IPO發令槍響，讓我們從招股書裏讀懂國台

近期,貴州國台酒業股份有限公司《首次公開發行股票的招股説明書》在中國證監會官網正式披露。國台酒業擬登陸上海證券交易所完成主板上市,力爭成為“醬酒第二股”。

消息一經發布,便引發白酒行業、各路媒體和券商基金等投資機構高度關注。

招股書顯示,國台酒業本次擬發行不超過4282.10萬股,募集資金25億元,其中20億元用於年產6500噸醬香型白酒技改擴建工程項目,5億元用於補充流動資金。

繼貴州茅台之後,茅台鎮第二大釀酒企業國台酒業將成為貴州省第二家主板上市白酒企業,A股市場有望迎來又一支醬酒股票。即將登陸資本市場的國台酒業,其未來的發展脈絡,也透過這份招股書逐漸清晰起來。

1、讀業績:連續三年快速發力,做好了IPO全面準備

無論是否上市,業績都是市場衡量一家企業發展實力和潛力的最重要指標。

在醬香型白酒消費熱潮背景下,國台酒業通過優質產品搶佔高端市場,建立了全國營銷網絡,下沉至十大省區市場內的門店,推動營收及淨利潤快速增長。

招股書顯示,國台酒業2017年、2018年、2019年營業收入分別實現5.73億、11.76億、18.88億,年複合增長82%;淨利潤分別實現0.7億、2.47億、3.74億,年複合增長194%。

在有效的經營策略之下,國台酒業近年毛利率和淨利率提升明顯。其中,2018年,淨利潤從8.42%大幅提升至20.6%;2019年,公司營收同比增長60.05%,淨利潤增速高達70.8%,利潤增幅持續趕超營收增速。

數據顯示,2019年,納入統計的全國1176家規模以上白酒企業,累計銷售收入5617億元,同比增長8.24%;實現利潤1404億元,同比增長14.54%。相比之下,國台酒業2019年的營收和淨利潤增速,繼續領先行業發展水平。

2019年,白酒上市公司營收增速最高為30.35%;淨利潤最高增速為48.61%。對比19家白酒上市公司,國台酒業的增速同樣位居前列。

強勁的業績增速大幅領先白酒企業平均水平,證明了其較強的可持續發展能力。

在2019年股改後,國台酒業嚴格依照上市公司標準開展經營工作,在公司治理、資產證照、管理制度和內控流程等各方面進一步提升,完全做好了IPO的全面準備。今年1到4月,疫情衝擊之下,公司銷售收入和利潤仍比去年同期實現了大幅增長,為完成全年目標和順利登陸主板奠定了堅實基礎。

2、讀“三高”:不等於高風險,國台正搶抓機遇

在業績高速增長的同時,透過招股書,有媒體觀點認為,國台酒業存在着高負債、高存貨和高銷售費用,並據此判斷公司未來面臨“高風險”。

應當如何理解上述業績指標中的“三高”?國台酒業向雲酒頭條進行了全面解答。

招股書顯示,2017年-2019年,國台酒業的資產負債率分別為86.71%、58.3%、61.1%,對應存貨分別為11億元、12.1億元、13.9億元,分別佔總資產的32.8%、35.3%、28.6%。對比現有的白酒上市公司,上述數據高於同行。

對此,國台酒業方面表示,白酒上市公司中,除貴州茅台外,其餘均為濃香、清香、兼香型等其他香型酒企。相較其他香型,醬香型白酒的生產工藝、儲存時間更加複雜而綿長。醬香型白酒生產企業也因此具有投資時間長、投資成本大、投資回報慢等特點。

在市場需求擴大的同時,國台酒業同樣受制於釀造工藝和地理環境限制,面臨醬酒產能“天花板”。

為打破“天花板”,今年3月底,國台酒業完成對懷酒的併購,獲得4930噸優質基酒及年產1000噸的基酒生產能力。截止目前,國台酒業1800噸 國台酒莊3500噸 國台懷酒1000噸,已讓整個國台擁有超6000噸的產能。

據悉,通過此次股票發行,國台酒業擬募資並投入年產6500噸醬香型白酒技改擴建工程項目,以及繼續推進國台酒莊萬噸優質基酒項目,提升產能競爭力。

未來,公司將形成國台酒業6500噸 國台酒莊1萬噸 國台懷酒1000噸的生產規模,整個國台酒業將產能將提升至1.75萬噸以上。如果懷酒基地進一步擴產或技改,國台酒業將順利晉級茅台產區2萬噸俱樂部。

稀缺高端醬酒產能持續擴大,意味着國台已掌握了決勝“醬酒熱”市場的籌碼。