卓越物流二衝IPO，兩年利潤被股東“掏空”

  文/樂居財經李奕和

  5月30日，卓越物流集團控股有限公司(以下簡稱"卓越物流")再次向港交所發起衝擊。

  2021年7月30日，該公司曾首次向港交所遞交了招股書。這是其招股書失效後的再一次遞表。

  卓越物流最早成立於1997年，目前由黃達成、詹國勇兩位創始人實際控制。其業務主要為提供國際空運及海運代理服務、物流及相關增值服務。

  於截至3月31日止年度的2022財年，該公司營業收入10.34億港元，實現盈利7585.1萬港元。收益及盈利均有較好的增長。但毛利率始終保持較低水平。

  上市的關頭，兩位創始人不僅拉來神秘投資方分享資本盛宴，還連續兩個財年大派股息。

  它的二次遞表能順利敲開港交所的大門嗎？

  收入主要來源香港和上海

  卓越物流為一家總部位於香港的貨運代理及物流服務供應商，在重慶、上海、廣州及深圳設有分支。主要提供國際空運及海運代理服務，並提供物流及相關增值服務，包括倉儲、物流、重新包裝及標籤以及貨盤運輸服務。

  於截至3月31日止年度，2020、2021、2022年，卓越物流收益分別為4.86億港元、5.79億港元及10.34億港元，年內盈利分別為3500.6萬、2543.8萬及7585.1萬港元。

  從區域營收上，香港仍為該公司營收來源的大頭。2022年，卓越物流在香港、上海、廣州、深圳、重慶的營收分別實現5.8億港元、3.66億港元、2707萬港元、5995.9萬港元、45.6萬港元，香港、上海佔比56.2%及35.4%。餘下的三個城市佔總營收的8.4%。

  於業績記錄期，卓越物流貨運代理服務營收分別為4.84億港元、5.74億港元及10.32億港元，在總營收的佔比分別達99.7%、99.2%、99.8%。此外，物流及相關增值服務的收益分別為164.9萬港元、474.9萬港元、170萬港元，分別佔總收益的0.3%、0.8%及0.2%。

  而如果從運輸方式上加以區分，2020-2022年，該公司來自空運代理服務的收益分別為3.79億港元、4.51億港元及5.93億港元，佔總收益的分別約78.0%、77.8%及57.4%；來自海運代理服務的收益分別為1.05億港元、1.24億港元及4.39億港元，佔總收益的分別約21.7%、21.4%及42.4%

  卓越物流並未擁有及運營任何飛機及船隻，業務主要通過與航空公司和船運公司的合作來進行。通過與雙方的合作，其提供40多個國家及地區的空運代理服務，以及提供30多個國家及地區的海運代理服務。

  這導致其包括貨艙的貨運費用、處理及文書開支、清關費用、地面運輸的貨運成本及其他附加費（如燃油附加費、安保附加費及其他附加費用）在內的運費及處理費用佔總服務成本較高。2020-2022年，卓越物流的運費及處理成本分別約3.9億港元、4.83億港元及8.69億港元，分別佔總服務成本約93.1%、95.4%及96.5%。

  於業績記錄期，卓越物流的總毛利分別約6676.9萬港元、7263.4萬港元及1.34億港元，整體毛利率則分別約13.8%、12.5%及12.9%。

  上市前瘋狂派息

  招股書顯示，卓越物流目前由LuckyOasis、OrientalProminence分別持股86.67%、13.33%。大股東LuckyOasis為一間並無任何業務營運的投資控股公司，由E&E全資擁有，而E&E則由黃達成、詹國勇、孫一善分別擁有70.5%、23.5%及6.0%。

  黃達成、詹國勇均是卓越物流的創始人，孫一善則在2014年加入該集團。三人如今分別擔任卓越物流的行政總裁兼執行董事、董事會主席兼執行董事、執行董事職位。

  2018年12月，進入集團四年的孫一善透過向黃達成、詹國勇，收購持有卓越國際貨運全部已發行股本的投資控股工具E&E的4.5%及1.5%股權，前者從此持有了E&E6.0%的權益。

  此後，在第一次提交招股書前夕，卓越物流還引入了另一位投資者。2021年3月，卓越物流與OrientalProminence訂立認購協議，後者以代價1800萬港元認購前者配發的1333股股份，佔其經擴大全部已發行股本的13.33%。

  配發及發行後，卓越物流變成由LuckyOasis及OrientalProminence分別擁有86.67%及13.33%。

  根據招股書，OrientalProminence為開曼羣島註冊成立的獲豁免有限公司，於2020年8月註冊為獨立投資組合公司。該公司由ChuntaiManagement Limited管理而Chuntai由獨立第三方XieYuan zhe全資擁有。

  據瞭解，Chuntai聚焦的分部包括亞洲房地產債券、亞洲政府債券、物業管理、物流、技術、媒體及電訊(TMT)、醫療、零售及基建。

  除了引入神秘投資方分享資本盛宴，卓越物流還在上市前夕瘋狂進行派息。2021、2022財年，卓越物流錄得的現金流出淨額分別為4267.4萬港元、3161.5萬港元。

  究其原因，卓越物流在2021年向E&E派付了4130萬港元的股息以及支付關聯方款項淨額3050萬港元。2022年，繼續產生股息付款5000萬港元。兩年連續派去的股息達9130萬港元。

  而2021、2022兩個財年，該公司合計的盈利也才1..01億港元。也就是説，兩個財年中超90%的盈利用作了分派股息。

  除此以外，於2020年、2021年及2022年3月31日，卓越物流還有應付關聯方非貿易性質款項分別為6980萬港元、4800萬港元及2930萬港元分別為無抵押、免息及須按要求償還。這些未付的應付關聯方非貿易性質款項，也將於上市前進行償還。

  2020至2022財年，卓越物流的年末現金及現金等價物已從1.03億港元直線下降為3106.8萬港元。至2022年3月31日，該公司有銀行借款1500萬港元。期末，卓越物流就銀行擔保獲授的信貸融資總額9930萬港元，其中4450萬港元尚未動用。

文章來源:樂居財經