長華汽車增速下滑毛利率三連降 產能利用率突現急跌
中國經濟網編者按：7月31日，浙江長華汽車零部件股份有限公司（以下簡稱“長華汽車”）首發上會。長華汽車擬於上交所上市，計劃公開發行不超過4168萬股，保薦機構為長城證券。長華汽車本次擬募集資金6.67億元，分別用於汽車衝焊件（武漢）生產基地建設項目、汽車緊固件技術升級改造及擴產項目、補充營運資金項目、研發中心改造升級項目。
長華汽車報告期內營業收入、淨利潤增速雙雙下滑。2016年至2019年1-6月，長華汽車實現營業收入分別為12.28億元、15.01億元、15.18億元、6.68億元，2017年度及2018年度營業收入年增長率分別為22.26%、1.15%。報告期內，公司實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為1.94億元、2.19億元、2.09億元、7460.77萬元，2017年度及2018年度淨利潤年增長率分別為13.93%、-4.88%。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為1.67億元、2.32億元、2.08億元、1.91億元。其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.62億元、12.73億元、15.33億元、7.65億元。
2016年至2019年1-6月，長華汽車應收賬款餘額分別為2.21億元、2.66億元、2.63億元、1.96億元，佔營業收入比例分別為17.97%、17.71%、17.32%和29.36%。應收賬款週轉率分別為6.18、6.17、5.74、2.91，略高於同行業可比上市公司應收賬款週轉率均值5.72、5.73、5.17、2.35。
報告期內，公司存貨金額分別為2.84億元、3.02億元、2.98億元、2.51億元，佔流動資產的比例分別為39.26%、37.27%、37.80%和32.97%。存貨週轉率分別為3.12、3.48、3.43、1.71，略低於同行業可比上市公司存貨週轉率均值3.92、4.00、3.89、1.87。
2016年至2019年1-6月，長華汽車負債總額分別為5.46億元、6.52億元、4.88億元、4.59億元，資產負債率分別為37.72%、40.10%、28.61%、26.52%。
報告期內，長華汽車共實施了三次分紅，累計分紅金額1.53億元。
長華汽車兩年一期毛利率下滑。2016年至2019年1-6月，長華汽車主營業務毛利率分別為29.24%、26.04%、25.16%和22.29%，整體呈下降趨勢。
報告期內，長華汽車及子公司受到土地管理部門、互聯網備案、海關處罰。2017年5月23日，公司未經批准擅自佔用周巷鎮海莫社區集體土地進行建設，慈溪市國土資源局對其出具了慈土資執法周[2017]016號《行政處罰決定書》。2018年10月25日，慈溪市公安局因公司網站www.zjchanghua.com未履行互聯網備案職責、未進行公安備案，對長華有限做出警告處理，並出具了《行政處罰決定書》。2019年12月23日，寧波海曙海關出具《行政處罰決定書》（甬曙關簡違字[2019]0645號），認為寧波長盛委託寧波亦子報關代理有限公司向海關申報出口數據與實際不符，影響海關統計準確性，因此給予警告處罰。
長華汽車依照《高新技術企業認定管理辦法》被寧波市科學技術局、寧波市財政局、寧波市國家税務局和寧波市地方税務局四部門聯合認定為高新技術企業。2016年至2019年6月30日，長華汽車員工數量分別為2169人、2344人、2335人、2176人。截至2019年6月30日，公司本科及以上學歷189人，佔員工總數的8.68%。
