北京時間8月8日，小鵬正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO（首次公開招股）招股書，計劃於北京時間8月27日晚間正式登陸紐約證券交易所，證券代碼為“XPEV”。小鵬的上市也將成為繼蔚來汽車及理想汽車之後第三家成功在美國上市的國內“造車新勢力”車企。
據最新招股書顯示，小鵬此次將發行9973萬股美國存託憑證，相當於1.994億股A類普通股，同時設定15％的“綠鞋期權”。小鵬每1股美國存託憑證代表2股A類普通股，最新設定的IPO發行價區間為15美元，高於此前11-13美元定價區間；預計市值將超過百億美元。在不計算“綠鞋”的情況下融資接近15億美元；此次IPO的主承銷商包括瑞士信貸，摩根大通和美國銀行。，副承銷商包括中銀國際，富途證券，海通國際及老虎證券，承銷商總計享有1496萬股ADS的超額配售權。小鵬汽車表示，此次募集的資金50％用於智能電動汽車產品和相關技術研發；30％用於銷售和營銷，以及銷售渠道擴張；20％用於一般性企業用途。
理想汽車上市將採用三股權結構，其中每A、B、C類普通股分別享有1票、10票和5票的投票權和表決權。公司聯合創始人、董事長兼首席執行官何小鵬、公司董事兼總裁夏珩以及聯合創始人，董事兼高級副總裁何濤持有公司全部的B類普通股，阿里巴巴持有公司全部的C類普通股。在承銷商不實施超配配售的情況下，B類普通股總共持有72.49％的投票權，C類持有14.9％的投票權。
同時招股書顯示，小鵬目前已經獲得4億美元基石投資，認購價為IPO最終發行價。其中阿里巴巴準備認購2億美元，Coatue認購1億美元，Qatar Investment認購5000萬美元，小米認購5000萬美元，。更有趣的是招股書中還顯示特斯拉現有股東PRIMECAP Management Company也將認購1億美元。
企業概況
公開資料顯示，小鵬汽車是成立於2015年1月9日，是三家新勢力中最早成立的（理想汽車成立於2015年4月10日；蔚來汽車成立於2015年5月7日），於2018年4月正式發佈首款電動車G3，比蔚來發布首款ES8（2017年12月）稍晚一些，所以量產交付也相對晚一些。
小鵬汽車於2014年年中由三位聯合創始人共同創立，2015年中發展到50餘人，計劃2015年底擴大至80人。五年來，小鵬汽車完成了全球化佈局，研發總部位於廣州，並在北京、上海、廣州、硅谷、聖地亞哥、廣東肇慶和鄭州建立設計、研發、生產製造與營銷機構，通過全球化佈局組建了一支規模化、多元化、重自研的跨界團隊。截止2020年6月30日，公司員工共3676人，研發相關人員佔比43％。
資料顯示在2018年12月，小鵬根據開曼羣島法律註冊成立豁免公司XPeng Inc. 隨後，XPeng Inc.在英屬維爾京羣島成立了有限責任公司XPeng Limited。XPeng Limited隨後成立了香港有限責任公司XPeng（Hong Kong）Limited，作為其全資子公司。隨後，小鵬汽車（香港）有限公司在中國成立了外商獨資企業小鵬汽車。
作為重組的過渡安排，小鵬汽車於2019年9月與橙行智動及其股東簽訂了一系列合同協議，據此，小鵬汽車對橙行智動的運營進行了有效控制。與重組相關，橙行智動的幾乎所有前股東已從橙行智動退出，並根據重組前他們各自在橙行智動的股權，通過自身或通過各自的關聯公司獲得了XPeng Inc.的股份。2020年5月，小鵬汽車完成了對橙行智動100％股權的購買。因此，橙行智動成為XPeng Inc.的間接全資子公司。
