碧桂園擬註冊發行50億元中票 屢次獲“投資”評級基本面持續向好

12月1日，中國銀行間市場交易商協會非金融企業債務融資工具註冊信息系統顯示，碧桂園境內主體“碧桂園地產集團有限公司”計劃在銀行間債券市場註冊發行50億元中期票據。

若最終成功發行，將會是碧桂園地產集團有限公司首次在銀行間市場交易商協會申報註冊“中期票據”。

據瞭解，銀行間市場交易商協會對於申報中期票據的准入標準是“中央及地方國有房地產企業以及A股上市房地產企業”。基於穩健的經營情況、健康良好的財務指標以及較高的信用評級，作為非A股上市民營房企，碧桂園此次在銀行間市場交易商協會申報中期票據，意味着在政策層面受到了相關部門的認可，值得高度關注。

“孔雀開屏系統”披露的發行文件顯示，此次碧桂園發行債務融資工具的募集資金用途為償還金融機構貸款。

流動性進一步加強

今年11月9日，交易商協會舉行房企代表座談會。此後，保利發展、招商蛇口、首開、華髮實業、綠城等多家房企在銀行間市場註冊發行債務融資工具。

彼時，與會房企相關人士透露，會上中國銀行間市場交易商協會詢問與會房企，是否有意願通過銀行間市場申報註冊發行債務融資工具。一位接近碧桂園人士也曾表示，“因為不符合申報要求，碧桂園一直都沒能申報。”

而從目前最新進展來看，目前碧桂園擬申請發行的中票相關注冊申請已獲受理，已進入預評環節。

值得一提的是，受調控及融資政策的持續收緊，今年以來房企銷售普遍呈下滑態勢。與此同時，房企的償債壓力也在進一步加大，但融資渠道有所收窄。

中指研究院企業事業部研究副總監陳星就認為，行業週期下行和個別房企違約引發金融機構對投資行為更為審慎。

據中指研究院監測數據，10月房地產企業融資總額為365.0億元，同比下降74.8%，環比下降60.0%，單月融資規模同比連續8個月下降，降幅為今年以來最大值。

10月房地產企業信用債融資同比下降55.2%，環比下降60.4%；海外債融資同比下降77.1%，環比下降68.3%；信託融資同比下降66.7%，環比下降52.6%。陳星表示，在房地產行業各類型融資額全面下滑情況下，雖然10月房地產信託融資環比跌幅較大，但仍為房企月度融資主力。

國泰君安一位分析師對記者表示，通過信託融資的利率便宜的可能在10%左右，貴的超過15%，10月信託融資佔比仍舊較高，説明企業通過高息借貸求生的意願較為強烈。

而中票的市場規模和流動性更好，若碧桂園能通過銀行間市場註冊發行的債務融資工具，無疑能使得其流動性進一步增強。

另據中指研究院統計，2022年是房企海外債到期的主要年份，年度到期債務規模3560.2億元。尤其是明年上半年是海外債到期高峯，房企將面臨更大考驗。按季度來看，第一、二季度合計到期分別為983.3億元和983.9億元。

基本面持續向好

事實上，儘管近期市場持續下行，但碧桂園持續穩健經營，銷售業績呈現出較強的韌性，基本面持續向好。

最新公告顯示，11月單月，碧桂園共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約413.5億元，歸屬公司股東權益的合同銷售建築面積約531萬平方米。另根據第三方機構公佈的最新數據顯示，碧桂園2021年前11月銷售7290億元，位居行業榜首。

從"三條紅線"指標來看，目前碧桂園處於較為健康的黃檔，僅扣除預收款的資產負債率略高於紅線要求，但指標逐步向好，從去年年底的80%下降至77%。碧桂園管理層明確表示，公司將嚴格按照監管的要求在2023年前達標。

基於良好的表現，此前穆迪、惠譽等國際權威評級機構已給予碧桂園“投資級”評級，而摩根士丹利、國泰君安等國內外市場機構亦紛紛看好碧桂園財務狀況及未來發展空間，給予“買入”、“增持”等較高評級。

星展銀行也認為，碧桂園通過提升內部流程和管控能力來優化運營效率、提高利潤率方面的努力，已逐漸結出碩果。從業內領先的回款率水平，率先復甦的銷售利潤率、銷管費的壓降方面，都展現了公司對內管控能力的提升。

摩根士丹利此前研報觀點也稱，未來看好具強勁可見盈利、執行記錄良好及在當前市場環境下資產負債表穩健的房企，並給予碧桂園等房企增持評級。

而在碧桂園自身表現不俗同時，10月以來，房地產政策環境緊中趨穩，高層持續密集發聲，不斷釋放房地產趨穩的信號。這也意味着，房地產行業基本面也開始向好，由此也將進一步利好碧桂園未來發展。

分析人士認為，政策層面的利好，將逐步傳導至金融體系及資本市場。金融機構對民營房企“一刀切”的情況將有所改善，對優質民營房企的信心有望重建。

另有權威人士也表示，近期房企在銀行間密集發債後，預計投資者信心將得到一定修復，以銀行為代表的銀行間投資者能夠注入資金、解決優質房企的資金需求，同時也能促進發行人四季度的銷售回款及經營情況。