去年營收僅196億的全球包芯紗龍頭天虹紡織，今年想實現新目標
全球彈力包芯紗市場龍頭——天虹紡織集團有限公司（以下簡稱“天虹紡織”）今天（3月12日）披露2020年年報，報告期內，公司實現營業收入196億元，同比下降11.0%，歸屬於母公司的淨利潤人民幣5.171億元，同比下降41.5%，毛利率增長0.2%至13.8%。
第一紡織網據財報獲悉，截至目前，天虹紡織在進行中的項目主要為越南針織面料新生產基地的建設，另外也準備為現有紗線生產基地提高自動化減低用工人數投入資源，預期2021年天虹紡織的業務將明顯復甦。按目前市場情況預期，不計算貿易有關的銷售量，天虹紡織於2021年的銷售目標為84萬噸紗線、6000萬米坯布、1.4億米梭織面料、30000噸針織面料及1100萬件牛仔服裝。
天虹紡織董事局主席洪天祝在財報中透露，報告期內，公司進行了組織架構調整，成立紗線業務中心以及產業鏈業務中心，分別負責公司的紗線相關業務和包括面料及服裝在內的下游業務。疫情發生後，公司為了穩定生產經營，圍繞“保就業、保開台、保現金流”的原則進行產品組合和運營策略的調整。公司亦大幅加強資金管理，有效消化了大量庫存，使現金流及負債率都達到了近年來最好的水平。此外，報告期內的原料價格出現過山車式跌漲，對紗線的毛利率帶來較大影響，下半年度棉花價格逐步攀升，拉動了紗線銷量和毛利率的增長。截至報告期末，公司的紗線的年度銷量超過75萬噸，相較去年略有增長。
洪天祝指出，疫情對全球供應鏈體系敲響了警鐘，迫使企業重新思考製造業系統在全球風險面前的抗壓能力。天虹紡織自2015年以來堅持產業鏈垂直整合一體化發展戰略，過程中遇到了許多困難，但正是這樣的戰略歷程讓我們對紡織業產業鏈有了新的認識和理解，得以跳出原料供應商的思維方式，並擁有作為全產業鏈企業的宏觀視角。未來，天虹紡織將進一步發揮戰略佈局優勢，強化內部運營管理體系，為應對愈發多變的市場做更好的準備。
洪天祝強調，儘管過去一年困難重重，天虹紡織還是進一步完善了下游業務的佈局與建設。針織面料業務以及梭織面料業務都於年內製定擴產規劃，並且現正處於實施過程。預計2021年，天虹紡織的針織面料產能將達到每天100噸。針織面料業務逆流而上實現理想的盈利水平，未來的業務成長空間也有較大的可能性。同時，為了推動更加可持續發展的紡織品生產，天虹紡織深入研究相關環保技術與設備並且計劃將其運用在梭織面料與成衣的生產上，建立以技術為主導的產品線，拉動盈利的增長。
浙商證券分析師馬莉認為，就原材料用料而言，天虹紡織的紗線業務每年用棉量超過80萬噸，同時公司常年保持5個月的棉花庫存。從終端價格來看，天虹紡織的訂單都是2-3周的短期訂單，因此紗線產品能夠較快地反映原材料成本上升；而從彈性測算來看，假設2020年8-12月棉花均價13700元/噸，公司賬上+在途總計有35萬噸左右的庫存，這部分庫存有望為公司貢獻每噸3000元左右的盈利。此外，天虹紡織紗線業務毛利率正常年份在17%左右，經營利潤率10%；假設公司紗線業務在2021年恢復正常水平，疊加棉價上漲，保守估計紗線業務在21年有望貢獻超過20億的經營利潤。
馬莉判斷，天虹紡織的下游業務整合效果有望在2021年初見成效，觀察來看：
梭織面料部分，作為天虹紡織一體化的重要一步，公司在2018年底宣佈收購國內知名梭織染色面料生產及銷售集團浙江慶茂，補齊了梭織布印染的最大短板。浙江慶茂在收購時擁有超過8000萬米梭織面料產能，其擁有着50年行業經驗客户涵蓋眾多大量國際知名品牌，技術能力突出。慶茂出色的技術能力疊加天虹的行業及資本資源，令業界對其梭織業務未來的增長具有較強信心，分析來看，2021年天虹紡織梭織業務有望恢復2019年的效率，同時，慶茂部分自產面料毛利率有望恢復20%的水平。
針織面料部分，天虹紡織在聘請業內資深人士後也已取得明顯進步，預期2021年天虹紡織針織面料部分的2萬噸產能有望得到充分利用，同時毛利率也有望向中雙位數以上進軍。
成衣部分，天虹紡織在關閉虧損的柬埔寨工廠後，預期目前的1200萬條牛仔褲產能已經逐步能做到盈虧平衡。
