給張坤出研報？不如直接研究張坤！賣方分析師也開始“追星”了

　　作為公募基金首個管理規模超過千億元的主動權益基金經理，張坤近日成功地紅出了金融圈，這也讓不少賣方機構對張坤予以密切關注，紛紛為“公募一哥”量身定製了研究報告。

　　從數據平台瀏覽量來看，公募“頂流”的吸引力不容小覷，甚至於三年前的深度研報，近期也被翻了出來！

　　賣方機構解碼張坤？

　　日前，中銀證券金融工程團隊出具了一份長達21頁的基金經理研究報告，從絕對收益、相對收益、持倉分析、資產配置等九大方面詳細解碼張坤。

　　具體來看，中銀證券認為，張坤從業8年間業績均穩定處於同類基金經理頭部位置。

　　從投資業績來看，張坤屬於少數長時間維度(5年以上)業績穩定打敗市場的基金經理；從投資能力來看，張坤選股能力突出，用擇股對沖熊市市場下跌風險；從基金經理投資風格來看，張坤近年投資風格整體以大盤成長、中盤價值輪動為主；從投資偏好來看，張坤偏好長期持有所買入股票，換手率極低；從基金經理能力圈看，張坤的能力圈主要集中於消費、醫藥、機械板塊，對於其他板塊較少涉獵。

　　數據顯示，除中銀證券外，還有東方證券、華寶證券、興業證券等三家機構出具了對張坤的深度研究報告。從閲讀量來看，即使是數年前的深度分析報告，近期也獲得了不菲的點閲量。

　　從賣方畫像來看，雖然上述研報發佈的時間橫跨數年，但賣方機構對於張坤的評價呈現高度一致性：超額收益亮眼、業績確定性高、重選股、偏好大盤成長、風格穩健……這一系列關鍵詞成為賣方研報中高頻出現的標籤。

　　賣方如何為基金經理畫像

　　隨着投資者結構機構化加速，基金研究也逐漸變為券商賣方研究的重要板塊。

　　儘管這些賣方研報框架有所差異，但核心不外乎基金經理的投資業績、選股、風控幾大方面。

　　以近期中銀證券發佈的基金經理研究系列報告為例，該系列研報主要從基金經理的過往業績、投資與選股能力、投資風格、能力圈等方面對基金經理進行研究。同時，在該系列的最後也不忘對投資者進行風險提示。

　　又如，財信證券於2020年末推出的“基金經理追蹤覓影”系列報告，對基金經理的在管產品進行介紹，同時分析其代表產品的業績、風險控制能力、業績歸因，最後對於基金經理的個人風格進行小結，並進行風險提示。

　　較早對基金經理進行研究的華寶證券，在2018年推出的“公募基金每週一基系列”，則主要針對市面上知名管理人的代表作品進行分析，分析其整體表現、擇時能力、基金風格、特殊行情時段與同類同風格基金比較、行業配置、選股能力(包括換手及超額收益)等等。

　　上海證券基金評價研究中心也推出了基金經理研究報告，從投資理念、資產配置、風格、偏好的行業板塊以及選股方面對基金經理進行研究。

　　興業證券的“基金經理揭秘系列”至今已經推出了超過119篇研報，每篇研報都對一位基金經理進行投資要點的梳理，對基金經理的倉位、任職回報、持股偏好、換手率、超額收益來源進行研究。

　　除了對基金經理進行專門的研究。近期知名策略分析師也將研究範圍延伸到基金領域。

　　比如，1月7日，興業證券王德倫策略團隊發佈研報，針對“消費基金經理為何買入科技成長股？”這一靈魂拷問進行研究。王德倫團隊認為，這個現象的背後不是“超出能力圈”，而是“新老”成長在分化，而這種分化背後是行業、投資者、估值邏輯在改變。

　　其他明星基金經理的特點

　　劉彥春關鍵詞：消費型，擅長白酒，偏好成長風格

　　説完了“坤坤”，當然也不能落下“春春”。劉彥春現任景順長城基金基金經理，從業12餘年，代表作品包括景順鼎益、景順長城新興成長。

　　對於劉彥春的推薦理由，中銀證券列出了3點：

　　1、近5年來業績突出，在所有基金經理中排名第一。劉彥春近5年來取得絕對收益304.6%，對應年華高達24.95%，在354名股票和偏股型基金經理中位列第一。

　　2、消費板塊投資能力優異，尤其擅長白酒股投資。

　　3、低換手率、風格較為穩定。劉彥春換手率近5年來均低於100%，遠低於同類平均水平，前十大重倉股中多數股票持有周期超過2年。近五年劉彥春均明顯偏好成長風格，對於大中小盤成長的暴露度明顯高於對應價值風格。

　　謝治宇關鍵詞：業績穩定、全能型

　　興業全球基金基金經理謝治宇也進入賣方研究的視線。

　　中銀證券點評認為，謝治宇現任興業全球基金基金經理，代表產品有興全合宜、興全合潤分級。從業7餘年間業績排名穩定靠前，大部分時間能夠跑贏滬深300指數，是市場中少有的能長時間穩定打敗市場的明星基金經理。

　　中銀證券對謝治宇的推薦理由包括：

　　從投資能力來看，謝治宇主要通過控制股票倉位對沖熊市市場下跌風險；

　　從基金經理投資風格來看，謝治宇偏好成長型股票；

　　從基金經理能力圈來看，謝治宇的能力圈較廣，對各板塊的投資配置相對均衡。

　　董承非關鍵詞：穩健型、行業配置均衡、不追熱點

　　董承非現任興證全球基金基金經理，從業14年，代表產品有興全新視野、 興全趨勢。從持倉角度看，董承非無明顯行業偏好，股票投資行業較為分散，換手率較低，是穩健型基金經理中業績排名靠前的明星基金經理。

　　中銀證券對於董承非的推薦理由包括：

　　1、穩中求勝，確保降低風險的同時長期排名靠前。

　　2、風控能力強，行業配置均衡，回撤低。

　　3、對於自己能力圈有清晰認知，不追逐市場熱點。

　　4、低換手率、風格相對穩健並基於市場行情動態調整。

　　傅鵬博關鍵詞：偏好成長股、穩定

　　傅鵬博現任睿遠基金副總經理、基金經理。從業10餘年，目前在管基金產品有睿遠成長價值、睿遠成長價值。代表產品是其在興全基金擔任基金經理期間管理的興全社會責任。是市場中少有的多數時間能穩定打敗市場的明星基金經理。

　　中銀證券從多個維度給出了推薦理由：

　　從投資業績來看，屬於少數長時間維度業績穩定打敗市場的基金經理。

　　從投資能力來看，選股能力突出，用擇股對沖熊市市場下跌風險。

　　從基金經理投資風格來看，偏好成長型股票且長期持有，與企業共同成長。

　　從基金經理能力圈來看，能力圈較廣，對各板塊的投資配置相對均衡。在相對均衡的同時，近幾年主要偏好配置 TMT 板塊。

　　朱少醒關鍵詞：全能型、持股分散

　　朱少醒現任富國基金基金經理，代表產品有富國天惠成長混合。從業超過15年，投資收益突出且穩定。從持倉角度看，其對各板塊的配置較為平均，沒有明顯的行業偏好，屬於全能型選手，是市場中極少的十年能獲取十倍以上收益的明星基金經理。

　　中銀證券的推薦理由包括：

　　1、歷經兩輪大型牛熊轉換檢驗，投資業績出眾。

　　2、投資風格屬於較為純粹、穩定的成長型風格。

　　3、持股集中度低，各板塊配置較為均衡，分散風險。

（文章來源：上海證券報）