在造車新勢力中，小鵬汽車始終在多個關鍵節點保持領先。小鵬汽車首家於2016年9月發佈 Beta 版樣車並開放試乘試駕；首家於2017年7月獲得國家工信部產品資質公告；率先在2017年10月實現首批量產車在鄭州成功下線；並首次於12月3日交付京牌1.0量產車給首位車主何小鵬。
融資歷史
據天眼查數據顯示，小鵬在本次IPO之前，已經歷了10輪融資，投資者包括像阿里巴巴，紅杉資本，高瓴資本，經緯中國，小米集團，雲峯基金。IDG資本，中金公司等等知名創投，同時阿里巴巴，IDG資本，高瓴資本等更是參與了其多輪融資。
小鵬管理層以公司創始人之一、董事長兼首席執行官何小鵬為首。何小鵬曾經是UC優視創始人之一，UC被阿里巴巴收購後，何小鵬曾先後擔任阿里移動事業羣總裁、阿里遊戲董事長、土豆總裁等，2017年離職，出任小鵬汽車董事長。
何小鵬與阿里巴巴的聯繫至為密切，而事實上，阿里巴巴也正是小鵬汽車最大的外部機構股東。早前的若干輪融資當中，小鵬汽車已經從包括阿里巴巴在內的各投資方獲得了至少16億美元資金。
公司業務
小鵬汽車與業已登陸美股市場的蔚來汽車和理想汽車一樣，也是中國新興的電動汽車行業的代表性企業。
小鵬汽車團隊成立於2014年中，專注於針對一線城市年輕人的互聯網電動汽車的研發，第一款量產車的目標是一輛時尚、跨界的電動SUV。目前的主要產品包括G3 SUV和P7轎車等。公司的目標客户羣是對科技較為敏感的中產階層消費者，計入政府補貼之後，單車售價從2.2萬美元到4.5萬美元不等。
小鵬汽車希望與時下繁榮的共享用車平台合作，推出長租服務，出售使用權而非所有權；由於車輛的模塊化設計，使得用户有更多的功能要求或更高的性能要求時，可以方便地進行軟硬件替換升級，也為後端盈利提供了更大空間；此外，小鵬汽車已經搭建了一個由電動車發燒友組織的粉絲圈，在開發過程中組織線下活動，傾聽客户的意見，並且將改善成果體現在下一個迭代版本中。
小鵬汽車截止2020年7月底，累計交付達20707輛，在造車新勢力中排名領先。小鵬汽車也是造車新勢力中唯一一家同時研發兩大平台，並基於此開發出SUV、轎車兩種車型公司。同時，小鵬汽車是國內造車新勢力中第一家自主研發出自動駕駛軟件（硬件基於英偉達Xavier，Xavier支持L3級別自動駕駛），並將其商業化的公司。小鵬P7於4月27日才正式上市，6月28日才開始規模對外交付。截至2020年7月31日，小鵬G3交付18741輛，小鵬P7交付1966輛。遠遠超過蔚來汽車和理想汽車IPO時的水平。該公司並宣佈計劃在2021年推出第三款產品。
小鵬汽車採用直銷+加盟的銷售模式，既有自己的線上市場，也有覆蓋諸多地區的眾多銷售中心。小鵬汽車在一線和二線城市的店面大多位於客流量可觀的購物中心內部，這樣可以幫助迅速提升品牌的知名度。截至2020年6月30日，他們的實體銷售和服務網絡已經覆蓋52個城市，店面和服務中心合計147個。
財務數據
從小鵬汽車招股書提供的財務細節數據看，公司營收成長勢頭強勁，雖然今年上半年出現了同比下滑，但更多是因為特殊原因，而非自身業務出現了問題。尤其需要指出的是，今年上半年，公司淨虧損急劇縮窄，實現盈利的日子已經為期不遠。
小鵬汽車總營收2018年為142.7萬美元，2019年，在G3量產和大量交付的推動下井噴式增長至3.3億美元，而今年上半年，因為2018年訂單大量在2019年交付造成的高對比門檻，以及疫情對業務的影響，營收同比降低21.6％，但依然達到14.2億美元。
