“妖鎳”史詩級反殺?不存在的 業內人士:青山大概率依然會虧

在此前倫敦金屬交易所(LME)史無前例的鎳金屬逼空行情中，事態呈現驚心動魄的發展走勢。中國“鎳王”青山控股遭國際巨頭阻擊，一度有消息稱青山控股將損失超過百億美元，印尼的鎳礦股權有易手的危機。隔天青山控股高調宣佈已經籌集到足夠的鎳板現貨用於交割，引起網絡圍觀羣眾一片驚歎，“青山反殺多方”的論調甚囂塵上，但事實果真如此?

上游新聞記者從一位消息人士處獲悉，目前青山正與摩根大通為代表的多家機構磋商，但青山想要反輸為贏難度很大。

現況:雙方協商僵持不下

週五，本該開盤的倫鎳繼續停盤，LME在公告中解釋了推遲復牌的原因，“我們提出重新開放倫鎳交易需要滿足的前提條件，其一，重新開盤後可實現安全操作程序;其二，在重新開盤前審慎評估多頭頭寸和空頭頭寸安全平倉的可能性。”

LME不無遺憾地表示，上述兩條前提尚未達到。LME透露，“計劃在重新開放鎳交易之前沖銷多頭頭寸和空頭頭寸，但是多空雙方並未能作出積極回應。我們仍積極與市場一起探索解決方案。”

前述消息人士告訴上游新聞記者，現在青山控股正與摩根大通以及青山的經紀商建銀國際等多家機構進行磋商。“之前市場傳言青山的空頭頭寸有20萬噸，從我瞭解到的情況沒有那麼多。另外從正常期貨交易規律來看，青山不大可能把所有合約都壓在一個月，應該是近期三個月。”該人士介紹，目前多空雙方磋商的主要內容，就是到期的3月合約的處理。

“但是磋商並不順利，青山確實借到了部分現貨，現在在是否交割和協議平倉上，雙方在進行博弈。”對於外界流傳的青山手持現貨反殺華爾街資本的傳言，該人士表示這種概率不大。他認為，青山的3月空頭頭寸是個保密數據，但應該有數萬噸規模，即使按3月7日收盤價約5萬美元每噸計算，青山的損失也將超過10億美元。但由於青山手握現貨，多頭主力如果要接受實物交割，接盤這麼多現貨需要承受較高成本和資金的重壓，青山可以以此作為籌碼要求對方讓步。

不過，因為接下來兩個月鎳價是個可變因素，因此尚無法對青山總的盈虧狀況進行預測。該人士認為，接下來鎳價可能會呈現下行走勢，但想要跌到青山的合約價以下比較困難。也就是説，青山在接下來的合約中，估計會維持減虧的局面。

事實上，跟股市不同的是，歷次重大期貨戰爭都多以協商結尾。2004年中國國儲銅事件中，也是外資機構對中國的銅期貨合約進行逼空，事件的結尾也是多家外資機構赴北京談判，最終雙方各讓一步達成協議。

肇因:項光達風格激進

對於這次血淋淋的逼空事件，很多人認為是西方資本對中國企業的圍獵，先不論這個結論的真偽，一位接近青山控股的人士認為，如果不是青山控股操作中出現問題，也不至於給對手留下如此大的漏洞。

該人士供職於國內一家從事金屬貿易的公司，與青山控股有過諸多接觸。他形容青山控股董事會主席項光達是一個“有一分錢，就要做十分事，喊出百分口號”的人，很激進。

從青山控股自身披露的數據可知，2021年全球礦山鎳產量達270萬噸，其中青山控股的產量達60萬噸，在全球佔比約22%，其是全球最大鎳鐵和不鏽鋼生產商之一，也是國內不鏽鋼和鎳鐵資源龍頭企業。

該人士認為，正是因為擁有鎳金屬的龍頭地位，青山控股認為在鎳行業擁有較大的定價權，在鎳產品的套期保值上搞得比較激進，其在倫敦和國內的期貨市場上，都是著名的大空頭。

據媒體爆料，2021年3月初，鎳價大降價就與青山有關。當時倫鎳下降了15%，從18725美元/噸跌至15895美元/噸，就是因為青山宣佈將高冰鎳量產，也就是説原本緊缺的新能源原材料或不再緊缺。

本次事件中，倫鎳價格自2021年一直穩定在18000美元上下，青山開出2萬美元或2萬多美元的空倉合約，這屬於正常的套期保值。但在這個過程中，鎳價一路上漲，俄烏戰爭也早就有跡象，但青山並沒有平倉，卻相信自己可以影響價格，將空單一路壘高。最終難以收場時，也給國際資本露出了阻擊的機會。“去年下半年，青山在印尼高冰鎳剛剛投產，產量還很低，電解鎳產能幾乎沒有，他就敢開電解鎳空倉，而且最終開到十幾萬噸，這風格太極端。你不能足額提供交割品，就説明你的套保倉位有風險敞口，這就是投機了。”

該人士講述了一個事例來證明項光達的激進:“青山還沒進入印尼的時候，為了擴大規模，他把所有的融資手段都用上了，半成品質押、供應商融資、客户融資等。企業內部則是能省則省，排水管道都是切開兩瓣來用。當時大概環保設備缺乏，我去青山拜訪，回來必須要重新買衣服，那些紅色粉塵染在身上洗都洗不掉。”

上游新聞記者 廖平