東興證券研報首次覆蓋1藥網(YI.US) 稱估值有3-4倍成長空間

繼年初相繼獲得中金、花旗兩大國際投行的矚目之後，互聯網醫藥健康龍頭企業1藥網(YI.US)近期再獲得一家國內大投行的研報覆蓋。

6月11日，東興證券發佈名為《1藥網：被低估的醫藥健康龍頭，差異化競爭有望贏得未來》的研報。在研報中，東興證券認為1藥網長期業績表現優異，相對同行業估值較低，故首次給予“推薦”評級。

其理據在於，疫情刺激行業爆發，公司作為互聯網醫藥健康行業龍頭1季度營收為2.22億美元，同比增長140.34%，環比增長16.90%。1季度與過往業績有延續性，業績高增並非偶然。

東興證券認為，1藥網的科技競爭力打造了一個生態閉環，這是實現其未來持續成長的基石。1藥網基於雲的解決方案，集成了面向藥房的“雲店鋪”，“雲診所”、“雲庫存”和“雲CRM管理”四朵雲服務，大幅提升藥房尤其是中小藥房的服務半徑和服務能力。公司運用先進的技術和管理經驗，整合藥物供應鏈的前端和後端，形成智能供應鏈，使其服務於消費者的方式現代化。

在“雲”“智”協助下，公司構建了服務製藥公司、藥房、消費者，連接醫療專業人士的業務生態，構建了成本、資源、生態、模式等多重壁壘，與平安好醫生(01833)、阿里健康(00241)展開差異化競爭。預計在一系列戰略舉措的支持下，加之疫情、行業自身以及創新藥細分賽道拓寬了行業的發展前景，公司將不斷髮展壯大。

東興證券認為，粗略刨除市場和行業層面影響，1藥網PB估值預計還能提升1.6~6.8倍，PS估值還能提升3.2~3.8倍。“綜合下來，預計公司估值還能提升3~4倍”。

在東興證券之前，2月17日，中金公司發佈《多維度展望healthtech帶來的長期變化》研究報告稱，1藥網是其建議關注的兩個互聯網醫療標的之一。3月4日，花旗給予1藥網最新目標價為12美元。

2018年9月在納斯達克上市的1藥網，是目前中國唯一在美國上市的互聯網醫藥健康企業。

資料顯示，1藥網構建了中國最大的虛擬藥房網絡，一季末覆蓋了超過26萬家藥房，超過中國藥房總數的50%，其中3-6線城市藥房覆蓋率超過60%。一季度，1藥網B2B訂單達到41.9萬單，實現近200%的同比增長。

“疫情讓整個社會以及政府增加了對於互聯網醫藥健康行業的關注，起碼可以讓我們少走3年的路。”6月10日，在參加美林證券投資人論壇時，1藥網COO王海暉表示，互聯網醫療並不是一個概念，是真實存在每一位患者或者每一個消費者身邊的服務。

目前互聯網醫療在政策層面已獲得國家的大力馳援。2020年國家衞健委連發布兩項通知，從政策層面助推互聯網醫療的發展：要求各省、自治區、直轄市及新疆生產建設兵團衞生健康委落實互聯網診療諮詢服務工作;要求各地加強信息化支撐工作。

在王海暉看來，互聯網醫療的很大商機來源於企業為藥品提供全渠道的商業化服務。隨着國家“4 7”帶量採購的推進，傳統的普藥銷售職能上交國家，但這卻是大量創新藥的機會。

數字最具有説服力：中國每年新增癌症腫瘤患者大概有435萬，以PD-1為例，預計在臨牀和上市清單上PD-1的藥品有60多個，這些創新藥藥企需要全渠道的商業化服務，包括在公立醫院、類似DTP的藥房、院邊店或者是線上的電商等均存在推廣、供應鏈管理、患者教育等需求。

“僅以PD-1這一個類型的藥為例，在10年後這一款藥市場銷售額預測將達800億元。”王海暉説，加上其它創新藥，尤其是腫瘤藥品的市場份額更大。1藥網的優勢在於正重點發力藥品全渠道的商業化，尤其是新特藥的全渠道商業化，“我們相信今後這對於企業和行業都是一個很重要的增長點”。

截止6月10日美股收盤，1藥網盤後數據顯示，其盤後交易收盤於7.19美元，漲幅2.28%。