全球風口丨 你的全球科技前哨偵察兵
你好，我是王煜全。
我們【科技特訓營】每週四有一場線上直播，深入分析科技產業前沿趨勢，幫企業家提升科技素養，幫企業提升科技競爭力。
今天分享的主題，節選自8月20號的直播課程《未來十年百倍回報的生物醫藥公司在哪裏》。分享的內容是：生物醫藥產業的本質規律。瞭解了本質規律，相信你也能夠判斷哪些生物醫藥公司值得投資了。
首先跟你分享的是技術發展的規律。
生物醫藥公司的醫藥產品，從新藥的研發、到臨牀前準備、再到一期二期三期臨牀，三期臨牀通過以後，才能把新藥推向市場。整個過程非常複雜、時間跨度很長，每一步都需要投入大量的資金，而且成功率非常低。
不過這些年有個現象，那就是新藥研發的成功率上來了。在生物醫藥產業裏，有一類藥物叫孤兒藥，在美國，患者人數少於30萬就會被歸為“孤兒藥”。不過這些年，孤兒藥的數量每年都在上升，從2004到2019年，通過FDA新藥審批的孤兒藥數量佔比逐步從五分之一提升到將近一半。這是因為：新藥研發的手段上來了，尤其是大分子生物藥。我們可以明確地説，現在已經進入到生物藥的時代了。
而IT領域跟生物醫藥不同，除了亞馬遜、谷歌、微軟等幾家頭部企業，其餘的都是小公司。在文稿我給你附上一張圖，從圖中的斜率上可以看出：生物醫藥這個產業的大公司很多，而且分佈分散，不像IT產業那麼集中。
下面來説説企業成長的規律。
我在科技特訓營裏問大家：為什麼生物製藥企業早上市？一位學員回答説：早上市高回報。這個回答聽起來有道理，但是不全面。你想想看，為什麼IT公司不早上市來獲得高回報呢？
其實核心原因是：創始人的股份被攤薄得太厲害了。
一款生物藥從藥物發現到臨牀前、三期臨牀、一直到最終上市，每一輪都需要融資，而且融資額會不斷增長。
如果選擇不上市，正正經經把三期臨牀做完，拿了N輪融資以後，這個過程中，創始人的股份會被不斷稀釋。尤其是沒有藥品上市的時候，公司估值增長是緩慢的，但是又需要大量的錢來支持一期、二期、三期臨牀，這樣創始人的股份就會被稀釋得很厲害。文稿裏面的這張圖表就直觀表明了：生物醫藥公司創始人的股份，從一開始的33%被稀釋到只剩下2%。
你看，亞馬遜上市這麼多年了，貝索斯的股份依然沒有被稀釋多少。
最後來説説產業變革的規律。
我們正在經歷一場生物技術產業的連續變革。目前這個階段，我們正在從傳統的小分子化學藥，邁入到大分子生物藥階段。順便提一句，中國現在每年的NCE（也就是創新藥）有幾個或幾十個，不過基本都是me-too、me-better，就是，雖然因為是大分子生物藥，分子不會完全相同，但作用機理和位點相同的藥。中國也出現了一批做這類藥物的公司，比如醫藥界的老大恆瑞醫藥。
先説細胞免疫療法。你將來去醫院，不再是醫生給你開了藥就走，而是提取你的細胞或基因，做一系列體外操作，比如擴增，然後再回輸到你體內。
我一年前走訪了一家美國的細胞治療藥廠，它們每個月能夠處理的患者只有幾十位。而且這類細胞治療的費用非常昂貴，需要幾十萬甚至上百萬美金，才能做一次治療。
如果要讓細胞治療實現規模化應用，我認為未來的發展趨勢是“醫療器械化”。也就是説，給患者提供一套完整治療服務的大型設備。其目的是：把複雜的生物療法規模化應用，每一位患者都能確保自己獲得最安全、最快速的療效，並且價格便宜，人人都用得起。
就像核磁共振設備，雖然要上百萬美金一台，但是使用的患者數量多，攤薄到每一位患者身上，治療的費用就降低了。
不光是生物醫藥產業，這是每一個科技產業的核心規律。就拿特斯拉來説，在中國建車廠的成本很高，但是一旦實現大規模量產，攤薄到每一輛車上，成本就降低了。
不過，醫療器械化現在還處於早期，實現產業化至少還需要十年或二十年時間，暫時還看不到誰是未來贏家。
説了細胞免疫療法，另一類生物治療就是基因治療。現階段的基因治療相對不那麼複雜，已經有成功的應用了，比如利用滅活的病毒外殼，把正常的基因片段遞送到患者體內。更前沿的基因編輯技術，能夠把基因整合到DNA裏，DNA複製的時候基因不會丟失。但是目前還沒有上市的基因編輯產品出現，所以產業化時間會更久。
最後，投資生物醫藥股，押哪些公司呢？直接告訴你結論吧：押生物藥。因為未來10年，生物醫藥產業的新藥會層出不窮，大量新的生物藥湧現，這個領域會冒出一堆十倍股百倍股。而在生物治療領域，如果你渴望更高回報、同時願意承擔一定風險的話，可以試試基因編輯，但是一定要注意風險。
我跟科技特訓營的學員們説，從今天起的往後十年，讓我們一起見證科技特訓營裏，誰是那個押中了十年百倍股的幸運兒吧。