國泰航空、中國國航齊停牌，醖釀什麼大事？

6月9日一早，港股市場的中國國航H股、國泰航空以及國泰航空的控股股東太古股份（包括太古A、太古B）相繼宣佈停牌。市場普遍預計，交叉持股數年後，國航有望進一步擴大其在國泰航空的持股比例。

United First Partners亞洲研究主管Justin Tang表示，潛在交易可能會以買賣協議出現，太古方面可能同意將所持國泰航空股份出售給國航。

不過他也提出了另一種可能性，即是國泰航空或通過配股籌集資金，而太古和國航均參與認購。

目前，太古方面持有國泰航空45%股權，國航持有國泰航空29.9%股權；同時國泰航空又持有中國國航18.13%股權。

國泰董事會構成將變？

根據2006年國航與國泰方面簽訂的相關協議，國泰航空四名常務董事全部由太古公司提名，中國國航和中信泰富各有權提名兩名非常務董事。

2009年，中國國航完成對中信泰富持有的國泰航空股權收購後，獲得了提名4名非常務董事的權利。但事實上，儘管中國國航已持有國泰航空29.9%股份，但國泰航空董事會仍掌握在太古手中。

另據國泰航空此後披露的，關於2006年國泰航空收購港龍航空時的交易細則，其中太古和國航雙方為一致行動人士，合共持有國泰74.99%權益，即只要任何一方再增持，都會觸發75%的全購臨界線。

同時，細則規定，當太古、國航各自的持股在15%以上時，若非國泰董事會推薦，雙方皆不可以提出全購國泰航空，亦不可接受第三方全面收購。

太古擁國泰董事會絕對控制權，協議還指出只要太古仍是國泰的單一最大股東或擁有國泰股權30%或以上，太古可在國泰董事會內維持大多數席位的權力，包括委任5名執行董事、最多4名非執行董事，而國泰主席一職更由太古一方提名。

目前的國泰航空非常務董事中，蔡劍江、宋志勇、肖烽、趙曉航四人來自國航，國泰航空四名常務董事均出身太古陣營。換言之，國泰航空董事會話語權是由太古方面掌控。

而如今，太古股份宣佈停牌，是否意味着國泰航空的董事會構成將發生變化？

資料顯示，太古集團總部設於英國，旗下核心業務多設於亞太區。太古的亞洲業務由集團旗下上市公司太古股份有限公司持有；而在世界其他地方，包括澳洲、巴布亞新幾內亞、東非、斯里蘭卡、美國及英國，許多業務是由母公司英國太古集團有限公司直接持有。

疫情重創國泰航空

受新冠肺炎疫情影響，國泰航空近年來的經營壓力進一步加劇。根據國泰航空日前披露的4月載客數據，國泰航空和國泰航龍航空4月份合共載客13729人次，較2019年同月下跌99.6%。

數據顯示，4月份的收入乘客千米數按年減少99.3%。乘客運載率下跌62.3個百分點至21.7%，以可用座位千米數計算的運力則下跌97.3%。在2020年前四個月，載運乘客人次較去年同期下跌64.4%，運力下跌49.9%,而收入乘客千米數則下跌59.1%。

國泰航空顧客及商務總裁林紹波表示，新冠肺炎疫情大流行對業務的衝擊依然空前嚴重。截至今年四月，集團旗下兩家全服務航空公司(國泰航空及國泰港龍)未經審核的虧損共45億港元，而公司的財政前景在未來數月仍然非常暗淡。

事實上，國泰航空近幾年來的經營情況並不穩定。2016年至2019年，公司淨利潤分別為-5.14億元、-10.52億元、20.55億元和15.15億元，公司股票也在今年5月份跌至近十年來的低點。

本次停牌背後的潛在交易，能否引領國泰航空走出當前困境？上證報記者將持續關注。