切薩皮克能源 將近期美股的瘋狂詮釋得淋漓盡致。
雖然早在今年2月份，就有機構將切薩皮克能源的股票價值削減至零；有關公司可能申請破產保護的市場傳聞也一直不斷。但這麼一隻股票，過去兩個交易日居然還能暴漲近400%。
隔夜，受到週末歐佩克 達成延長減產協議、美國非農就業數據好於預期的提振，切薩皮克能源暴拉182%，盤中22 次暫停交易，成交量激增至平日的七倍多。
比起5月14日創下的紀錄低點，這隻能源股已經反彈了700%。
但即便被“刀尖舔血”的散户們熱炒，也無法掩蓋這家公司極可能破產的黯淡前景。週一盤後，外媒再度報道稱切薩皮克能源準備申請破產。
頁岩氣“明星”的墜落
切薩皮克能源，曾經是美國頁岩領域的先驅。
在已故的聯合創始人兼上一任CEO麥克倫登的引領下，切薩皮克開創性地將籌碼押注在頁岩地層中的天然氣上，從最初1980年代後期一家默默無聞的能源公司一躍而成業內風光無限的頁岩氣企業。
麥克倫登當時堅信，天然氣將成為美國的主要燃料。2008年至2013年之間，切薩皮克的天然氣井鑽探數居全美首位。但比起賣天然氣，麥克倫登更信奉囤積頁岩氣土地，待價而沽，炒賣開採權。
這種對頁岩資產的狂熱追求使得切薩皮克成為美國最大的租賃人之一。
在2008年之前，天然氣價格飆升，高槓杆雖然危險，但卻能產生豐厚的回報，切薩皮克也因此經歷了爆發性的增長。巔峯時期，切薩皮克能源的市值一度達到375億美元。麥克倫登也一度成為美國薪酬最高的CEO，年薪超過1億美元。
但天然氣最終在2008年年中觸及13.7美元之後一路下跌，切薩皮克能源持有的大量頁岩氣土地價值大幅縮水，公司要麼承諾繼續開採，要麼放棄持有。這樣的結果就是，資本支出猛增，遠遠超過了油氣業務帶來的現金收入。
到2013年現任CEO勞勒上任時，他接手的是一家負債高達230億美元的公司。
通過出售資產，勞勒在2018年底將公司債務削減至110億美元以下。但這同時也意味着產量的下滑，從2014年的峯值到2017年底，切薩皮克的油氣產量暴跌超過20%，從而令公司生產現金和支付利息的能力受限，更不用説2015年就停止的普通股股息。
的確，每年花費7億美元支付利息，還有13億美元的採集、加工和運輸成本，即便勞勒再優秀，也無力迴天。直到目前，切薩皮克能源仍欠債90億美元。
破產清算，唯一的出路
因為股價的持續暴跌，今年4月份，切薩皮克能源還不得不以200-1進行並股，避免退市。5月份，公司就表示在考慮申請破產，擺脱鉅額債務。
而根據外媒週二最新的報道，切薩皮克正在就一項重組支持協議進行談判，這項協議可能會讓其循環信貸定期貸款持有人在破產中獲利多數股權。
另外，切薩皮克還在與債權人商討是否跳過6月15日到期的利息支付，獲取寬限期。還有消息人士説，公司已經開始要求放貸人提供債權融資，以在破產期間為公司的持續運營提供資金。
一般來講，公司在經過了破產清算程序後會減少或完全消滅股東的股份。對於破產早有先兆的切薩皮克而言，投資者還在瘋狂炒作，無異於刀尖上舔血。
值得一提的是，切薩皮克股價的暴漲並不是個別現象。英為財情此前報道，已經申請破產的租車巨頭赫茲國際控股 、彭尼百貨 、油氣公司Whiting Petroleum Corp. 近期都出現了暴漲。一方面可能是因為空頭回補；另一方面，使用Robinhood等平台的散户尋求短線交易，也助長了這些股票的漲勢。
交易這種股票的風險不用多説。週二盤前，切薩皮克能源暴跌45%。