央行26個交易日連續開展逆回購

　　最近一個多月，“央媽”在公開市場頻頻進行逆回購操作，已實現淨投放7600億元。

　　“逆回購”是央行主動向市場借出資金、釋放流動性的過程。8月7日以來，央行已連續26個交易日在公開市場進行逆回購操作，累計向市場投放流動性3.04萬億元；其中包括7天期逆回購2.88萬億元，14天期逆回購1600億元。扣除期間2.28萬億元到期逆回購，在一個多月的時間裏，央行在公開市場共實現淨投放7600億元。

　　近期“央媽”如此頻繁展開逆回購操作原因何在？市場普遍認為這與近期市場資金面總體偏緊有關。“央行加大逆回購操作力度使市場短期流行性保持相對穩定。”民生銀行首席研究員温彬説。

　　8月以來，地方政府專項債恢復大規模發行，對市場流動性“抽水”效應較明顯。與此同時，近期市場資金利率有所回升，同業存單利率持續上行，為市場資金利率帶來一定的上行壓力。

　　在此背景下，“央媽”連續進行逆回購操作，旨在為市場流動性“護航”。

　　另一個值得關注的是，8月CPI(消費者物價指數)同比上漲2.4%，PPI(生產價格指數)同比下降2.0%，走勢與預期相符。一般而言，寬鬆的貨幣政策、積極的財政政策將刺激生產、消費和出口，致使CPI上升；反之則將致CPI下降。而CIP 的下行則為貨幣政策打開更多操作空間。

　　基於此，市場普遍認為今年內CPI和PPI數據或不會對貨幣政策形成較大幹擾。例如，海通證券首席經濟學家姜超認為，全年CPI或將呈現“前高後低”走勢。“海外多國的逐步解封、經濟重啓，疊加我國基建、地產投資高景氣度延續，均對工業品價格形成支撐，但部分地區疫情仍在反覆，在疫情未完全結束的情況下，需求復甦預計放緩，PPI也難有大幅回升。整體來看通脹壓力不大，並不會成為干擾貨幣政策的主要因素。”

　　展望下階段貨幣政策走勢，温彬認為，央行將更加聚焦精準導向，發揮好結構性貨幣政策的“直達性”和“精準性”。

　　具體而言，從量上看，“保持流動性合理充裕對促進金融更好支持實體經濟恢復發展十分必要，不僅有助於銀行保持流動性安全，而且有助於降低實體經濟融資成本”。從結構上看，保市場主體仍是重中之重，“要繼續引導資源流向製造業、中小微企業等重點領域和薄弱環節”。

　　中信證券固定收益首席分析師明明則認為，目前銀行負債成本上行、流動性有所分層，在進一步降成本、向實體經濟讓利任務和不良上行的壓力下，央行存在以降準來緩和局部壓力的可能。

　　南方日報記者 唐柳雯