糧食供需緊平衡之下，如何抓住行業機會？
中國國家糧食和物質儲備總局於8月12日宣佈，截止8月5日，小麥總採購量為4285萬噸，同比減少938萬噸，約20%，以及7月長江中下游湖北、安徽等地洪水成災，使得國家糧食問題一度引發媒體和社會關注。
經濟日報報道，目前我國糧食供給相對充裕，但保障糧食安全如何強調都不會過分，領導人在調研中明確指出：中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手裏。進一步強調糧食安全的重要性。
國內糧食的重要性在中美關係緊張和全球疫情下進一步凸顯。
1）美國是我國農產品進口的重要來源國，若中美關係進一步惡化，我國進口來源或存在不確定性；
2）非洲蝗蟲、草地貪夜蛾以及水旱災害等的影響或將導致全球糧食產量減少；
3）新冠疫情蔓延，一方面對於農業生產帶來不利影響，另一方面由於疫情防控需要，國內對於國外農產品監管趨嚴，農產品進口或將受到影響。
那麼糧食產業是否會有一些投資機會呢？本文從種子—化肥—糧食的角度分別進行分析，希望對大家投資決策能夠有所幫助。
種業：轉基因或將帶來產業變革。
2020年草地貪夜蛾態勢嚴峻，或在一定程度上促使轉基因種子的推進。自2019年12月30日以來，農業農村部科教司已陸續批准頒發轉基因性狀安全證書及庇護所，後續還需等待品種審定及轉基因品種安全證書的發放。
若轉基因種子商業化，市場空間巨大。以美國轉基因玉米為例，截止2019年，美國共批准了128例轉基因性狀，其中龍頭孟山都擁有56例，先正達擁有11例，先鋒擁有8例，表現出寡頭壟斷的現象；同時種子商業化市場方面，孟山都和杜邦兩家企業佔據了全美70%的玉米種子市場，若未來我國轉基因種子成功實現商業化，在市場滲透率70%的假設下，全國轉基因玉米種子出廠市場規模有望達到188億元，屆時轉基因技術領先及種質資源儲備豐富的企業有望充分受益。
大北農長期深耕轉基因育種市場，2019年2月27日，公司下屬子公司研發的轉基因大豆DBN-08004-6獲得阿根廷正式種植許可，同時2019年12月30日農業農村部科技教育司發佈《關於慈KJH83等192個轉基因植物品種命名的公示》，擬批准為192個植物品種頒發農業轉基因生物安全證書目錄，其中包括2個玉米品種和1個大豆品種，大北農獨自申報玉米轉基因的“NSN9936”就包括其中。
隆平高科是國內種業龍頭，公司直接持有杭州瑞豐約25%股權，公司關聯方持有16.67%的股權，共持有41.81%的股權。杭州瑞豐的玉米轉基因“雙抗12-5”在《關於慈KJH83等192個轉基因植物品種命名的公示》獲批，隆平高科有望在這一轉基因性狀上具備較強的控制權和話語權。
化肥行業中小產能逐步出清，複合肥是未來發展趨勢。
化肥在農業中佔有非常重要的地位，其對糧食增產貢獻率在40%以上，在糧食穩產和高產中起到重要作用。同時我國是世界化肥第一生產大國和消費大國，在全球化肥的主要使用國家中，我國化肥使用佔比達26%；其次是印度，使用佔比為14%。
從產業格局來看，2014年，我國複合肥生產企業有5000多家，產能在30萬噸以上的小型企業佔90%以上，且該類企業中，只生產中低濃度復混合肥的企業至少有2600家，這些企業基本上生產簡陋，開工率非常低。由於前幾年農作物價格下降，對於農作物需求減少以及國家環保及化肥零增長政策的影響下，中小產能逐步退出，化肥行業將發生結構性變化，未來將會是馬太效應—強者愈強，行業集中度呈現向龍頭集中的趨勢。
同時複合肥施用量持續增長。從2005-2018年來看，我國複合肥施用量持續增長，其在化肥施用量中佔比從2005年的27%上升到了2018年的40%。隨着我國糧食安全問題越來越受關注，複合肥以其養分全面、含量高、物理性質好，便於施用、副成分少、對土壤無不良影響、成本較低等優點，將會越來越受青睞，將顯著提升對於複合肥的需求，複合肥的行業增速有望持續加快。
