上汽集團：行業盈利“龍頭”，從此易主？ | 2022半年報專題
都是誰，奪走了上汽集團淨利潤之首的行業地位？
是什麼，讓上汽集團在半年報腰斬的利潤面前，卻仍然對全年充滿信心？
8月下旬，正值汽車業上市公司集中發佈半年報的時期。鑑於2022上半年上海出現嚴重的疫情，其實人們對上汽集團的半年業績早已有了一定的心理準備，但讓人沒想到的是，在歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“歸母淨利潤”）一項上，上汽集團被一次一次、又一次的超越。
曾經作為國內汽車行業產銷、營收、淨利潤規模之首的上汽集團，少了最後一個標籤，究竟意味着什麼？
面對慘淡的經營業績，和股價表現，為什麼陳虹還能對上汽集團全年表現充滿信心？
1）營收三連降，利潤受重挫
半年報顯示，上汽集團2022上半年營業總收入3159.93億元，同比下跌13.69%，歸母淨利潤69.1億元，同比下跌48.1%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）61.08億元，同比下跌48.47%。此外，經營活動產生的現金流量淨額由正轉負，同比驟降396.8%，至-47.04億元。上半年的這場疫情，對上汽集團的影響，可見一斑。
讓人意外的是，就在上汽集團公佈半年報之後，贛鋒鋰業、天齊鋰業相繼發佈的半年業績當中，歸母淨利潤不斷刷新行業新高，再加上之前早已公佈半年業績的寧德時代，在歸母淨利潤排名中，昔日的行業龍頭上汽集團，到了2022上半年也只能淪為第四。
相比之下，營收同樣在千億規模的寧德時代，超越身處疫情核心區的上汽集團尚可理解，但營收規模不到150億元的天齊鋰業、贛鋒鋰業，居然能分別創出103.28億元、72.54億元的歸母淨利潤，帶來分別高達72.24%、50.22%的淨利潤率，而上汽集團的淨利潤率僅為2.19%，甚至不及天齊鋰業的零頭。
從季度維度上，上汽集團的成績也並不好看。通過財報數據不難看出，上汽集團2022年第二季度營業總收入為1335.21億元，同比下跌24.56%。更糟糕的是，這已經是上汽集團連續五個季度出現總營收同比下跌，連續兩個季度環比下跌。
營收持續下降，歸母淨利潤則是暴跌。2022年第二季度，在疫情的嚴重影響下，上汽集團歸母淨利潤僅為13.94億元，同環比降幅分別達到了78.45%、74.73%，均創下近期單一季度最嚴重跌幅。
在上汽集團董事長陳虹眼中，恐怕除了疫情，就是上游企業的暴利，給下游企業成本帶來了極大壓力，嚴重影響了本就處在艱難轉型時期的汽車企業的經營情況。
2）全年600萬的目標，終於不用全靠合資？
如此糟糕的業績，會讓上汽集團對2022全年失去信心嗎？至少對於全年600萬輛的產銷目標方面，上汽集團表示“維持不變”。
在9月5日發佈的最新一期產銷快報中，上汽集團8月產銷均保持在50萬輛以上水平，其中生產53.8萬輛，同比增長26.22%；銷售51.21萬輛，同比增長12.94%。1-8月累計產銷更是雙雙突破300萬輛大關，生產332.88萬輛，同比增長7.03%；銷售325.31萬輛，同比增長4.83%。
從全年目標的完成度來看，上汽集團的壓力其實是略有增長的，接下來每個月的月均銷量目標，由公佈7月產銷快報時的約65萬輛，升至接近69萬輛水平。但具體分板塊來看，上汽乘用車已經穩居8萬輛以上，同時還實現了連續四個月，兩位數同比增長。在上汽集團中的產銷佔比也攀升至15%以上。
不過，上汽集團的高端電動品牌智己，表現卻並不盡如人意，問世已經有一段時間，可是，目前的表現似乎只能與嵐圖媲美。
與此同時，上汽集團另外三大板塊：上汽大眾、上汽通用和上汽通用五菱，也在8月迎來全面復甦，其中特別是上汽通用，雖然由於年初發生波動，但在最近四個月裏同樣實現了產銷四連漲，穩居12萬輛之上。上汽通用五菱依然是上汽集團的產銷一哥，其中銷量與上月同樣維持在14萬輛以上，而產量則同比大漲46.88%，達到16.12萬輛。不出意外的話，其下個月就能在累計產銷上全面突破100萬輛大關了。
相比之下上汽大眾的表現更為平穩，由於上年同期本就達到12萬輛的產銷水平，所以雖然8月產銷僅次於上汽通用五菱，位於上汽集團第二，但同比增幅分別僅為12.79%、3.81%，在四大核心板塊中相對較低。
另外值得一提的是，從單月產銷來看，上汽大眾在上汽集團中的佔比同比上年同期下降了2~3個百分點，是上汽集團四大板塊中下滑最嚴重的。顯而易見，今天的上汽集團從產銷上對於合資品牌，特別是對於上汽大眾的依賴正在不斷降低。與此同時，在財報的主要控股參股公司歸母淨利潤當中，上汽大眾也是近五年下降最明顯的。
2022上半年，上汽集團從上汽大眾獲得的歸母淨利潤僅剩28.04億元，比上年同期的28.85億元進一步下滑，不僅不及上汽財務的33.62億元，甚至都快要被華域汽車（25.18億元）追平。另外值得一提的是，在對聯營企業和合營企業的投資收益中，上汽集團在2022上半年已經低至44.86億元，雖然尚未達到2020年同期的40.55億元歷史低點，但與2021年同期的85.03億元相比，與歸母淨利潤同樣出現了將近砍半的下跌。
值得肯定的是，在慘淡的業績、艱難回升的產銷面前，上汽集團2022上半年的研發費用依然達到了76.69億元，雖然比上年同期下降了1.23%，但這仍然算得上是近五年的高位。另一個給上汽集團帶來信心的是經營活動產生的現金流量淨額，雖然開篇提到其2022上半年由正轉負，僅為-47.04億元，但實際上，第二季度現金流已經恢復正值，達到44.4億元。
很難説是否是受財報以及8月產銷快報帶來的影響，在資本市場，上汽集團發佈半年業績後，其股價一路下跌，並於9月5日創下自今年4月下旬以來的最低值。而同樣在這一天，上汽集團發佈了8月產銷快報，並於隨後一個交易日迎來了久違的股價上漲。
讓我們回到開篇的兩個問題，通過全行業的業績不難發現，除了寧德時代這種同處於千億市值的行業龍頭外，更為強勢的其實是鋰業巨頭們，它們以不足150億元的營收，卻帶來了遠超上汽集團的利潤。同樣，能在腰斬的利潤下仍然對全年保持信心，其實也能體現出上汽集團在過熱的鋰業環境下，仍然對市場有着相對冷靜的判斷。
或許，未來“最賺錢的中國汽車業上市公司”將不再屬於上汽集團，至少在賺錢表現上，行業龍頭就此易主。
那麼接下來依然作為產銷、營收規模最大的汽車業上市公司，上汽集團又能在規模優勢下挖掘出哪些新的潛力？為投資人帶來哪些新的希望？甚至是否會就此逐漸擺脱或真正意義上減輕對合資公司的依賴？讓我們共同期待上汽集團接下來在三季報，以及年報中給出的答案。