精選層監管措施可向A股市場靠攏｜皮海洲專欄

皮海洲 | 立方大家談專欄作者

7月27日是新三板精選層32只新股正式掛牌交易的首日，當天股轉公司也開出了精選層第一張罰單。作為精選層掛牌公司同享科技股東的寶源勝知，在掛牌首日賣出8萬股同享科技股票，因而遭到全國股轉公司的自律監管。

寶源勝知是同享科技持股5%以上股東，根據《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露規則》的規定，寶源勝知在上述減持首次賣出前15個交易日需要預先披露減持計劃。但寶源勝知卻未按照要求預先披露減持計劃，因此，寶源勝知的減持行為構成信息披露違規。為此，股轉公司在7月27日當天即開出精選層的首張罰單，這也足見股轉公司的監管效率之高，這一點顯然是值得肯定的。

但股轉公司開出的首張罰單具有多大的震懾力卻令市場存疑。股轉公司給出的處罰是，對寶源勝知採取出具警示函及限制證券賬户交易3個月的自律監管措施。至少從字面上來看，股轉公司並未對寶源勝知進行罰款處罰，寶源勝知在資金方面沒有因此受到一分一毫的損失。因此，這首張罰單有多大的震懾力確實很難認定，或許在市場看來就當是一次提醒而已，但這也暴露出精選層監管的乏力。

作出上述自律監管措施的決定，作為股轉公司來説當然是無可厚非的，畢竟股轉公司嚴格執行的也是《全國中小企業股份轉讓系統自律監管措施和紀律處分實施細則》等相關規定，因此也是依規辦事。但基於精選層在新三板的特殊地位，對精選層的監管不能停留在新三板市場的層面上，而是應該儘可能地向A股市場看齊。

精選層的定位是在新三板與A股市場之間架起的一座橋樑，或者説是新三板公司通向A股市場的跳板。新三板公司要直接轉板到A股市場，就必須經過精選層這個跳板。所以，從表面上看，精選層承載着將新三板優秀公司向A股市場輸送的使命。但與此同時，精選層更承載着打造新三板公司的使命，將新三板那些不太規範的公司打造成規範的、適應A股市場監管要求的公司。如此一來，精選層向A股市場輸送的公司，不僅在上市條件方面符合A股市場的要求，而且在企業規範發展方面同樣也符合A股市場的要求。

正是基於精選層所扮演的角色定位，所以，對精選層的監管要求顯然不能只是停留在新三板的層面。如果只是停留在新三板層面，這些公司在規範發展方面顯然短期內難以適應A股市場的要求。因此，對精選層的監管需要引入A股市場的監管要求，要儘可能地向A股市場靠攏，這樣精選層也就可以更好地完成自己的歷史使命。

比如股轉公司開出的精選層首張罰單，明顯有監管乏力之感覺。如果按照A股市場的要求，其處罰力度顯然就會大得多。就寶源勝知的違規減持來説，違反了《證券法》第三十六條的規定，其減持行為構成信息披露違規。既然如此，那就應該執行《證券法》第一百八十六條的規定：在限制轉讓期內轉讓證券，或者轉讓股票不符合法律、行政法規和國務院證券監督管理機構規定的，責令改正，給予警告，沒收違法所得，並處以買賣證券等值以下的罰款。根據該條款，不僅要沒收寶源勝知減持股票的違法所得，同時還要處以買賣證券等值以下的罰款，這樣的處罰較之於股轉公司作出的“出具警示函及限制證券賬户交易3個月的自律監管措施”要嚴厲得多，對市場的震懾力也要大得多。

資本市場充滿了各種各樣的利益關係，而為了利益，各種違法違規行為也是接連不斷地發生，所以資本市場需要“嚴監管”。尤其是精選層，這是新三板與A股市場的連接處，承載着將新三板合規合格公司向A股市場輸送的功能。而要打造合規合格的精選層公司，“嚴監管”是必不可少的。這就要求監管的制度也必須嚴厲嚴格，因此，精選層有必要在監管制度等方面靠攏A股市場，甚至可以有選擇性地將A股市場的法制建設引入到精選層中來。