重磅！上證指數改了 科創50指數也來了

這是一個不平凡的週五，指數改了，科創50指數也來了！

6月19日，上交所發佈公告稱，經研究，上海證券交易所與中證指數有限公司決定自7月22日起修訂上證綜合指數的編制方案。

此外，上證科創板50成份指數即將發佈。為及時反映科創板上市證券的表現，為市場提供投資標的和業績基準，上海證券交易所和中證指數有限公司將於2020年7月22日收盤後發佈上證科創板50成份指數歷史行情，7月23日正式發佈實時行情。

新股滿仨月方能計入指數，剔除ST、*ST股

就上證指數的修訂來看，基準日方面，上證指數依然以1990年12月19日為基日，以100點為基點。

樣本選擇方面，上證指數樣本股由在上交所上市的股票和紅籌企業發行的存託憑證組成。指數樣本被實施風險警示的，從被實施風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數樣本中剔除。被撤銷風險警示措施的證券，從被撤銷風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數。

樣本調整方面，上市後日均總市值排名在前10位的證券，修正為自上市滿三個月後計入指數，其他證券於上市滿一年後計入指數。上海證券交易所上市的紅籌企業發行的存託憑證、科創板上市證券將依據修訂後的編制方案計入上證綜合指數。

此次修訂，將在7月22日起實施。

上證科創50指數也來了，成分股名單公佈

上交所今天第二條重磅公告指向了上證50指數的推出，上交所此次指數編制借鑑了境內外市場成熟經驗，並充分考慮科創板制度特徵及客觀情況。指數以2019年12月31日為基日，基點為1000點樣本空間包含科創板上市的股票及紅籌企業發行並在科創板上市的存託憑證。

考慮到科創板客觀發展情況及制度特點，現階段新股上市滿6個月後納入樣本空間，待科創板上市滿12個月的證券達100只-150只後調整為上市滿12個月後納入，另外對大市值公司設置差異化的納入時間安排。經流動性篩選後，以市值指標進行選樣，實現對市場的客觀表徵。採用自由流通股本加權，為避免個股權重過大對指數的影響，設置一定比例的個股權重上限。為適應板塊快速發展階段的特點，及時納入代表性上市公司，建立季度定期調整機制。

（上證科創50指數樣本股名單）

財經大咖點評上證綜指樣本調整

張岸元：上證綜指編制方案的修訂有利於A股更加長遠健康的發展

中信建投證券首席經濟學家張岸元向財聯社記者表示，隨着擴大開放和資本市場改革步伐的加快推進，的配置價值明顯提升。而今年股票市場“指數牛市”特徵明顯，無論是外資還是國內增量資金，大都採用被動配置型方式。可以説，上證綜合指數編制方案的修訂是深化資本市場改革的重要內容之一，有利於A股市場更加長遠健康的發展。

此前，A股新股上市之後第11個交易日就具備納入指數的基本資格，而長期以來，由於我國新股發行定價中23倍市盈率的限制以及單日10%漲跌停板的限制，導致新股上市後呈現連續漲跌停、高波動、估值偏離等特徵。本次上證指數編制方案的調整，充分借鑑了國際代表性指數的做法，延長了高市值權重股和其他新股上市後計入指數的時間，有利於平滑新上市股票價格劇烈波動對指數的干擾，提高了上證綜指的代表性和穩定性。另一方面，修訂後的方案剔除被實施風險警示的股票也將有利於上證綜合指數更好發揮投資功能，更好反映滬市上市公司總體表現。

上證科創50指數的推出解決了科創板開板一年多以來沒有表徵指數的問題，將為投資者參與科創板投資提供重要參考，而且指數在設計過程中納入的是50個市值代表性高、流動性強的成本標的，能夠較為充分地反映我國在科技創新和關鍵技術領域的最新成果。

此外，將科創板上市股票與紅籌企業發行的存託憑證納入上證核心成分指數樣本，也將進一步提高上證綜指的市場代表性和成分多樣性，更好地反映滬市結構變化。若考慮到部分中概股在港股二次上市利好，也將有助於海內外投資者分享我國本土及海外上市的科技創新型企業高速成長的紅利，更加貼合我國經濟中高速成長的表現。

李湛：上證指數編制更加合理，有利於傳遞正確的價格信號

中山證券首席經濟學家李湛向財聯社記者表示，作為我國股市編制的首個指數，上證綜合指數在投資者羣體特別是散户投資者羣體中有着較大影響力，但上證指數十年不漲也經常被投資者詬病。這固然和疫情等因素影響下股指處於相對低位有關，但和A股其他主要指數相比，上證指數漲幅也是顯著偏低，表明上證指數編制規則不太合理、指數存在失真問題。

