國盛證券：給予大華股份買入評級

2022-04-02國盛證券有限責任公司鄭震湘,陳永亮,劉高暢對大華股份進行研究併發布了研究報告《新一輪股權激勵落地，考核目標彰顯長期穩健增長信心》，本報告對大華股份給出買入評級，當前股價為16.51元。

大華股份(002236)

事件： 2022 年 4 月 1 日，公司發佈新一輪股權激勵計劃，業績考核目標為2022/2023/2024 年 營 收 或 淨 利 潤 增 速 相 比 2021 年 分 別 不 低 於16%/34%/56%。

股權激勵計劃廣泛綁定核心人才，業績增速目標彰顯公司長期穩健增長信心。1）本激勵計劃擬授予激勵對象權益總計 14,972.80 萬份，約佔公司股本總額的 5%。激勵對象共計 4345 人，包括董事、高級管理人員、核心骨幹人員，佔公司員工總數的 45%，覆蓋面較廣。2）公司業績考核目標為2022/2023/2024 年 營 收 或 淨 利 潤 增 速 相 比 2021 年 分 別 不 低 於16%/34%/56%，經摺算，2022/23/24 年每年營收或淨利潤同比增速都要不低於 16%，這一考核目標彰顯了公司對自身長期穩健增長的信心。

公司始終定位堅持以視頻為核心的智慧物聯解決方案提供商和運營商服務的戰略。公司在 2021 年 10 月份發佈“DahuaThink#雲聯萬物數智未來”戰略，持續聚焦城市、企業兩大業務戰略，堅定 AloT、物聯數智平台兩大技術戰略，併發布了人工智能平台（巨靈）、城市平台 2.0、企業平台 3.0、睿智 5 系列 AIoT 產品集羣。

AI 數字化升級拉動規模產業化的行業智能，數據分析有望迎來臨界點。AI物聯網時代，數據分析將擁有廣闊的藍海市場，大華股份的競爭力將有增無減。大華股份擁有行業第一梯隊的硬件、軟件、雲佈局能力，積累多年場景應用，具備 AI 流水線生產+定製化服務能力。公司持續加強對人工智能、雲計算與大數據等核心技術的投入和軟件能力建設。2021 年中報，公司研發費用 14.06 億元，佔營收 10.41%。我們認為市場對於大華在 AIoT 領域的業務經營、佈局實力、應用覆蓋存在預期差，具有較高估值修復空間。我們預計視頻物聯智能化推進，應用場景逐步延展，市場空間不斷擴大，公司產品結構升級，盈利能力將有望進一步提升。大華作為視頻領域 AIoT 的領軍廠商之一，開拓藍海市場。預計公司 2021~2023 年實現歸母淨利潤45.68、55.08、67.98 億元，維持“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期、新市場開拓不及預期

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長城證券鄒蘭蘭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.1%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利45.44億，根據現價換算的預測PE為10.93。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為35.5。證券之星估值分析工具顯示，大華股份（002236）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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