定向增發，實際上是上市公司再融資與機構投資者打折買股的結合。在本欄看來，上市公司再融資，既然是打折發行，如果採用配股的方式，是很容易發行成功的。那為什麼要採用定向增發，本欄認為一方面是為了給關係良好的合作機構一些實惠，另一方面是為了避免股價除權。不過認購機構在享受股價折扣的同時，也要承諾一定時間的限售期，這個期限一般是12個月，但正是這12個月，可能會發生一些變數，例如股價跌破增發價格。
這就是説，當初打折買股票的機構投資者不僅沒有獲得投資收益，反而還被套牢了。這事兒看起來滑稽，但其實背後可能藴含着投資機會。試想，原本10元股價的股票，按照9元讓機構投資者認購，但機構一定是深思熟慮之後才選擇認購的，9元的價格一定是有利可圖的。現在股價跌到8元，那麼只有兩個可能，一是上市公司質量在這段時間出現了比較嚴重的問題，二是因為市場原因，股價出現了錯殺。
那麼投資者就需要對這家上市公司的基本面做出判斷，公司基本面如果沒有問題，那麼就一定是股價出現了失誤，投資者因為種種原因錯誤的拋售了股票，引發股價下跌。此時如果投資者逢低抄底，將能獲得比定增買入的機構投資者更低的成本，如果將來它們拉高股價準備出逃，投資者將能獲得很好的獲利機會。
但是，這種低估也比並非絕對，其中有兩個風險點。一是投資者對於上市公司的基本面判斷是否正確，因為投資者所能看到的公開信息只能截止到最近一次的定期報告，這之後的很多上市公司信息投資者有可能並不清楚，所以投資者在研究上市公司基本面的時候，不能僅僅研究定期報告，還需要從整個行業、產品及服務的口碑等多方面綜合判斷，這樣才能避免踩雷。
第二點就是整個大勢的價值中樞是否出現變化，如果公司股價的下跌並非由於投資者情緒的誤判，而是整個大勢的估值中樞下移，例如整體的市盈率水平從20倍降到15倍，那麼所有股票的估值都會出現一定程度的下滑，那麼此時定增機構被套也就不足為奇，如果是這種情況，投資者也要謹慎抄底。
股票的投資真的很難，選股看起來簡單，但是對於普通投資者來説，想要真正看透一家上市公司並不容易，在一筐蘋果中找到一個爛蘋果遠比找到金蘋果要容易得多。本欄建議普通投資者，如果自己的基本面研究水平不佳，最好選擇公募基金或者指數基金進行分散化投資，這樣的勝算一定超過投資者自己選股的平均水平，專家水平再差，也一定比普通散户水平高。
北京商報評論員 周科競
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