2019年上半年，公司主要產品緊固件、衝焊件產能利用率突然下降，降幅較大。2016年至2019年1-6月，長華汽車緊固件產能利用率分別為115.83%、116.88%、97.58%、71.53%，衝焊件產能利用率分別為62.24%、64.48%、71.09%、44.26%。
據央廣網報道，中國汽車製造業正陷入前所未有的產能過剩困局。中國機械工業聯合會發佈了2019年上半年機械工業運行情況，其中汽車行業數據顯示，利潤總額的增速由正轉負，十多年來首次出現了負增長。第二季度汽車製造產能利用率為76.2%，比一季度下降2.1個百分點。而國家統計局“全國工業產能利用率”數據顯示，2019年上半年我國汽車製造業產能利用率為77.2%，同比下滑3.8%。
據投資時報報道，隨着客户集羣的增加，長華汽車客户集中度過高的風險也隨之逐漸暴露。據招股書顯示，報告期各期，長華汽車向前五大客户（合併口徑）的銷售金額分別為6.56億元、8.59億元和9.07億元，佔主營業務收入的比例分別為54.53%、58.14%及61.05%，呈現逐年上升趨勢。
據中國網報道，對比招股書與環評文件(汽車衝焊件(武漢)生產基地建設項目報告表、新增一條電泳塗裝線建設項目報告表、汽車緊固件技術升級改造及擴產項目報告表)，兩份官方材料有多處信息和數據不一致。第一個項目，汽車衝焊件(武漢)生產基地建設項目。招股書顯示建設週期為三年，而環評報告則顯示週期不足一年。第二個項目——汽車緊固件技術升級改造及擴產項目。多個擬購設備僅在招股書中出現，但在汽車緊固件升級改造及擴產項目的環評文件中他們卻並未提及；兩份官方文件的矛盾點還有同一設備在招股書和環評文件中的購置信息不一致；該項目中許多設備現有數量明顯不一致。
中國經濟網記者向長華汽車董事會秘書辦公室發去採訪提綱，截至發稿未收到回覆。
汽車金屬零部件生產企業擬上交所上市 家族持股96%
據招股書，長華汽車是一家專注於汽車金屬零部件研發、生產、銷售的企業，具備較強的配套開發、生產製造能力。
公司的主要產品為緊固件和衝焊件。公司緊固件產品主要包括螺栓、螺母和異形件三大類，應用於汽車車身、底盤及動力總成系統，強度等級覆蓋汽車常用緊固件及關鍵部位的高強度緊固件，能夠滿足各類型乘用車的不同需求。公司衝焊件產品主要包括汽車覆蓋件、支撐件、加強件、一般衝焊件等，應用於汽車車身、底盤和動力總成等部位。
本次發行前，王長土直接持有公司2.27億股股份，佔公司總股本的60.48%，系公司控股股東。王慶直接持有公司9720萬股，佔公司總股本的25.92%。王長土、王慶父子合計直接持有公司3.24億股股份，佔公司總股本的86.40%。
本次發行前，寧波長宏持有公司3600萬股，佔公司總股本的9.60%，王長土為寧波長宏執行事務合夥人，王長土、王慶合計持有寧波長宏73.53%的出資份額，並通過寧波長宏間接控制公司9.60%的股份。
王長土、王慶父子直接及間接控制公司96%的股份，為公司共同實際控制人。
王長土，董事長，1965年6月生，中國國籍，無境外永久居留權，浙江大學人文學院高級總裁研修班結業。1985年2月至1993年10月任慈溪市小安鎮長源五金廠員工；1993年11月至2018年4月，任職於公司前身長華有限，歷任總經理、執行董事等職；2018年5月至今，任公司董事長。現任公司董事長、寧波長盛執行董事、武漢長源執行董事、吉林長慶執行董事、廣州長華執行董事兼總經理、佈施螺子董事長、恆力小額貸董事、寧波長宏執行事務合夥人、慈溪長信監事等職。王長土擔任的其他社會職務有：慈溪市汽車配件行業協會會長、寧波杭州灣新區商會副會長、寧波市汽車零部件產業協會副會長、寧波市企業文化研究會常務副會長、行風義務監督員、慈溪市人大代表等。
