賣房子的幹不過賣醬油的，賣石油的也幹不過賣醬油的了？
廚房裏的小小調味品，再次在A股市場裏掀起了軒然大波。
8月27日，賣醬油的海天味業披露了2020年半年報。今年上半年，海天味業實現營收115.95億元，同比增長14.12%；歸屬於上市公司股東的淨利潤32.53億元，同比增長18.27%。不管是營收還是歸母淨利潤，都遠超中炬高新、ST加加、千禾味業等幾家同行業上市公司數據之和。
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這當然不是主要的，最主要的是賣醬油的股價，真是蹭蹭的往上漲，真的是是調味品行業當之無愧的龍頭老大。
不過，隨着業績大好，股價上漲，不可忽略的一點是，海天味業增長瓶頸也已經出現了。
“一瓶醬油”貴過“一桶油”
2020年上半年受疫情影響，對於很多企業來説無疑是稍顯暗淡的，但對於海天味業來説，卻算得上是“因禍得福”，股價、業績實現雙豐收，更是在8月18日創下了“一瓶醬油”貴過“一桶油”的A股大奇觀，市值超越了中國石化，8月28日，中國石化的A股市值為4879.17億元。
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儘管盤後才發佈半年報，但是27日當天的二級市場已經提前反映。截至收盤，海天味業股價大漲6.41%，總市值達到5931億元，位列滬深總市值榜第11位，比做芯片的中芯國際高出759億，恆瑞醫藥、寧德時代、美的集團等行業龍頭均被其甩在身後。
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對於海天味業的“逆天”走勢，有網友感慨“我總算明白了海天的含義：大海和天空才是海天股價的盡頭。”
自2014年2月登陸上交所主板以來，靠着“賣醬油”海天味業股價一路狂奔。進入2020年，海天味業市值更是坐上了“火箭”，從3000億元到4000億元只用了9個月時間，2020年6月24日，海天味業市值突破4000億元，達到4011.67億元。而從4000億元到5000億元，海天味業僅用了2個月。
逼近6000億是個什麼概念呢？在食品行業，目前海天味業的市值，約等於2.5個伊利，13個桃李麪包，16個洽洽食品。
截至8月27日收盤，海天味業報183.02元/股，市值達5941億元。截至8月27日，萬科A的市值為3131億元，保利地產的市值為1933億元，保利和萬科的市值之和“僅”為5064億元，和海天味業差了877億。
隨着海天味業在二級市場的不斷走高，實控人龐康的身家也水漲船高。
根據半年報，持股海天味業大股東為廣東海天集團，佔比達到58.26％，實控人龐康持股比例高達39.37％；疊加龐康個人持股9.57％，也就是説，龐康一個人就掌控着海天味業高達32.50％的股份，按照最新市值計算，龐康的個人身家達1931.8億元。
為何成為香餑餑？
在香頌資本董事沈萌看來，海天味業市值加速增長由多個因素造成。其中，作為調味品龍頭企業的地位優勢至關重要。“海天味業屬於日常消費品的大盤‘白馬股’，雖然產品單價不高但消費頻次遠高於藥品和白酒，同時利潤率也不低，作為行業龍頭企業，對於資金的配置來説是抗波動風險能力強的個股”。
數據顯示，近九年海天味業的平均淨利潤率超過20%，遠高於中炬高新和千禾味業僅10%的平均淨利率。2020年一季度海天味業毛利率為45.82%，同比提高0.04個百分點，淨利潤率為27.4%，較上年同期提升0.5個百分點，盈利能力持續提升。
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另外，2020年的疫情也導致了“強者愈強”情況的出現。華泰證券分析認為，在新冠肺炎疫情影響下，海天味業作為行業龍頭企業，在2月就積極組織復工復產，依靠健全的銷售網絡有效應對疫情衝擊，預計疫情結束以後，調味品市場份額有望進一步提升。2020年海天味業總收入目標預計約為227.8億元，同比增長15%左右，利潤目標為63.2億元，同比增長18.1%。
數據顯示，從2014年至2019年，海天味業分別實現營收98.17億元、112.94億元、124.59億元、145.84億元、170.34億元、197.97億元，增速分別為16.85%、15.05%、10.31%、17.06%、16.80%、16.22%；實現歸母淨利潤20.90億元、25.10億元、28.43億元、35.31億元、43.65億元、53.53億元，同比增長30.12%、20.06%、13.29%、24.21%、23.60%、22.64%。
在行業層面，調味品行業也持續向好。數據顯示，調味品行業的營業收入已超過3000億元，市場前景廣闊。在受到疫情影響的情況下，2020年1-5月，調味品行業規模以上企業營業收入同比增長6.9%。
行業天花板來了？
在海天味業股價和市值被頻頻推高的背後，是醬油市場趨於飽和，增長空間有限，這也導致其業績增長呈疲態。
近年來，隨着消費者收入水平和健康意識的提升，其對健康、零添加、有機的高端醬油的需求不斷增加，中低端的醬油市場日漸趨於飽和。李錦記、廚邦等具有國民知名度的品牌也在不斷的加大競爭力，推出了涼拌醬油、有機醬油、頭道醬油和兒童醬油等。
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而從產品結構上來看，雖然目前海天味業已經形成醬油、調味醬和蠔油三大品牌產品，但其收入來源仍然主要依靠醬油產品。數據顯示，今年上半年醬油產品收入同比增長10.71%，佔總營收比重超過66%。前瞻產業研究院的統計數據顯示，從調味品使用滲透率看，各大品類中，醬油的滲透率最高，已經高達99%，醬油行業幾乎已到市場的天花板。
事實上，近年來，海天味業也在不斷嘗試拓寬賽道。近日，其天貓官方旗艦店低調推出了四款火鍋底料。業內分析認為，這可能是海天味業在遭遇業績瓶頸後尋求突破的新增長點。
值得注意的是，在火鍋底料賽道上，海天味業面臨的最大競爭對手是頤海國際。在火鍋底料市場佔有率方面，頤海國際佔據第一。
據國際第三方諮詢機構歐睿數據顯示，以家庭消費佔調味品行業總規模32%的比例估算，預計我國調味品行業總規模直到2023年才將突破5000億大關。也就是説，即便是整個調味品市場都屬於海天味業，也難以想象公司市值逼近6000億，市盈率過百倍。
因此，專業人士認為：目前海天味業的股價暴漲是基於疫情期間資本抱團，未來一旦經濟回暖，屆時海天還能否迎來更好的發展，將拭目以待。
素材綜合自：AI財經社、環球老虎財經、北京商報