今年上半年的特殊週期內，小鵬汽車雖然營收同比下滑，但是其他幾個領域都有明顯進步。比如，公司淨虧損從2018年的2.1億美元和5.2億美元縮窄至1.1億美元，且上半年淨虧損超過80％都是第一季度錄得，第二季度的情況有明顯改善。同期內，小鵬汽車的毛利潤率亦從-24.33％和-24.05％提升至-3.60％。
2019年小鵬汽車收入為23.2億人民幣，較2018年增長逾238倍，服務及其他收入1.5億，較2018年增長26倍。此外，小鵬汽車2019年研發投入為20.7億，全年淨虧損36.9億。2020年上半年，小鵬汽車營收為10.03億人民幣，毛利為-3611.6萬，毛利率為-3.6％同比大幅收窄（2019年同期為-38.23％），研發投入6.3億，上半年淨虧損7.95億。
在2018年、2019年和截至2020年上半年，小鵬汽車的淨虧損分別為13.988億元人民幣、36.917億元人民幣（約合5.225億美元）和7.958億元人民幣（約合1.126億美元）。
2020年上半夜業績季度主要業績：
總營收為10.02億元人民幣（約合1.42億美元）。其中，電動車銷售為9.132億元人民幣（約合1.293億美元）；其他銷售和服務營收為8958萬元人民幣（約合1268萬美元）。
營收成本為10.39億元人民幣（約合1.47億美元）。
總營業支出為14.29億元人民幣（約合2.02億美元），低於去年同期的14.67億元人民幣。其中，銷售、總務和行政支出為7.99億元人民幣（約合1.13億美元）；研發支出為6.31億元人民幣（約合8930萬美元），低於去年同期的9.83億元人民幣。
營業虧損為15.28億元人民幣（約合2.02億美元），去年同期營業虧損為19.32億元人民幣。
歸屬普通股股東的淨虧損為7.96億元人民幣（約合1.13億美元），相比之下去年同期的淨虧損為19.2億元人民幣。
股權結構
小鵬汽車於2014年年中由三位聯合創始人共同創立，總部位於廣州，並在北京、上海、廣州、硅谷、聖地亞哥、廣東肇慶和鄭州建立設計、研發、生產製造與營銷機構，
2018年12月，小鵬根據開曼羣島法律註冊成立豁免公司XPeng Inc. 隨後，XPeng Inc.在英屬維爾京羣島成立了有限責任公司XPeng Limited。XPeng Limited隨後成立了香港有限責任公司XPeng（Hong Kong）Limited，作為其全資子公司。隨後小鵬汽車（香港）有限公司在中國成立了外商獨資企業小鵬汽車。
作為重組的過渡安排，小鵬汽車於2019年9月與橙行智動及其股東簽訂了一系列合同協議，據此，小鵬汽車對橙行智動的運營進行了有效控制。與重組相關，橙行智動的幾乎所有前股東已從橙行智動退出，並根據重組前他們各自在橙行智動的股權，通過自身或通過各自的關聯公司獲得了XPeng Inc.的股份。2020年5月，小鵬汽車完成了對橙行智動100％股權的購買。因此，橙行智動成為XPeng Inc.的間接全資子公司。
下圖顯示本次發行完成後的公司結構，包括其重要子公司和VIE。
持股分佈
在小鵬的主要股東中，小鵬董事和高管合計持股41.4％，其中，小鵬聯合創始人、董事長兼首席執行官何小鵬持股31.6％，聯合創始人兼總裁夏珩持股4.9％；副董事長兼總裁顧宏地持股2.8％；副總裁何濤持股1.6％。
