2022-01-27西南證券股份有限公司龔夢泓對極米科技進行研究併發布了研究報告《追求大屏自由，Q4延續高增長》，本報告對極米科技給出買入評級，當前股價為517.35元。
極米科技(688696)
投資要點
事件：公司發佈了業績預增公告， 預計 2021 年實現歸母淨利潤 4.8 億元，同比增長 80.1 %；扣非後歸母淨利潤 4.3 億元，同比增長 73.6%。據此測算公司2021Q4 單季度實現歸母淨利潤約 1 .8 億元，同比增長約 89 %；扣非後歸母淨利潤約 1.7 億。
全年業績表現優異，Q4 維持高增長。在 2021 年行業整體缺芯背景下，公司業績表現優異，全年歸母淨利潤同比增長 80.1 %，我們認為主要原因在於：（1 ）消費級投影儀滲透率持續提升，公司作為行業龍頭，產品矩陣豐富，市場表現良好，推動營收業績大幅增長；（2 ）公司自研光機的逐步導入和高端產品銷量佔比提升推動盈利能力提升。Q4 歸母淨利潤同比增長約 89 %，其中公司雙 1 1全網 GMV 突破 8 億，同比增長 90 %，斬獲投影儀銷量八連冠。結合公司 Q4業績與雙 1 1 表現，我們預計公司在雙 1 1 、雙 12 、聖誕和黑五等大促日的優秀表現為公司 Q4 業績高速增長的主要原因，另一方面，產能偏緊，公司打折促銷活動較少，客觀提升盈利能力。
國內多元化渠道佈局，海外產品矩陣逐步完善。公司注重產品研發，今年以來已在國內市場推出 R S pro2 、H3S、NEW Z6X 等系列產品，滿足消費者不同層次的需求，並積極進行多元化的渠道佈局，線上涵蓋天貓、京東等主要電商，且大力佈局抖音等內容電商，線下依靠經銷商與直營店的方式積極開設網點。在海外市場，公司推出 HORIZON 等系列產品，完善海外市場產品矩陣，推動海外自主品牌高速發展。公司在日本、北美、歐洲等市場持續佈局，未來有望繼續突破。
盈利預測與投資建議。 預計 2021-2023 年 EPS 分別為 9 .69 元、13.6 元、 18.39元，考慮投影儀滲透率持續提升，公司作為龍頭充分受益，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格或大幅波動、新品拓展不及預期。
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級16家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為700.68。證券之星估值分析工具顯示，極米科技（688696）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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