無實控人“掌舵”的中成發展擬新三板轉A，應收賬款餘額較高

12月3日，資本邦獲悉，江蘇中成緊固技術發展股份有限公司(下稱：中成發展)創業板IPO申請已於2020年12月2日獲得深交所受理，保薦機構為華金證券。

中成發展自成立以來，一直致力於高強度緊固件產品的研發、生產和銷售，主營產品包括風電地錨螺栓、塔筒螺栓等，並正在建設葉片螺栓及預埋螺套等產品的生產線，將逐步增加葉片螺栓及預埋螺套等的生產、銷售。

財務數據顯示，中成發展2017年-2020上半年，公司分別實現營業收入8969.54萬元、2.3億元、3.57億元、2.08億元;分別實現歸母淨利潤1347.47萬元、2989.46萬元、6386.98萬元、4001.61萬元。

根據天衡會計師事務所(特殊普通合夥)出具的天衡審字(2020)02620號《審計報告》，2018及2019年度，歸屬於發行人股東淨利潤(扣除非經常性損益前後孰低)分別為2855.10萬元、6380.85萬元，累計淨利潤超過5000萬元，符合該上市標準。

截至2020年10月20日，持有發行人5%以上股份的股東為自然人周志軍、餘三宏、餘成華及齊金山。公司股權結構分散，不存在單一股東及其關聯方或一致行動人持股50%以上，控制公司50%以上表決權股份的情形;也不存在所持有的股份或所享有的表決權超過30%，足以對股東大會的決議產生重大影響的股東及其關聯方或一致行動人。綜上，中成發展不存在控股股東及實際控制人。

中成發展擬公開發行股票不超過3872萬股，擬募集資金總額不超過2.95億元，扣除發行費用後，將用於投資：年產3萬噸錨栓、錨板及配套產品智能化製造生產線項目、風電錨板生產線建設項目、研發及檢測中心建設項目、風電螺栓產品產業化建設項目、風電葉片緊固件產品產業化項目。

據悉，中成發展目前還是一隻新三板股。公司於2015年11月27日成功掛牌新三板。據公司披露的2020半年報顯示，報告期內，公司實現營業收入2.08億元，較上年同期增長95.57%;實現淨利潤4001.61萬元，較上年同期增長146.17%。公司表示，上升的主要原因是2020年度風電裝機形勢較好，產品市場開拓業績顯著，銷售出貨增長，同時銷售結構得到改善與優化，公司目前銷售訂單情況較好。

此後公司於2020年11月20日向深交所報送了首次公開發行股票並在創業板上市的申報材料。同時，經向全國股轉公司申請，公司新三板股自2020年11月23日起停牌。

此次登陸創業板，中成發展坦言還存在以下幾點風險：

一、無控股股東及實際控制人風險

公司股權相對分散，無控股股東及實際控制人。雖然報告期內公司股權結構保持穩定，且作為全國中小企業股份轉讓系統掛牌企業，已經建立了相對完善的內部控制制度，形成了相對科學有效的決策機制，發展情況良好，但不排除無實際控制人可能因決策效率降低而貽誤業務發展機遇，造成生產經營風險的情形。此外，公司股權分散導致股權結構存在一定的不穩定性，公司控制權仍然存在發生變動的可能性，如未來因控制權變更導致公司主要管理人員發生變化，可能對公司正常經營活動產生影響。

二、應收賬款發生壞賬的風險

報告期各期末，公司應收賬款賬面餘額分別為7089.04萬元、1.14億元、1.27億元、1.34億元，佔當期營業收入的比重分別為79.03%、49.43%、35.64%、64.36%，公司應收賬款餘額較高，存在一定的壞賬風險。公司應收賬款單位主要為金海股份、中國中車、上海電氣、深圳能源等具有國資背景的公司及金風科技等大型風電整機上市公司。上述公司資本實力較強、信用記錄良好，相應的發生壞賬風險較小，但如果公司主要客户的財務狀況出現重大惡化情形，或者經營情況和商業信用發生重大不利變化，則公司應收賬款可能產生壞賬風險，從而影響公司的經營業績。

三、客户集中度較高風險

2017年-2020上半年，公司前五大客户銷售收入佔比99.4%、89.12%、76.28%、71.94%，其中，對金海股份銷售收入佔比分別為92.14%、64.67%、47.74%、31.34%，客户集中度較高。金海股份主要從事風電設備及結構產品研發、製造及銷售，為行業內知名的風電設備廠商，公司自成立初期與其一直保持合作關係，通過在銷售及採購端的合作，公司實現了快速發展。憑藉多年發展，公司已經在行業內形成較高認可度，市場拓展能力不斷增強，隨着新客户的開拓，公司對金海股份的銷售收入佔比不斷下降。最近一年及一期，公司對金海股份的銷售佔比已低於50%，但仍佔較高比例，如公司未來與金海股份的合作關係發生重大不利變化或新客户拓展及維護不力，可能對公司業績造成不利影響。

四、部分募集資金投資項目實施場地尚未取得的風險

本次募投項目中的風電葉片緊固件產品產業化項目尚未正式取得實施用地，擬建設地點位於阜寧縣經濟開發區，公司自有土地的西側。根據《江蘇省阜寧經濟開發區風電用緊固產品智能化製造廠區建設項目投資協議書》，阜寧經濟開發區管委會在公司已取得的土地(蘇2020阜寧縣不動產權第0004230號)西側，為公司預留約84畝土地，備用於風電葉片緊固件產品產業化項目的實施，預留期限3年，公司將在募集資金到位後辦理該預留土地的取得手續，進行項目建設，並在項目竣工後辦理相關房屋建築物的產權證書。

若募投項目實施場地未能及時落實，將會推遲募投項目實施，導致募投項目不能及時完成，對公司募投項目實施進度等造成不利影響。

五、股東即期回報被攤薄風險

報告期內，公司扣除非經常性損益後加權平均淨資產收益率分別為7.26%、19.08%、36.02%、17.59%。本次發行募集資金到位後，公司的淨資產和總股本將會相應增加。由於募集資金投資項目需要一段時間的建設期，難以在短時間內產生全部效益，募集資金到位後的短期內，公司淨利潤增長幅度可能會低於淨資產和總股本的增長幅度，每股收益、淨資產收益率等財務指標將可能出現一定幅度的下降，股東即期回報存在被攤薄的風險。