在完成此次IPO發行後，小鵬董事和高管合計持有87687477股A類普通股及429846136股B類普通股，佔比36.4％以及73.1％的投票權。其中，小鵬聯合創始人、董事長兼首席執行官何小鵬持有43044280股A類普通股以及348708257股B類普通股，佔總股本的27.8％以及投票權的58.9％；聯合創始人兼總裁夏珩持有12580股A類普通股及61137879股B類普通股，佔總股本的4.9％以及投票權的10.2％；副董事長兼總裁顧宏地持有34750038股A類普通股，佔總股本的2.5％；副總裁何濤持有12580股A類普通股及20000000B類普通股，佔總股本的1.4％及3.3％的投票權。
在IPO發行後，阿里巴巴將持有全部178618464股C類普通股，佔縱谷本的12.7％以及投票權的14.9％，IDG資本持有77350175股A類普通股，佔總股本的5.5％以及投票權的1.3％，晨興資本持有51876700股A類普通股，佔總股本的3.7％，GGV紀源資本持股47009082股佔總股本3.3％。
企業高管
何小鵬：小鵬聯合創始人、董事長兼首席執行官。自2017年8月起擔任董事長兼首席執行官。1999年獲得華南理工大學計算機科學學士學位。2004年創立UCWeb Inc.，並於2004年至2014年擔任生產總裁。隨後2014年6月，UCWeb Inc.被阿里巴巴集團收購。自加入公司之前，一直擔任阿里巴巴移動業務集團總裁，阿里巴巴遊戲董事長和土豆網總裁。
夏珩：公司聯合創始人兼總裁。於2008年和2006年獲得清華大學的機械工程碩士學位和汽車工程學士學位。在創立公司以前一直在中國廣州汽車集團有限公司研發中心工作，負責開發新能源汽車和智能汽車的控制系統。
顧宏地：副董事長兼總裁。1993年獲得俄勒岡大學的化學學士學位，1997年獲得華盛頓大學生物化學博士學位，1999年獲得耶魯大學的工商管理碩士學位。於2004年至2018年在摩根大通公司工作，並擔任JP Morgan Chase亞太投資銀行董事總經理兼董事長。
何濤：聯合創始人。董事兼高級副總裁。於2010年和2008年獲得清華大學汽車工程碩士學位和學士學位。於2011年至2015年在GAC研發中心工作並建立自動駕駛團隊，負責新能源控制的開發系統並參與了GAC第一個NEV模型的開發。
行業前景
中國是全球最大的電動汽車市場
根據IHS Markit報告，按2019年的銷量計算，中國是全球最大的乘用車市場。在可支配收入增加，城市化進程和交通基礎設施投資增加的推動下，中國乘用車的銷量在2019年達到2110萬輛，預計到2025年將增至2590萬輛。
中國還是全球最大的電動汽車市場，2019年的銷量為90萬輛。根據IHS的數據，中國的電動汽車市場佔全球電動汽車銷量的45.1％，是美國電動汽車市場的3.5倍以上Markit報告。從2019年到2025年，中國的電動汽車銷量預計將以29.4％的複合年增長率增長，到2025年將達到420萬輛。
中高端市場是中國電動汽車市場最大的市場
中國乘用車市場可按價格範圍分為五個細分市場，即（i）價格在人民幣80,000元以下的入門級細分市場，（ii）價格在人民幣80,000元至人民幣150,000元之間的大眾細分市場，（iii）價格在人民幣150,000元至人民幣300,000元之間的中高端市場；（iv）價格在人民幣300,000元至人民幣500,000元之間的高端市場；以及（v）價格在人民幣500,000元以上的豪華市場。中高端市場預計將從2019年的650萬輛增長到2025年的1080萬輛，並將成為中國乘用車市場最大的細分市場。
在中國的電動汽車市場中，中高端市場最大，2019年佔其銷量的47.2％。預計該領域將保持最大，到2025年將達到180萬輛。下圖顯示了2019年至2025年按價格細分的中國乘用車和電動汽車：
推動電氣化的主要因素