王慶，副董事長、總經理，1987年8月生，中國國籍，無境外永久居留權，大學學歷。2006年11月至2018年4月，任公司前身長華有限監事；
2006年12月至2018年1月，任長青模具總經理；2010年10月至今，任佈施螺子董事；2012年9月至今，任武漢長源監事；2014年11月至今，任吉林長慶監事；2016年12月至今，任慈溪長信執行董事；2018年5月至今，任公司副董事長、總經理。
長華汽車擬於上交所上市，計劃公開發行不超過4168萬股，保薦機構為長城證券。長華汽車本次擬募集資金6.67億元，其中3.89億元用於汽車衝焊件（武漢）生產基地建設項目、1.12億元用於汽車緊固件技術升級改造及擴產項目、1.36億元用於補充營運資金項目、3100.00用於研發中心改造升級項目。
營業收入、淨利潤增速雙雙下滑
2016年至2019年1-6月，長華汽車實現營業收入分別為12.28億元、15.01億元、15.18億元、6.68億元，2017年度及2018年度營業收入年增長率分別為22.26%、1.15%。
報告期內，公司實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為1.94億元、2.19億元、2.09億元、7460.77萬元，2017年度及2018年度淨利潤年增長率分別為13.93%、-4.88%。
招股書稱，報告期內，受到下游整車產銷量增速放緩甚至下滑的影響，公司營業收入增速放緩，2018年及2019年1-6月盈利水平出現下滑。未來隨着下游整車市場景氣度的波動、客户產品結構變化、人力成本上升及研發支出增加等因素的影響，公司盈利水平存在下滑的風險。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為1.67億元、2.32億元、2.08億元、1.91億元。
其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.62億元、12.73億元、15.33億元、7.65億元。
2019年上半年末應收賬款1.96億元
2016年至2019年1-6月，長華汽車應收賬款餘額分別為2.21億元、2.66億元、2.63億元、1.96億元，佔營業收入比例分別為17.97%、17.71%、17.32%和29.36%。
公司稱，2017年末，公司應收賬款餘額較2016年大幅增長的主要原因系公司營業收入增加較快帶動應收賬款相應增加。2019年6月末，公司應收賬款餘額較2018年末下降，主要原因系2019年1-6月收入規模有所下降所致。
報告期內，公司應收賬款週轉率分別為6.18、6.17、5.74、2.91，略高於同行業可比上市公司應收賬款週轉率均值5.72、5.73、5.17、2.35。
2019年上半年末存貨2.51億元
2016年至2019年1-6月，長華汽車存貨金額分別為2.84億元、3.02億元、2.98億元、2.51億元，佔流動資產的比例分別為39.26%、37.27%、37.80%和32.97%，佔資產總額的比例分別為19.64%、18.56%、17.46%和14.52%。
其中，庫存商品金額分別為7022.35萬元、9660.87萬元、9232.97萬元、6946.77萬元，佔存貨的比例分別為23.03%、29.53%、28.67%、25.69%。
報告期內，公司存貨週轉率分別為3.12、3.48、3.43、1.71，略低於同行業可比上市公司存貨週轉率均值3.92、4.00、3.89、1.87。
公司稱，公司存貨週轉率略低於同行業可比公司，一方面系因公司產品既包括衝焊件也包括緊固件，供應車型及車身部位較多，產品種類相對較多，導致存貨備貨較多；另一方面系公司為滿足客户及時供貨要求，設立了較多異地倉庫，供貨時效性要求也增加了備貨需求。
