比跌去50%，相較2016年的高峯時期更是跌去62.96%。
從固收策略私募產品的發行規模來看，2020年1月固定收益私募基金146.09億元，去年同期為152.23億元，相差不大。而2020年2月-4月，固收策略私募產品的發行規模分別僅為51.0億元、25.01億元、30億元，而2019年2月-4月的發行規模分別為77.61億元、251.84億、190.7億元，固收私募在規模上的跌幅分別是-34.18%、-90.07%、-84.27%。
基金產品的發行數量、募資規模往往與基金收益是水漲船高的關係，在市場行情一片向好之際，不少資金會追漲買入；而在收益低迷的時候，不僅基金持有人會物色新的投資目標，增量資金往往也難有大幅流入。今年以來固定收益策略的發行“遇冷”，也與整個債券市場的行情低迷有關，一方面，新冠肺炎疫情的爆發讓債券市場收益率出現了比較大的調整；另一方面，今年以來可轉債市場經歷了上漲-大跌-反彈-回調的波動，可轉債市場整體估值依舊較高。
私募排排網（微信ID：simuppw）組合大師數據顯示，在近期有淨值更新的510只固定收益類私募基金5月份的平均收益為-1.93%，有171只基金淨值在5月出現下跌，虧損的固收私募產品佔比33.53%，更有5只固收策略產品最近一個月的虧損超過10%，最大虧損達到38.04%。
固定收益策略也被稱為債券型基金，顧名思義是投資於債券的基金，它通過集中眾多投資者的資金，對債券進行組合投資，尋求較為穩定的收益，該策略要求不少於80%的資產投資於債券，固定收益或類固定收益資產。根據投資範圍的不同，私募排排網又將私募債券基金劃分為純債策略、強債策略和固定收益複合策略，根據私募排排網不完全統計，以上三個子策略在5月份的平均收益分別為0.44%、-0.63%和0.56%。其中強債策略無論是平均收益還是正收益佔比，均在三個子策略中墊底。
強債策略與純債策略的區別在於，除了80%以上的資產投資於普通債券外，強債策略剩餘的主要資產將用於可轉債，權益類，債券衍生品，ABS等其他有定期利息收入的品種以增強基金收益。強債基金的弱勢表現或與轉債市場下挫有關，自5月11日以來，中證轉債指數就處於持續下挫的狀態，直到5月27日才出現回升，而資金熱炒現象降温，深交所設熔斷機制，以及部分個券面臨強贖風險均是可轉債持續回調的原因。但由於前期轉債調整幅度比權益市場更大，隨着利率的再度下行，轉債的偏債屬性更加增強，加之權益市場反彈機會更大，轉債可能會比之前存在更大投資機會。
管理規模超4000億，固收產品後市大有可為
在私募基金八大策略中，投資於二級市場的股票策略是主流，其次就是固定收益策略，這從私募產品數量與存量規模上均能得以印證。
從不同策略私募基金產品數量來看，成立滿4個月，且有業績記錄的16165只私募基金產品中，股票策略產品9470只，固定收益策略私募基金產品2509只，佔比達到15.52%，其餘策略產品數量佔比均不足10%，佔比最低的事件驅動策略更是佔比不足1%。
根據私募排排網（微信ID：simuppw）不完全統計，截至4月底，在私募基金八大策略中，股票策略、固定收益、複合策略存量規模均在千億元以上，其中股票策略以6137.70億元居於首位，固定收益則以4017.20億元緊隨其後，複合策略也有1317.68億元。存量規模中最低的是宏觀策略，管理規模不足百億，僅為88.61億元。
截至4月底，在41家百億中，除了包括高毅資產、景林資產、淡水泉等在內的以股票策略為核心策略的27家百億私募外，核心策略為固定收益的百億私募也達到6家，包括佑瑞持投資、合晟資產、明毅博厚、千為投資、樂瑞資產等。
債券基金數量與規模的規模在私募八大策略、乃至百億私募中，均位於第二的前排位置，這與債券基金的定位有關。根據證監會的分類，基金資產80％以上投資於債券的為債券基金，簡稱“債基”。債券型基金的投資風險比股票基金小，雖然整體收益也比股票策略低。但是投資債券型基金的長期收益會遠高於銀行儲蓄與理財，也通常作為抵禦通貨膨脹的工具。
債券基金也往往定位為“穩穩的幸福”，這是因為在收益尚可的同時還兼備了低迴撤特點。從私募私募排排網組合大師得知，即便在A股跌幅居於全球的2018年，固定收益的平均收益也有1.75%，是僅有的三個正收益策略之一，也僅次於管理期貨，而同期股票策略基金則大跌16.75%。即使將統計週期拉長至10年，債券基金也僅在2011年出現過虧損，其餘年份均全部錄得正收益。從月度表現來看，固定收益策略也是保持了較高的勝率。
從八大策略近五年的表現來看，僅有管理期貨、相對價值與固定收益保持了連續五年正收益，由於投資標的主要還是債券，固定收益的回撤在此三大策略中也是優勢明顯。自指數成立以來，歷史上固定收益的最大回撤僅有5.19%，相對價值的最大回撤為6.76%，管理期貨策略的最大回撤6.21%，股票策略歷史上最大回撤則高達37.46%。
尤其在債市調整之後，為新發債基的建倉也提供了不錯的配置時機，不少基金公司認為當下為建倉債券基金的良機，更是密集推出新產品，還有債券基金因為認購太火熱而一日售罄，也有債券基金啓動末日比例配售。
對於債券基金認購火爆，謙頤資產投資總監黃達在接受私募排排網時表示，在全球經濟形勢不明朗的前提下，債券類資產相比權益類資產抗風險能力更強，目前更受投資者歡迎。
歷經調整後的債市後市投資價值如何？海楚資產投資經理劉頡認為目前債券市場利率處於歷史相對低位，繼續下行空間有限，貨幣政策最寬鬆的時期已然過去，各項經濟金融數據也顯示國內經濟正逐步好轉。判斷債市在接下來一段時間內沒有太大的機會，需要做好防守。
穗景資產投資總監郝自充認為雖然股市反彈帶動可轉債有一定反彈，但可轉債仍然處於壓縮估值的過程中。可轉債作為風險收益比極佳的投資品種，每一次的整體調整都是佈局和調倉的良好時機，目前隨着可轉債估值的大幅壓縮，優秀個券的吸引力已經明顯增加。
對於可轉債的收益，思為投資認為，未來可轉債市場是可以做大的，當前的新股發行量越來越大，很多機構也開始參與進來，這將會成為一個很好的融資渠道。