根據IHS Markit報告，預計中國的電動汽車銷量將從2019年的90萬輛增加到2025年的420萬輛，這將超過美國和歐洲的電動汽車銷量之和。到2023年，電動汽車在中國乘用車市場的滲透率預計將超過10％。我們認為10％的滲透率是電動汽車行業的拐點。下圖説明了2019年至2025年中國電動汽車的銷量和普及率：
電池價格下跌推動電動汽車成本下降
在全球電池生產規模經濟的快速增長和電池技術的進步的推動下，電池成本已大大降低。根據IHS Markit報告，2019年鋰電池單元的平均價格為131美元/千瓦時，預計未來三年將以近10％的複合年增長率進一步下降。
迅速擴展充電基礎設施並擴大電動汽車的行駛里程
中國政府以設定目標，資金支持和強制性標準為國家政策，推動電動汽車充電網絡的發展。地方政府為充電基礎設施的安裝和運營提供激勵。充電基礎設施是2020年發起的“新基礎設施”運動的核心舉措之一，它將促進可持續的電動汽車市場增長。
根據IHS Markit報告，二級和以上自動駕駛系統在中國乘用車市場的滲透率已從2018年的3.0％增長到2019年的8.0％，預計到2025年將達到34.5％。當今商用乘用車中最高水平的自動駕駛功能。儘管有幾家公司正在開發3級和4級系統，但迄今為止，幾乎沒有公司能夠在市場上將這種系統商業化部署。
2019年至2025年中國2級到4級自動駕駛系統的滲透率：
投資價值
小鵬通過在自動駕駛，智能連接和核心車輛系統方面的創新，將流行的智能電動汽車帶給中國消費者。與傳統汽車公司相比，在技術創新上採取了截然不同的方法。小鵬選擇開發自動駕駛和智能連接操作系統技術以及核心車輛系統，包括內部動力總成和E / E架構。因此能夠提供具有競爭力的產品，並不斷提供更智能和可升級的功能，以更好地為客户服務
優越的駕駛體驗
小鵬智能電動汽車的性能，絢麗設計以及有趣的駕駛體驗。小鵬旗下P7一次充電可提供長達706公里（439英里）的NEDC續航里程，是中國現有電動汽車中最長的。P7提供快速加速，出色的操控性和高能效。P7的AI語音助手使客户與智能電動汽車之間的通信能夠自然而連續地進行，從而為客户提供基於語音的無憂移動體驗。
強勁的驅動
小鵬為客户提供更多的駕駛自由，並提供舒適安全的出行體驗。通過自動駕駛系統“驅動”客户的水平來衡量的。截至2020年6月30日，小鵬自適應巡航控制功能已累計用於2510萬公里的行駛，而車道對中控制功能已累計用於1110萬公里的行駛。並計劃在2021年初前推出一種用於公路駕駛的導航駕駛員，該駕駛員將能夠自動改變車道，超越其他車輛，識別交通標誌以及調節速度，從而在駕駛時解放顧客的雙手高速公路。
深度軟件，硬件和數據技術
小鵬擁有自己的設計和軟件，核心硬件和數據技術。並且是目前唯一一家開發用於自動駕駛商業化的全棧專有軟件的中國汽車公司。專有的算法包括（i）本地化和高清晰度地圖融合，（ii）基於攝像機的感知和具有多個傳感器的傳感器融合以及（iii）行為計劃，運動計劃和控制。此類技術既包括XPILOT和Xmart OS在內的軟件，也包括E / E體系結構和動力總成的核心車輛系統。通過開發我們專有的軟件和硬件技術，我們能夠更好地控制我們的智能電動汽車的性能和體驗，並具有不斷對其進行升級的靈活性。
企業風險
從全球股市來看，美股在處在一波上漲的牛市之中，以前壓抑有多厲害現在反彈就有多兇猛；而中國車市中，各個地方促進新能源汽車消費政策正在全國落地實施，會進一步推動頭部造車新勢力更上一層樓；並且上市在這種環境下IPO可以方便融資，在牛市中充分體現公司的市值，但此時的上市越有可能是為了便於早期投資人在這輪牛市中快速獲利退出。