新洋豐是全國磷複肥龍頭企業，公司在湖北荊門、鍾祥、宜昌、四川雷波、山東菏澤、河北徐水、廣西南寧等地建有大型的現代化磷複合肥生產基地，形成產品多元化、輻射全國的良好產業佈局。產能方面，公司具有年生產各類高濃度磷複肥能力600萬噸，配套生產合成氨15萬噸、硫酸280萬噸。
國內糧食競爭格局較為穩定，玉米、大豆存在產需不足的缺口。
我國小麥庫存足，糧食安全有保障。我國小麥以“自供自給”為主，2019年我國小麥進口量僅佔消費量的4.3%，處於相對較低水平，同時近年來，我國國內小麥供大於需，供給比較充裕，處於相對飽和狀態。同時我國小麥期末庫存呈現不斷增加的態勢，從2012年的0.28億噸以及增長到2019年的1.02億噸，庫存充足，小麥糧食安全能夠得到有效保證。
從國內來看，我國一直作為玉米消費大國，2017年開始，我國產量開始持續小於供給量，2019年，我國玉米產量為2.41億噸，消費量為2.94億噸，產需缺口有所擴大。同時我國玉米期末庫存從2017年之後開始不斷下降，2019年期末庫存為1.39億噸。從玉米消費用途來看，我國玉米消費主要用於飼料生產和工業加工消費，隨着生豬養殖業不斷恢復，豬飼料需求回暖，國內玉米市場產需關係將更為緊張。同時自2007年以來，我國玉米出口量大幅下降，2019年出口量為7萬噸，僅佔產量的0.03%，而在進口方面，2007年之後我國進口量有所增大，2019年，我國玉米進口量700萬噸，佔消費量的2.38%，我國已經從玉米淨出口國轉變為玉米淨進口國，隨着新冠全球疫情的不斷擴散，或對我國進口產生一定壓力，玉米供給關係或將更加緊張。
我國大豆高度依賴進口，受新冠影響，我國大豆短缺風險或將加大。從國內來看，2016年以來國家提倡糧豆輪作，國內大豆種植面積與產量均有所回升，大豆產量從2016年的1185萬噸上升到了2019的1695萬噸，但相對於進口量9650萬噸，仍處於相對低位，國內產需缺口仍然較為嚴重。
同時據wind數據，我國是全球第一大大豆進口國，對外依賴程度較高，近10年穩定在80%左右，2019年我國大豆進口達到9650萬噸，佔全球總進口的58.4%。同時我國大豆進口具有一定的週期性，4-10月主要為南美大豆進口期，從10月到次年4月為北美大豆進口期，2019年我國2/3左右的進口來自於南美。由於我國大豆高度依賴進口，若大豆出口國的疫情未能得到有效控制，由於新冠引起的運輸問題等，導致其出口量相對減少或停止大豆出口，那麼我國大豆短缺情況將變得更為嚴峻。
北大荒是我國目前規模最大、現代化水平較高的農業種植上市公司和重要的商品糧基地，水稻、玉米、大豆均是公司重要的種植作物，同時公司擁有豐富的耕地資源和可墾荒地資源，主要分佈在世界上土質最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是一個舉世聞名的“天然糧倉”。
蘇墾農發是具有全產業鏈規模化的國有大型企業，具有大量的農墾種植面積。同時我國農墾31個省區共有35個墾區，截止2017年共有6642個企業以及1758個農場，糧食播種面積約3741萬畝，佔全國糧食播種面積的比例約為4.15%，糧食產量達到3515萬噸，佔全國糧食總產量的比例約為5.31%，同時農墾系統糧食平均單產達到479公斤/畝，高於全國平均水平28%。
今天以大家關注的糧食問題為背景，對種子—化肥—糧食進行了簡單分析，下週將會有詳細的標的分析，敬請期待。
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