4月11日，中國快遞之王“順豐控股”公告稱，預計一季度淨利潤9.5億元—11億元，同比增長196%–211%。
此前，順豐發佈2021年度財報顯示，公司實現營收約2071.87億元，同比增長34.55%。
這是順豐史上首次突破2000億營收大關，作為中國第一、全球第四快遞物流巨頭，規模確實無人能及。
營收新高之外，順豐的盈利能力卻直線下滑。
2021年，其淨利潤約42.69億元，同比下降41.73%；扣非淨利潤僅18.34億元，同比大跌70.09%。
業績暴雷預期下，順豐股價已超跌57%，市值蒸發3000多億元，快遞之王跌成快遞菜鳥...
隨着拉跨的2021年報落地、2022年一季度業績高增，順豐是否告別“至暗時刻”？
壹
1年前的4月9日，順豐控股開盤直接跌停，原因是業績暴雷了。
當時，順豐公告稱預計一季度淨虧損9億—11億元，一季度最終虧損9.89億元。突如其來的暴雷，讓順豐股價全年陰跌不止。
對於罕見季度虧損，順豐當時給了5條理由：資本投入過大、自動化升級增加成本投入、多業務線推進出現資源投放重疊現象、春節原地過年給一二線業務員補貼增加運營成本、春節快遞不打烊，同行競爭激烈。
簡單説：業務量太大，加上投資太快，利潤就下去了。
從2021年報來看，投資開支加大也讓全年業績承壓。對於全年淨利潤下滑41.73%，順豐在年報中指出4點原因：
1、年初為應對件量高增長、緩解產能瓶頸，加大對場地、設備、運力等網絡資源投入；
2、年初疫情期間響應春節原地過年號召，留崗員工人數和補貼增加導致人工成本上升；
3、定價較低的經濟快遞產品增速較快，對整體利潤率造成一定壓力；4、2020年公司享受到較多的國家抗疫相關税費減免優惠，2021年該等優惠政策陸續結束。
2020年疫情爆發後，順豐業務量暴增產能吃緊，但放緩資本開支。2020年底疫情控制後順豐開始加大資本開支提升產能，並拓展了旗下快運、冷運、醫藥、同城急送、國際、供應鏈等新業務。
也就是説，2021年順豐試圖通過短期激進的投入，換取長遠發展。
其中，2021年僅固定資產投資就達到192億元，佔總營業收入9.3%，主要因網絡產能擴張和鄂州機場項目建設處於投入高峯期。
順豐自建的這個鄂州機場，號稱1.5—2小時航程可覆蓋經濟人口占全國90%的地區，將在我國中部地區形成輻射全國的速遞物流型貨運樞紐，重塑航空貨運市場結構。
2021年底，鄂州機場已啓動校飛，想必未來投資支出會逐步回落。因資本開支過大導致的業績下滑，也將告一段落。
同時，順豐另一隱憂快遞業價格戰，也已步入尾聲。
貳
順豐業績下滑原因中提到的“定價較低的經濟快遞產品增速較快，對整體利潤率造成一定壓力”，指的就是價格戰一事。
2003年非典爆發航空運價大跌，王衞力排眾議包下5架飛機，破天荒的將民營快遞送上天，自此奠定順豐唯快不破的高端定位。
隨着中國快遞業規模膨脹、走向成熟，業內掀起持續多年的價格戰，順豐也被迫從高端走向低端。
快遞價格戰有多狠？來看數據，2011年中國快遞平均單價為20.65元，到2020年只有10.55元，直接腰斬。
激烈的價格戰，打得三通一達抱阿里取暖，連強調時效的順豐也被迫參與，從商務件殺向更低價的電商件。
2021年報顯示，順豐基本盤時效快遞業務實現營收961.6億元，同比僅增長7.3%；而定價低的經濟快遞業務實現營收322.7億元，同比大增54.7%。
順豐2021年票均收入為16.25元/件，相比2020年的17.77元，同比下降了8.57%。
可見，單價更低的經濟快遞迅速增長，拉低了順豐2021年整體票均收入。
除了順豐和傳統電商快遞的熱戰，近年來新崛起的極兔快遞更是火上澆油，非常熱衷價格戰，進一步拉低行業單價。
2021年3月，“全國快遞風向標”義烏的快遞價格跌破1元；
2021年4月，百世快遞、極兔速遞因為低價傾銷遭到義烏郵政管理局整治，被停業整頓。
隨着監管不斷介入，2021年下半年，快遞業惡性競爭開始好轉，行業票均價格有所回升。
順豐年報顯示，2021年二季度觸底後，三、四季度票均收入持續回升，“無人生還”的價格戰終於走向結束。
價格戰結束後，比的是產能和創新能力，這方面順豐最有話語權。
產能方面，隨着鄂州機場啓動，產能持續釋放，順豐的時效和國際業務都會有所增長。
創新層面，順豐一直是中國快遞業研發投入最高的，2021年其研發費用高達21.55億元，遠超三通一達這些同行。
表現在業務上，順豐已探索了快運、冷運、醫藥、同城急送、國際、供應鏈等新業務，在營收佔比不斷提高。
反觀三通一達，整體還是嚴重依賴電商平台，90%以上業務都是低價的電商快遞。
經歷2021年一季度業績暴雷後，順豐痛定思痛，採取聚焦物流主業、管控成本、精細化管理等措施，迅速扭虧為盈。
2021年各季度及2022年一季度淨利潤分別為虧損9.89億元、17.49億元、10.38億元、 24.71億元、9.5億元—11億元。
隨着資本開支回落，價格戰好轉，“唯快不破”的順豐仍然值得期待。