2019年上半年負債4.59億元
2016年至2019年1-6月，長華汽車負債總額分別為5.46億元、6.52億元、4.88億元、4.59億元。
其中，短期借款金額分別為1.96億元、2.79億元、2.24億元、2.16億元，佔負債總額的比例分別為35.79%、42.86%、45.79%、47.03%。
公司應付賬款金額分別為1.55億元、1.81億元、1.96億元、1.58億元，佔負債總額的比例分別為28.37%、27.75%、40.24%、34.39%。
報告期內，公司資產負債率分別為37.72%、40.10%、28.61%、26.52%。
兩年一期毛利率下滑
2016年至2019年1-6月，長華汽車主營業務毛利率分別為29.24%、26.04%、25.16%和22.29%，整體呈下降趨勢。
其中，緊固件毛利率分別為33.81%、28.45%、29.60%、27.92%。同行業上市公司緊固件毛利率均值分別為33.47%、28.82%、26.18%、24.91%。
公司衝焊件毛利率分別為18.52%、21.89%、18.51%、14.35%。同行業上市公司衝焊件毛利率均值分別為24.90%、18.28%、15.94%、13.37%。
三次分紅1.53億元
報告期內，長華汽車共實施了三次分紅，累計分紅金額1.53億元。
2017年11月8日，有限公司召開股東會，審議通過對截至2016年12月31日公司可供分配利潤進行分配，向全體股東分配現金股利1億元。
2017年11月10日，有限公司召開股東會，審議通過對截至2016年12月31日公司可供分配利潤進行分配，向全體股東分配現金股利3200萬元。
2019年5月16日，公司召開2018年度股東大會，審議通過向全體股東分配現金股利2100萬元。
多次違法違規受處罰
報告期內，長華汽車及子公司受到土地管理部門、互聯網備案、海關處罰。
2017年5月23日，公司未經批准擅自佔用周巷鎮海莫社區集體土地進行建設，慈溪市國土資源局對其出具了慈土資執法周[2017]016號《行政處罰決定書》，要求公司退還非法佔用的土地；沒收在未經批准非法佔用的土地上所建的建築物及構築物；對非法佔用的2494平方米土地按每平方米29元處以處罰，共計人民幣72326元。公司已經完成上述整改行為並及時繳納了罰款。
2018年6月22日，公司就上述土地與慈溪市國土資源局簽署《土地出讓合同》，並取得浙（2019）慈溪市不動產權第0011147號《不動產權證書》，合法擁有了上述土地及建築物的產權。
2018年10月25日，慈溪市公安局因公司網站www.zjchanghua.com未履行互聯網備案職責、未進行公安備案，對長華有限做出警告處理，並出具了《行政處罰決定書》。同日，公司在全國互聯網安全管理服務平台進行了備案，同時向慈溪市網安大隊進備案，完成了整改。
公司子公司寧波長盛於2019年3月12日委託寧波亦子報關代理有限公司向海關申報出口一批貨物，其中一項貨物六角平法蘭面螺栓申報總價應為11760元人民幣，由於操作人員失誤填寫為117600美元，導致申報數據與實際不符。
2019年12月23日，寧波海曙海關出具《行政處罰決定書》（甬曙關簡違字[2019]0645號），認為寧波長盛委託寧波亦子報關代理有限公司向海關申報出口數據與實際不符，影響海關統計準確性，因此給予警告處罰。
此外，2016年度，公司罰款支出主要為增值税滯納金和車輛違章支出。2017年度，公司罰款支出為繳納的土地罰款7.23萬元、車輛違章支出0.56萬元。其他支出主要為向客户支付的質量賠款。
高新技術企業本科及以上學歷189人
