科創板首隻"*ST"出現，什麼情況？訂單波動造成預虧！超9成科創板預增，30家業績翻倍

1月21日晚間，恆譽環保提交《2021年年度業績預虧公告》，預計2021年實現營業收入8300萬元到8500萬元，預計2021年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為-860萬元到-1030萬元，與上年同期相比，減少金額約為5457.20萬元到5627.20萬元。

根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》，2021年度財務數據觸及“營業收入+淨利潤”的財務類退市組合指標，公司同步發佈了《公司股票可能被實施退市風險警示的第一次提示性公告》，公司或將被實施“*ST”。

恆譽環保一旦“帶星”將在科創板成為首家。整體來看，目前科創板業績預告股超9成預增，恆譽環保“帶星”僅為個案。市場人士表示，科創板公司整體處在爬坡邁坎的關鍵階段，業績規模較小、業績存在波動，是經營常態，對於處在成長階段的科創板企業，還需給予更多的耐心，陪伴和助力其更好發展。

階段性訂單波動造成業績預虧

恆譽環保主要生產連續式裂解設備，主要用於廢輪胎、廢塑料以及污油泥等固廢的處理。公司在公告中分析，公司核心競爭力和持續經營能力未發生重大不利變化，2021年度業績下滑是公司發展階段中所經歷的階段性業績波動，主要有以下三方面因素。

第一是現階段的行業特點易造成短期業績波動。該公司為客户提供的各類工業連續化裂解生產線是一項大型系統工程，該業務屬重資產投資，隨着客户訂單逐漸執行完畢，老客户通常不會在短期內新增項目訂單，因此公司需不斷拓展新客户保持業務持續性。該公司形成訂單週期較長、業務環節較多，從網絡宣傳、展會等渠道接觸客户至最終同客户簽訂銷售合同需較長的時間週期，項目推進易受疫情或政策等種因素影響。

第二是2021年訂單執行不達預期，受大客户影響較大。受外界環境變化、客户自身情況及2020年疫情影響，國內及海外客户訂單未能如期簽約，2020年該公司實際簽約訂單金額僅為2966萬元，2020年度新簽訂單金額較少，直接影響了2021年度收入確認金額。同時，2021年度個別項目因政府審批等原因暫緩或暫停執行並受到新冠疫情等因素的影響，該公司部分在手訂單執行進度不及預期。其中南疆項目預計收入減少約2000萬元，英國某項目預計收入減少約2700萬元。

此外，根據公司在2021年三季報監管問詢函回覆中披露，公司存在一定大客户依賴，近幾年約六成收入來自第一大客户克拉瑪依順通環保科技有限責任公司。隨着固廢的減量，客户購買裂解設備的處理需求相應下降，公司來自順通環保的銷售收入大幅減少至824.68萬元，僅佔總收入18%。

第三是受疫情影響，新簽訂單延遲或未能簽約。2021年受疫情影響，公司市場開發遲滯，客户實地參觀、盡職調查等受限，訂單簽約時間晚於預期。同時，客户項目審批手續等耗時延長，新簽訂單執行進度延遲。公司2021年新簽訂單10個，訂單金額19,010萬元，其中12月簽約金額8980萬元，佔比47.24%。而根據公司收入確認政策，2021年僅確認收入0.64萬元。

恆譽環保也在公告中説明，截至2021年底，公司尚未確認收入的在手訂單金額約為20869.87萬元（含税），預計約60%能夠在2022年度確認收入，同時目前國內外客户儲備情況良好，2022年預期也將簽訂新的訂單。

業內人士分析，廢棄物裂解處理改變原有的焚燒、填埋等處理方式，有利於固體廢物無害化處理或資源化利用，減少資源損耗，促進循環利用，與國家發展綠色產業和循環經濟的戰略導向相契合。但由於裂解處理方式在多個領域內的應用均處於起步階段，行業早期階段的不均衡特點對公司業務保持持續增長有所制約。尤其是污油泥固廢處理業務受各地相關環保政策執行力度影響較大，目前整個行業仍處於市場開拓階段。

