外匯天眼APP訊 : 在大煉化投產的背景下，純苯和苯乙烯的壓力凸顯，生產利潤出現了明顯的壓縮。今年以來，疊加疫情的衝擊，華東苯乙烯庫存持續處於上漲狀態，生產利潤被長期壓制。與之相反的是，下游樹脂行業從去年年底開始持續處於產銷較佳的狀態，生產利潤亦逐步走高，目前處於近3年的歷史高位。在業內人士看來，產業鏈利潤下沉將成為中期趨勢，苯乙烯下游將進入高利潤時代。
採訪中記者瞭解到，苯乙烯高利率優勢不再。自去年年底以來，苯乙烯年利潤由平均1000元/噸持續下降，縮水嚴重。
“從原油—石腦油—純苯—苯乙烯—塑料產業利潤看，各環節利潤波動都比較大。”一德期貨分析師張麗介紹説，就利潤率變動來講，石腦油是在2015年年底利潤衝高後，下滑到15%—20%附近波動。純苯的利潤率是在2017年年初開始進入一個下滑通道，啓動時間較石腦油晚1年多。其間雖有小幅反彈，但2020年5月後再次走弱。苯乙烯利潤率下滑是從2019年6月後開始，啓動時間較純苯晚兩年。而對於下游而言，？2019年6月後在苯乙烯利潤率下行後，讓利給了下游EPS和PS，下游利潤增幅明顯。
以EPS為例，由之前的100—500元/噸上升至目前的1500—2000元/噸。PS和ABS盈利也可觀，其中ABS盈利巨大，在4000元/噸以上。
同樣，在隆眾資訊分析師張雪梅看來，苯乙烯產業鏈利潤變化還是比較明顯的，之前苯乙烯產業鏈盈利主要集中在成本端，也就是苯乙烯端。
記者瞭解到，持續穩定的行業利潤吸引了大量的投資意向。加上煉化一體化基地崛起，苯乙烯很快成為投資爆品。2019年年底至2020年年初，大連及舟山煉化一體化項目投產，苯乙烯作為煉化項目配套裝置，產能尾隨上漲。
“1月底有192萬噸的產能釋放，下半年有108萬噸的投產，對一個國內需求只有1100多萬噸的大宗商品來説，年底的產能增長率將會達32%，增長速率快。”張雪梅表示，與此同時，江蘇碼頭庫存突破歷史高位漲至近40萬噸，遠遠超出了市場的預期。
隨着國內苯乙烯供應過剩壓力越來越大，苯乙烯讓利至下游，導致下游利潤大增。今年以來，產業鏈利潤往下游轉移的趨勢已經非常明顯。
“下游EPS和PS市場價格決定因素中，供需關係的影響力逐步提升，成本傳導力度逐步下降。至2024年，苯乙烯產能仍將維持高速擴張局面，且供應增速大於需求增速，產業鏈利潤下沉將成為中期趨勢。”卓創資訊分析師宋曉冬説。
從裝置規模來看，國內苯乙烯工廠的產能相對較為分散，近年來，下游樹脂行業產能逐步整合，在出清了部分產能後，目前已經逐步趨於寡頭格局。
“短期來看，過剩的庫存持續壓制着苯乙烯生產利潤上漲，長期來看，苯乙烯目前處於產能擴張的週期，而與之對應的下游產能投放週期相對滯後，下游對苯乙烯原料的消耗量暫時難以提升。”浙商期貨研究員施寒劍表示，下游高利潤主要得益於上下游產能投放週期的錯開，當前下游新產能投放進度明顯落後於上游苯乙烯產能。
據隆眾調研，未來一兩年，苯乙烯下游需求增速遲緩，而苯乙烯供應增速依舊較大，將支撐下游的高盈利時代。不過，市場人士提醒，未來仍需關注高利潤下下游是否會驅動更多的新產能上馬，以及上游苯乙烯在持續低價後可能出現挺價行為。