2016年至2019年6月30日，長華汽車員工數量分別為2169人、2344人、2335人、2176人。
截至2019年6月30日，公司本科及以上學歷189人，佔員工總數的8.68%。
報告期內，公司存在部分在冊員工未繳納社保、公積金的情形，未繳納社會保險和住房公積金金額合計分別為684.21萬元、553.12萬元、29.73萬元、11.74萬元。
公司依照《高新技術企業認定管理辦法》被寧波市科學技術局、寧波市財政局、寧波市國家税務局和寧波市地方税務局四部門聯合認定為高新技術企業。2017年11月，子公司武漢長源被湖北省科學技術廳、湖北省財政廳、湖北省國税局和湖北省地税局四部門聯合認定為高新技術企業。
2019年上半年產能利用率下降
長華汽車主要產品包括緊固件和衝焊件。報告期內，緊固件產能利用率下滑，衝焊件產能利用率不飽和，降幅較大。
2016年至2019年1-6月，長華汽車緊固件產能利用率分別為115.83%、116.88%、97.58%、71.53%。
報告期內，公司衝焊件產能利用率分別為62.24%、64.48%、71.09%、44.26%。
公司表示，公司衝焊件產能利用率較低的原因系公司生產的衝焊件產品規格型號有數千種，不同的衝焊件產品需要不同參數的衝牀進行衝壓。同時，公司客户的訂單具有小批量、多批次的特點，公司需要具備不同參數衝牀設備的衝壓能力，以滿足公司柔性化生產的需要。
此外，公司還表示，2019年1-6月，在全國汽車銷量下滑的背景下，公司小於500噸衝壓設備的產能利用率下滑幅度明顯，500噸以上衝壓設備的產能利率仍然小幅增長，衝焊件整體產能利用率下滑幅度較大。
汽車製造業產能過剩
據央廣網報道，中國汽車製造業正陷入前所未有的產能過剩困局。
中國機械工業聯合會發佈了2019年上半年機械工業運行情況，其中汽車行業數據顯示，利潤總額的增速由正轉負，十多年來首次出現了負增長。第二季度汽車製造產能利用率為76.2%，比一季度下降2.1個百分點。而國家統計局“全國工業產能利用率”數據顯示，2019年上半年我國汽車製造業產能利用率為77.2%，同比下滑3.8%。
相比於產能利用率的正常值區間79%～83%，77.2%這個數字意味着我國汽車產能利用率已經跌破“安全線”。而由於中國汽車市場回暖跡象仍不明顯，市場疲軟，7月的銷量數據顯示，一直高速增長的新能源汽車市場首次出現負增長，因此，產能閒置的情況有可能繼續惡化。
其實，產能過剩這個詞一直與中國汽車工業的飛速發展並行。早在2006年，國務院就明確指出汽車產業產能過剩。發改委也出台文件，控制新建整車項目，適當提高投資准入條件，旨在抑制產能過剩。彼時，中國汽車的年銷量為720萬輛。
但隨着中國汽車進入非理性增長期，在每年兩位數的增幅面前，很多汽車企業早已將產能過剩忘到腦後。1000萬輛、2000萬輛……汽車產銷量的巨大增幅讓不少車企看到了中國市場的巨大潛力，對市場預期過度樂觀，不少車企開始盲目投資，持續擴張產能儲備。 “XX車企第四工廠正式投產”、“XX車企第五工廠奠基儀式正式舉行”的新聞不斷見諸報端。據“2015年末中國汽車行業產能情況”報告顯示，截至2015年底，我國汽車產能為3122萬輛。其中2011-2015年期間，我國汽車新增產能累計增加1087萬輛；到2016-2017年，新增產能約600萬輛，目前我國汽車產能依舊處於持續擴張階段。 而就在車企還在為市場的快速增長投資建廠，認為車市還會進一步攀升時，中國汽車市場卻在2018年遭遇了首次銷量下滑，並開始持續低迷，一直未引起人們足夠重視的汽車製造業產能過剩的問題也終於暴露了出來。
2018年，我國汽車產業計劃年產能已超過6000萬輛，其中，已公開的新能源汽車產能規劃到2020年將超過2000萬輛，是《汽車產業中長期發展規劃》銷量目標的10倍。而根據中國汽車工業協會公佈的數據，2018年全年汽車產量也不過才2780.9萬輛，產能儲備的增速已遠遠大於市場需求的增長，大量產能閒置已成必然。