此次上交所修訂上證綜合指數編制方式，移除被實施風險警示的成分股，推遲納入新上市股票，將使得上證指數的編制更加合理，提高指數對股票市場的表徵效率。

當前資本市場在我國經濟體系中正承擔越來越重要的責任，有必要對資本市場的不合理之處進行調整和優化。優化上證指數編制方式，提高指數的表徵效率，有利於傳遞正確的價格信號，提振投資者對我國資本市場和經濟發展的信心。

伍超明：上證綜指調整“接地氣”，部分問題仍存但會逐步改善

財信證券首席經濟學家伍超明向財聯社記者表示，此次對上證綜合指數編制方法的修訂，是對原來編制方案的改善，有利於增強股市對實體經濟的代表性，同時也保證了上證綜指的平穩過渡和銜接性。

採取有差別的延長新股計入時間，具有較強的科學性，“接地氣”，將日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，將於上市滿三個月後計入上證綜合指數，其他新上市證券於上市滿一年後計入指數。這有利於改變原有方案中計入指數時間較早，在“打新炒新”推動下指數“虛高”問題，而後期價格調整則對指數形成下壓效應，使指數“失真”，這次修訂有望解決這一問題，有利於還原指數的正常變動趨勢。

在上證指數中正式納入科創板上市證券，有助於真實反映我國經濟結構調整的成效，增強上漲指數的代表性。當前科創板總市值超過1.7萬億元，科創板50指數成分股總市值超過1萬億元，納入指數必要性增強。

新指數剔除風險警示股票，有利於減少指數的波動性，也有利於完善退市制度和推進註冊制的落地實施。

但是，這次修訂方案中沒有對指數權重的計算方法進行調整，還是以總股本為權數，沒有以自由流通市值作為加權權數來編制指數。這有利於指數的銜接和穩定性，減少對市場的影響，但原有的一些問題可能會繼續存在，因為目前上證綜指自由流通股佔總股本的比例在35%左右，權重板塊的流通股佔比更低，或許這些在未來時機成熟時可以逐步改變。

宋清輝：上證綜指納入科創板股票，具有極其重要的現實意義

著名經濟學家宋清輝向財聯社記者表示，觀察到，此次上交所修訂上證綜合指數編制方案，有兩大顯著的亮點，一是剔除ST族，二是納入科創板上市證券。特別是納入科創板上市證券，具有極其重要的現實意義。

隨着科創板市場的迅猛發展，科創板上市公司數量和規模持續快速增長，科創板上市證券按修訂後規則納入，能夠大大提升上證綜合指數代表性，反映市場大趨勢。上證綜合指數編制修訂的實施意義重大，此舉一方面是為了更加客觀真實地反映滬市上市公司的整體表現，發揮資本市場優勝劣汰作用，以便更好地表現市場變化趨勢和服務廣大投資者。另外一方面，完善指數編制方案亦是國際主流指數的通行做法，未來，有助於使其真正成為宏觀經濟的“晴雨表”。

吳照銀：上證指數調整有三大意義，新修訂指數生命力更強

中航信託宏觀策略總監吳照銀表示，上證綜指樣本調整有三重意義，一是，新修訂指數生命力更強，更能反映經濟轉型方向和產業升級方向，引導資本市場資金更有效投入先進產業；二是，新修訂指數別除了被淘汰企業，包括違規被淘汰和公司不適應發展被淘汰，這樣保證了新指數去劣存優，推陳出新，引導投資者良性投資；三是，新指數更注重交易量指標，即考慮上市公司對交易的貢獻，這也是國際上一些證券交易所的通行做法。

中泰證券首席經濟學家表示，隨着A股的退市制度和優勝劣汰的進一步推進，績差股的退出可能會大幅增多，指數里剔除ST等有較大退市風險的股票也是必要的，避免退市出清的股票對指數造成拖累而有所失真。

前海開源首席經濟學家向財聯社記者表示，上交所對上證指數的編制進行的調整，使得這個指數更加合理，更能反映市場的真實狀況，這也回應市場的一些訴求。當然這個調整屬於微調，對指數沒有太大影響，保持了指數的連續性。

有市場人士向財聯社記者表示，上證綜指樣本調整有三大重要意義，一是，樣本股票將新增科創板股票及存託憑證；二是，此次調整在一定程度上避免中石油等新股上市初期大漲，隨後股價暴跌拖累指數的情形；剔除ST股一定程度上起到優勝劣汰作用。