最近聽説一個段子，説一位從業者去剪頭髮，聽到他的理髮師，也是一位去年的新晉基民，和他討論起十年期國債收益率對手上基金的影響，然後發生瞭如下對話：
——“你當初選擇買這隻基金的理由是什麼？”
理髮師—邊修髯角一邊漫不經心的回答：“因為推薦的朋友説這個基金經理很靠譜唄。”
——“那美國十年期國債收益率突破1.5後，這個基金經理就變得不靠譜了麼？”理髮師手上的刀子停了兩秒，然後囁嚅道：“那……好像也沒有？”
要動搖我們投資的信心太容易了，三根陽線就能讓我們覺得“人生髮財靠康波”，幾天的暴跌也能把不少年輕的投資者嚇得跑步離場。正如彼得林奇所説：“投資者情緒轉變之迅速達到令人難以置信的程度，甚至即使事實根本沒有任何改變。投資者不斷地在三種情緒之間變化：擔心害怕，洋洋得意，灰心喪氣。”
投資怎麼才能做到不慌，特別是在面臨不順的時候？筆者曾聽説過一個很有效的“三個知道”理論，即最好的投資需要滿足“三個知道”：
1) 知道投資的收益來源
2) 知道可能面臨的風險
3) 知道自己的投資期限有多長
逆風時問問自己這三個問題，或許對你的投資有幫助。
一、知道投資的收益來源
新手投資者在剛接觸基金時，一大難題就是很難形成對基金收益率的正確感知，“近一年漲幅110%”、“近三年年化20%”、各種數據難免看得眼花繚亂。
那基金投資該預期什麼樣的收益？要回答這個問題需要回到基金投資的本質。以股票型基金為例，基金的投資收益很大程度上是來自持倉股票的股價上漲。
公司股價上漲的來源通常不外乎兩類，一類是公司基本面的變化，一類是純粹的估值水平變化。其中估值變化是通常是由市場情緒變化引起的，賺的是交易對手的錢，短期可能會有收益，但長期來看，卻呈現週期波動的特徵。而長期可持續的是上市公司的盈利增長，也就是我們常説的賺公司成長的錢。
簡單統計數據可以發現，滬深300成分股過去10年的年化盈利增長率為9.51%。
數據來源：Wind，2010-2019年。歷史業績不代表未來。
“過去十幾年基金的整體平均收益率水平大約在10%左右，如果從一個理性的經濟學角度來看，這是一個非常理性的水平，隱含的意思是去分享我們所在經濟體中企業成長帶來的盈利。企業和資本通過努力，以及積累下來的經營相對優勢，長期比社會平均資本成本獲得高一點的回報是非常合理的。”
——興證全球基金喬遷
當然，一些基金經理在選股或擇時方面有更強的能力，能再提高一部分收益，將長期年化收益做到15%-20%。而我們常説的“十年十倍基”，對應的年化收益率約為26%，則説得上是鳳毛麟角的高手了。
二、 知道可能面臨的投資風險
基金投資的另一個重要特點是，收益的非線性。投資者大多喜歡線性的收益，因為線性收益代表着確定性和本金的絕對安全，但股票市場的波動是不可避免。網上流傳很廣的一張圖説明了這種“非線性”收益的本質。
瞭解手上基金的歷史跌幅很簡單，可以關注“最大回撤”這個指標。最大回撤是一個風險指標，指的是選定週期內產品淨值最低時收益率回撤幅度的最大值。從一隻基金產品的歷史最大回撤數據中，我們大致可以看到該產品在逆市中的波動大概有多大。
即使是長期回報非常優異的產品，也會不可避免地經歷大幅波動。統計近5年排名前10的偏股混合基金，它們在近5年為投資者創造了超過2倍的投資回報，但也都經歷過超過20%的回撤。
數據來源：wind，2016/4/9-2021/4/9，歷史業績不代表未來表現。分類選取上海證券偏股混合基金。
長期投資的過程中，經歷顛簸在所難免，優秀基金與其他基金的差別就在於，能在經歷不可避免的回撤後不斷創出歷史新高。而我們瞭解歷史回撤的意義就在於，第一，在投資前正確評估自己能否承受相應的風險，第二，在風險真正來臨時，能堅定的持有，而不是追漲殺跌。
三、知道自己的投資期限有多長
除了追漲殺跌，投資基金的另一大忌就是頻繁交易。去年在市場火爆的時候，甚至有種“7日炒基法”大為流行。實際上，基金是一種並不適合短期投資的品種。
首先，短期頻繁交易的手續費並不低。為了鼓勵持有人長期持有，基金合同中一般規定持有周期越長，贖回費率越低。例如，有些偏股混合型基金，如果持有30天內贖回，贖回費率為1.5%，而如果持有超過1年，可能就不會收取贖回費率。
其次，正如巴菲特的名言所説，股市短期是投票器，但長期是稱重機。也就是説，股價的短期波動難以預測，但長期來看，股價不會偏離基本面太遠。
通過測算近10年中證偏股基金指數可以看到，更長的持有時間下，正收益佔比往往更高。持有2年及以上，獲得正收益的佔比超過96%。
數據來源：銀河證券、wind，以近10年中證偏股基金指數測算；時間區間：2011/3/1-2021/2/28；數據計算方式：以持有2年為例，假設從2011/3/1起每個交易日按照收盤價買入中證偏股基金指數，並持有24個月，計算區間收益率，然後計算所有樣本中持有收益率大於0的樣本數佔比。歷史數據不代表未來表現，基金投資需謹慎。
我們建議年輕的投資者，能為您的資金做一個長期的規劃，比如10年、甚至是30、50年。投資不應該是單一年度裏希望實現爆發性的財富增長。
因為單一年度的財富爆發性增長，會有非常大的不確定性，是一個偶然性的事件，不具有可複製性。還會結合一些運氣的成分，這應該不是多數人可實現的路徑。
——興證全球基金喬遷
寫在最後
生活在2000多年前的古羅馬哲學家塞內加曾説過：“如果一個人不知道他要駛向哪頭，那麼任何風都不是順風。”
其實，投資中的很多不順、沮喪、迷茫、甚至痛苦都來源於“三不知”——不知道投資的收益來源，不知道可能面臨的風險，也不知道投資到什麼時候。沒有這些認知，就難免在面對波動時出現動作變形和非理性操作。
樹立清晰的投資認知，順風時不要過於洋洋得意，逆風時更不要垂頭喪氣，耐心拷問下自己的投資邏輯，好好檢視手上的投資標的和自己的投資行為，可能對於未來的你來説，會是更大的財富。
（文章來源：興證全球基金）