前五大客户銷售佔比超五成
據投資時報報道，隨着客户集羣的增加，長華汽車客户集中度過高的風險也隨之逐漸暴露。據招股書顯示，報告期各期，長華汽車向前五大客户（合併口徑）的銷售金額分別為6.56億元、8.59億元和9.07億元，佔主營業務收入的比例分別為54.53%、58.14%及61.05%，呈現逐年上升趨勢。
從地區收入來看，報告期內，長華汽車在華中、華東、華北地區銷售收入合計佔公司主營業務收入的比例分別為78.52%、83.12%及83.39%。長華汽車對此解釋稱，三地收入的佔比不斷提升，主要與公司華中地區客户東風本田的銷售收入增長有關。報告期內，長華汽車來自東風本田的銷售收入所佔公司主營業務收入的比例分別為13.22%、20.78%及23.99%。
報告期內，在前五大客户之中，僅有來自東風本田的銷售收入佔比逐年攀升。
對此，長華汽車透露，東風本田已與公司建立長期穩定的戰略合作關係，是公司的核心客户之一。公司對東風本田銷售的增加主要系東風本田整車產能增加，加大了向公司採購零部件的數量所致。
長華汽車進一步表示，公司與包括東風本田在內的主要合資及自主品牌整車廠均建立了良好、穩定的合作關係，將致力於為客户提供優質的產品及服務。
儘管在長華汽車看來，其與前五大客户關係較為穩定，但《投資時報》研究員發現，報告期內長華汽車前五大客户欠款總額合計佔應收賬款的比例較高，分別為45.48%、44.43%及44.83%。
分析人士認為，若企業過於依賴大客户，一旦不能通過技術創新、服務提升等方式及時滿足客户業務需求，或客户因市場低迷等原因使其經營情況發生變化，導致其對公司產品的需求大幅下降，將使企業面臨較大的經營風險。
招股書與環評文件數據打架
據中國網報道，對比招股書與環評文件(汽車衝焊件(武漢)生產基地建設項目報告表、新增一條電泳塗裝線建設項目報告表、汽車緊固件技術升級改造及擴產項目報告表)，兩份官方材料有多處信息和數據不一致。
第一個項目，汽車衝焊件(武漢)生產基地建設項目。其建設單位為長華汽車的分公司武漢長華長源汽車零部件有限公司(以下簡稱“長華長源”)。
招股書顯示建設週期為三年，而環評報告則顯示週期不足一年。
招股書中顯示，募集資金到位後，汽車衝焊件(武漢)生產基地建設項目的實施週期為3年。而該項目的環評報告則顯示“該項目已於2018年9月開工建設，目前正在進行主體工程施工”，預期投產日期為“2019.7”。簡而言之，根據環評文件的披露，該項目2018年9月開工，2019年7月將實現投產。實施週期不足一年，這遠遠少於招股書中所提到的3年週期。
第二個項目——汽車緊固件技術升級改造及擴產項目也有多處信息不一致情況。
其一，多個擬購設備僅在招股書中出現，但在汽車緊固件升級改造及擴產項目的環評文件中他們卻並未提及。
其二，兩份官方文件的矛盾點還有同一設備在招股書和環評文件中的購置信息不一致。冷鐓機在兩份文件中擬購數量均為8台，但產品型號存在出入。在環評文件中，CNF-105S和CNF-85S這兩個型號的冷鐓機新增數量為0，但在在招募書中，這兩個設備各購入1台，他們的單價分別為89萬元和60萬元。
最後值得一提的是，該項目中許多設備現有數量明顯不一致。招股書顯示，截止至2018年12月31日，冷鐓機的數量有22台。而在環評文件中，螺栓設備的冷鐓機有101台，螺母設備的冷鐓機有35台，二者相加，長華汽車冷鐓機共有136台。環評文件中的數量遠遠多於招股書中的數量。搓絲機也是同樣的情況。招股書顯示，長華汽車現有51台。但其環評文件顯示，搓絲機現有74台。兩份文件所披露的現有數量相差23台。