文 | 楊萬里
被媒體稱為新能源汽車“三劍客”的蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車遭遇了空頭一擊。
截至美股週二收盤，蔚來汽車收跌10.23%，總市值蒸發約68億美元（約合450億人民幣），小鵬汽車收跌10.89%，總市值蒸發約46億美元（約合300億人民幣），理想汽車收跌3.14%，總市值蒸發約9.45億美元（約合60億人民幣）。
合計計算，三家造車新勢力的市值累計蒸發超800億元人民幣。
昨日，高盛分別對蔚來汽車和理想汽車股價的目標價大幅上調。受此影響，上述三家公司開盤皆高開。但尾盤紛紛收跌，一定程度上説明了市場有分歧。
我們關注到，國內機構人士之間出現了不同聲音。樂觀方認為造車新勢力明年的勢頭會非常好，但謹慎方認為目前造車新勢力存在一定的泡沫。此前，機構香櫞一度做空蔚來汽車，認為其股價已經脱離合理範圍。
高盛被打臉？
據媒體報道，昨日高盛發表最新觀點，將理想汽車目標價從20.6美元上調至60美元，維持【確信買入】評級，將蔚來汽車評級從【賣出】上調至【中立】，目標價從7.7美元上調至59美元。
若以高盛給出的目標價和週一美股收盤價計算，蔚來汽車有30%的上漲空間，理想汽車有72%的上漲空間。
受消息刺激，三家造車新勢力開盤皆走高，蔚來汽車開盤漲超3%，理想汽車漲超8%，小鵬汽車漲超5%。
但很快，三家造車新勢力遭到資金拋售，股價紛紛跳水，最終收跌。三家造車新勢力累計蒸發超800億元市值。不難發現，高盛釋放的“利好消息”對市場並未持續多久。
網上有句名言，“風口來了，豬都能飛上天”。今年，新能源汽車概念股便是一隻會飛的“豬”。
蔚來汽車自今年3月份創下2.11美元低點後，最高漲至57.2美元，漲幅高達26倍。
蔚來汽車K線走勢
理想汽車自今年8月份創下14.31美元低點後，最高漲至47.7元，漲幅高達2.33倍。
理想汽車K線走勢
小鵬汽車自今年9月份創下17.11美元低點後，最高漲至74.49美元，漲幅高達3.35倍。
小鵬汽車K線走勢
刺激股價大幅上漲的因素有三點，一是政策利好刺激；二是新能源汽車銷量數據表現較好；三是公司基本面改善。
政策利好方面，此前高層印發的《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》提出，到2025年，中國新能源汽車市場競爭力明顯增強，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。
《規劃》具有指導性作用，意味着未來數年新能源汽車行業將成為重點發展領域。受此影響，市場資金持續追捧新能源汽車概念股。
新能源汽車銷量方面，第三季度，小鵬、理想、蔚來分別交付8578 輛、 8660 輛、1.22 萬輛新能源汽車。11月，蔚來11月交付5291台新車，與去年同期相比增長109%，已連續八個月實現同比翻番。同期，小鵬11月總交付量達到4224台，創2020年新高，同比增長342%。
據媒體報道，“在上海地區， 特斯拉、 蔚來、理想等多個新能源車品牌的店鋪裏，從早到晚客流絡繹不絕，一位銷售人員表示，最近店裏來看車試駕的顧客比9月份增加了一倍，在週末平均一天可以賣出30輛新能源車。”
基本面方面，今年三季度，蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車的銷售毛利率分別為12.94%、19.78%和4.60%，都實現了實現了毛利率由負轉正。另外，三家造車新勢力均實現了正向的現金流。
在內外利好因素共振下，三家造車新勢力上演了牛股走勢。
市場分歧
造車新勢力是“神話”，還是“被神化”，這是市場熱議的焦點。
隨着上述三家公司估值大幅提升，國內的基金經理有不同觀點。
樂觀方認為，以蔚來，小鵬，理想為代表的造車新勢力明年的勢頭會非常好。
從估值角度看，假設一隻個股市盈率達百倍，它的盈利增速是35%，兩年後它的估值就下降到55倍。因此，如果一家公司的盈利預期是上升，時間就會消化掉它的高估值。
從市場空間角度看，目前新能車的滲透率僅5%。以智能手機發展歷史為例，在2008年第一款iPhone發佈以前，智能手機的滲透率一直低於15%，現在智能手機滲透率超70%。如果新能源汽車成為未來趨勢，意味着還有很高的成長空間。
但謹慎方認為，目前造車新勢力存在一定的泡沫。有基金經理認為，估值提升有一定其合理性，但目前的估值絕對水平，依然是偏高的。
值得關注的是，知名機構香櫞曾做空蔚來汽車，認為蔚來的股價已經脱離合理範圍，應腰斬至25美元。受報告影響，三家造車新勢力股價一度上演跳水行情。
新能源汽車行業有成長空間，概念股也受到了資本市場追捧。只是隨着估值大幅飆升，“故事”最後能否得到支撐，還有待觀察！