綜上所述，馬莉預計，下游業務在2021年有望位天虹紡織貢獻3億左右的營業利潤。此外，需要指出的是，2020年四季度的復甦已經充分表明行業景氣度向上，因此，預期天虹紡織在2021年有望迎來更加全面的復甦；而棉價的持續上漲，也將為天虹紡織2021年的業績帶來更大彈性。同時，在下游業務的拓展也有望讓公司未來的業績增長獲得保障。
第一紡織網今天晚間查閲財報瞭解到，天虹紡織的主要營業收入涵蓋紗線、坯布、面料及服裝的銷售在內的全產業鏈，其中：
紗線業務方面，實現營業收入152億元，比去年下降9.0%，佔公司營業收入的77.7%，仍是公司的主要收入來源。受疫情影響，天虹紡織的產能發揮受到產品組合變化影響而有所降低，以致400萬紗錠裝備沒法有效運作，但天虹紡織的在第四季度把握中國紡織市場回暖的機會，全力銷售庫存並嘗試扭轉產品組合逐步改善回覆到較理想狀態，紗線對外銷售總量還是能保持在去年的75萬噸水準，按年輕微增加約2000噸。由於在市場混亂時集團以調整產品組合以優先保障產能利用率，紗線毛利率繼續受到影響，但第四季度的復甦抵銷了部分上半年疲弱需求的影響，因此紗線年內毛利率僅比去年同期下降0.1個百分點至13.4%。
坯布方面，隨着天虹紡織的自身面料業務的發展，公司自產坯布的內部使用增加，對外銷售量有所減少，從去年的約7900萬米下降到本年度的約6600萬米，坯布的毛利率由2019年的17.2%下降到2020年的12.9%。
梭織面料方面，受到疫情影響銷售訂單及產量同步受壓，自產產品銷量從去年約1億米下降到本年度約8800萬米左右。相比其他業務，天虹紡織的梭織面料業務在全球疫情中受到的影響相對較大，主要由於目標市場為中國以外地區的客户，其次是在疫情下全球不同企業均鼓勵員工在家工作，對梭織面料服裝的需求影響巨大。
天虹紡織的梭織面料貿易量同樣受到影響，銷售量由去年約3800萬米下跌約16%至約3200萬米。在艱難的經營環境中，公司自產梭織面料年內的毛利率仍能保持在約19.5%的水準。
針織面料與梭織面料所面對的情況不同，在全球不同企業鼓勵員工在家工作的背景下，針織面料服裝的需求受到的衝擊相對較低，也是天虹紡織在疫情中率先復甦的業務板塊，年內自產針織面料產品銷售量約16000噸左右，僅比去年下降約1000噸。隨著業務重組成功，自產針織面料年內的毛利率達到18%的水準。
牛仔服裝業務方面，經過2019年後半年改革後集中到越南及中國山東的生產基地生產，該生產基地為已經實現盈利基礎的工廠，因此自產牛仔服裝的毛利率比去年大幅提升至9.4%左右。另外無紡布業務仍為起步階段，產品主要用於生產紙巾類用品中，在2020年天虹紡織只開出第一條無紡布生產線，隨着已投資的另外三條生產線於2021年逐步開出降低平均生產成本，毛利率有望逐步提升。
公開資料顯示，天虹紡織創立於1997年，創始人洪天祝先生，作為全球最大的最大的棉紡織品製造商之一，更是中國領先的高附加值棉包芯紡織產品生產企業。目前，天虹紡織已成為中國棉紡織行業競爭力前3強企業，公司的主要業務為製造及銷售優質紗線、坯布及面料，尤其專注生產具有高附加值的棉包芯紗線。
截至2020年12月31日，天虹紡織擁有38545名員工（上年同期為41108名員工），其中，19707名員工位於中國大陸的銷售總部及生產工廠，其餘18838名員工分佈於中國大陸境外地區，包括越南、柬埔寨、土耳其、尼加拉瓜、北美、中國香港及中國澳門。
截至2020年12月31日，天虹紡織主要生產設施包括約410萬紗錠、1900台梭織及針織織機及對應的染整設備，其中在中國及海外分別有251萬及159萬紗錠。在安全過渡疫情對業務影響的逆境後，天虹紡織於2021年將繼續集中精力善用現有產能，以確保最佳效用。
截至目前，天虹紡織在進行中的項目主要為越南針織面料新生產基地的建設，另外也準備為現有紗線生產基地提高自動化減低用工人數投入資源，預期2021年天虹紡織的業務將明顯復甦。按目前市場情況推斷，不計算貿易有關的銷售量，天虹紡織於2021年的銷售目標為84萬噸紗線、6000萬米坯布、1.4億米梭織面料、30000噸針織面料及1100萬件牛仔服裝。
截至第一紡織網今天晚間發稿前，天虹紡織收報11.200港元/股，漲幅2.75%，市值102億港元。（第一紡織網 martin）