恆譽環保在細分領域具備一定技術特色，多次獲得技術獎項和行業認證。公開資料顯示，該公司核心產品“工業連續化廢橡膠廢塑料低温裂解資源化利用成套技術及裝備”，在2011年獲得國家科學技術進步獎（二等獎），是同行業中唯一獲獎公司；污油泥熱分解資源化利用成套技術及裝備，於2017年被工信部、科技部評為國家鼓勵發展的重大環保技術裝備，也是污油泥處理領域唯一入選設備。

科創板整體業績亮眼，業績波動還需理性看待

目前科創板業績預告股超9成預增，恆譽環保“帶星”僅為個案，截至1月21日，上交所官網顯示已有64家科創板公司發佈了業績預告或業績快報。板塊整體延續了前三季度的高增長態勢，58家預增，佔比超過九成，其中30家公司預計2021年淨利潤同比增長超過100%，熱景生物、東芯科技增幅超前，分別預計增幅達1684.65%、1051.89%。此外還有振華新材、三生國健兩家公司實現扭虧。

從全球資本市場走過的歷程看，企業上市後出現發展分化是普遍現象，作為新興市場的科創板也並不例外。尤其是，科創板主要對接服務成長型科技企業，板塊分化也反映了企業發展過程中的自然變化。

事實上，自設立之始，支持“硬科技”企業發展，服務關鍵核心技術創新，就是科創板始終如一的初心。科創板一直堅持以多元包容的標準刻畫科創企業的“千姿百態”，着墨科創成色，淡掃“唯盈利論”，一批技術路線各異、經營類型多樣、志在促進我國科技自立自強的企業插上了資本市場的翅膀。其中包括了26家未盈利企業、4家特殊股權架構企業、5家紅籌企業、11家第五套標準上市企業。

存在差異就難免會出現發展分化。科創板公司整體處在爬坡邁坎的關鍵階段，業績規模較小、業績存在波動，是經營常態；部分公司業務及客户結構相對單一、產業鏈依存度大，也是固有特徵。因此，對於處在成長階段的科創板企業，還需給予更多的耐心，陪伴和助力其更好地成長壯大。“科創板支持創新發展底層邏輯不變，市場還需更多理性看待，”有資深市場人士表示。

從監管端來看，科創板監管始終堅守“真實性”底線。據業內人士表示，科創板持續監管中抓早抓小、從嚴監管的導向相當明確，財務業績真實性被監管機構反覆強調。

2021年11月，上交所出台《科創板上市公司自律監管指南第9號——財務類退市指標：營業收入扣除》，進一步暢通科創板“出口關”，加速出清主業喪失經營能力的企業，重點打擊違規操縱業績“保殼”的行為。

根據規則要求，對於最近一個會計年度經審計歸屬於母公司所有者的淨利潤（以扣除非經常性損益前後孰低者為準，以下簡稱淨利潤）為負值的公司，要求按照上市規則規定扣除相關營業收入，不得通過調節收入或非經常性損益規避執行退市規定，

恆譽環保業績大幅下滑的情況也受到上交所的緊密關注和重點問詢。上交所官網顯示，公司2021年半年報、三季報披露後，上交所均在第一時間發出了監管問詢函，要求公司充分披露公司經營業績變化情況和原因，並要求中介機構發表核查意見。

對於投資者而言，科創企業是我國經濟高質量發展的微觀基礎，是我國新舊動能轉化的先鋒力量和重要支柱，其高質量發展不僅在於短期的會計利潤，更應聚焦於以研發創新為核心的持續經營能力、公司治理和內部控制的合規性，財務業績的真實性以及信息披露質量等方面。創新不是一蹴而就，價值也非一日之功。作為科創板的投資者，更應堅守長期投資的理念，做創新的朋友，做時間的朋友，以夥伴的心態與科創板公司相守相伴。

責編：戰術恆