另外小鵬目前仍有一大危機，那就是小鵬G3的銷量下滑。今年上半年，小鵬靠着一款在售的G3，在銷量上僅做到4202輛的水平，同比下滑56.2％，排在細分市場的第五名。作為新勢力三巨頭之一的小鵬，今年的表現不如威馬和哪吒，確實有些黯然失色。
另外其銷量下滑的原因一定程度上與去年的車主維權有關。由於小鵬G3產品更迭換代速度過快，部分現款車型的車主購車後尚未提車，改款新車便上市，且新車在配置、續航升級的情況下，車型售價下調，老用户自然就坐不住了，於是便有了小鵬G3車主維權事件。
同時從定位來看，新勢力品牌幾乎沒有P7的對手，蔚來和理想均沒有轎車產品，零跑S01也只是定位入門級純電轎跑，20-30萬級就只有比亞迪漢EV和特斯拉Model 3兩款車能做P7的對手了。不過很遺憾的是，P7的對手都很強大。小鵬也要號超越特斯拉。但我們要注意到，在中國電動汽車市場還存在許多比小鵬大得多的競爭對手。目前有寶馬（BMW）和大眾（Volkswagen）等全球主要汽車製造商，也有北汽（BAIC）和比亞迪（BYD）等規模較大的中國汽車公司。很難看出小鵬這家缺乏明顯的優勢或基礎的初創公司如何繼續與這些大公司競爭。
其次小鵬的根本問題在於，很難弄清它的市場以及它在中國電動汽車市場上與競爭對手相比有什麼優勢。儘管它的盈利數據朝着正確的方向發展，但它仍面臨着來自規模更大、更成熟公司的巨大競爭。同樣對於美股投資者來説，此前瑞幸咖啡財務作假導致是美股市場投資者對於來着中國企業財務數據真實性的一直心存疑慮。
同時小鵬對自己的估值100億的估值可以肯定相當高。特斯拉在經過今年令人難以置信的上漲之後市盈率約為10倍。而這對於汽車製造業來説，已經是一個高得離譜的數字。如果我們將小鵬2020年上半年的營收翻一番，使用其假設的100億美元市值，最終市盈率為可能超過20。所以小鵬的估值起碼在當下被高估的離譜。另外小鵬不可能取得和特斯拉一樣的營業數據。畢竟特斯拉目前是在中國和美國都有銷售業務的公司，並且是目前中國最大的電動汽車銷售商，而且盈利。
寫在最後
對國內的造車新勢力來説，今年無疑是風起雨湧的一年。賽麟、博俊和拜騰這些新能源車企就像多米諾骨牌一般連續倒下，“造車新勢力”幾乎成了一個貶義詞。不過，另一方面情況則有所不同：小鵬繼理想之後的上市，這一切似乎意味着國內造車新勢力仍有“鳳凰涅槃”的希望。
但對小鵬這家公司來説，百億美元的估值完全是不能與自身匹配的。蔚來汽車目前的營收也是增長軌道之內，而且總規模大約四倍於小鵬汽車，按照15美元的定價區間中值計算，小鵬汽車的市銷率也幾乎要相當於蔚來汽車的兩到三倍，雖然蔚來汽車也可能有自己特定的問題，但是無論如何，小鵬汽車的定價都難逃過高的嫌疑。
最後要説的是，作為成立最早的中國電動汽車企業。也許蔚來、理想的成功上市以及電動汽車行業近期的大幅上漲，給了小鵬最好的機會。無論從哪個角度來看，對於智能汽車而言，2020年都是嶄新突破的一年。造車新勢力軍團終於在時間、資本、經營中走進了2.0階段。
最後要説的是，造車不易，走到今天這一步更是不易。今晚小鵬正式敲鐘上市無論是是因為行業的利好推動上漲，抑或未來前景的擔憂造成的股價上漲下跌，都應該都不是重點。真正的重點在於，“當我站上巔峯，該如何處於巔峯”。
簡短來説，無論蔚來，理想或者小鵬，想要在股市中收貨更多的資本，還是要考慮公司長期發展，趕超特斯拉還需多多努力。而對於小鵬而言，堅持“智能”即是“破圈”的關鍵，是品牌力、產品力打造的核心，未來任重而道遠！