牛市來了,你的任務不是琢磨哪兒不對勁,而是要眼疾手快抓到幾隻豬。
7月以來,A股以迅雷不及掩耳盜鈴之勢進入牛市,滬指連漲八天,市場情緒極為亢奮,人民羣眾對於非理性繁榮的嚮往,熱烈而真切。
有很多事後諸葛亮的解釋,總能自圓其説。資金牛OK,貨幣寬鬆,房住不炒,股市是“人畜無害”的池子;改革牛OK,資本市場的動作不斷,指數大修,再融資和註冊制鬆綁,對外資的開放也是隻爭朝夕。
但基本面還需要觀察。從目前來看,二季度經濟數據好於預期是大概率事件,但疫情反覆和外部環境的極大不確定性,使得全年經濟增長承壓。我們保就業、保中小企業、保產業鏈,本身就説明了經濟形勢的嚴峻。
中國股市牛短熊長,內幕交易、財務造假和殼資源炒作主導了A股的人設,也讓吳敬璉一怒之下説出中國股市是賭場。十數年來,大抵2007-2008年的那輪牛市,是市場自發驅動,是基本面和改革面的使然。此後的歷次大小牛市,多是流動性的盛宴,是監管意志和市場情緒的合謀,來勢洶洶,去勢匆匆,留下一地雞毛。
一個非理性的繁榮總是要經過這樣幾個階段:口耳相傳,機構入場,散户蜂擁,排隊開户,媒體轟炸,專家噴股,人人議股,狂熱瀰漫,不相信會跌,各種利好襲來,stock已經變成了story,掃街賣菜的阿姨入場,有人悄悄撤了,更多人開始撤了,恐懼滋生,以至於崩盤,一瀉千里。
大家都知道泡沫,分歧只在於什麼時候破。但每個人相信,破的時候,比別人跑得快。用諾貝爾經濟學獎得主希勒的話來講,股市是一個自然產生的龐氏過程。人們相信能從股市賺錢,也不斷為股市賺錢的故事所吸引並套牢。最亢奮的時候最脆弱。越來越多的人屈服於市場的狂熱,成為泡沫的一部分。
非理性的存在,使得人們總是認為,他們知道的比實際的多。他們喜歡對自己一無所知的事情表達觀點,並在這些觀點的指導下采取行動。於是,膚淺的觀點比深刻的分析更受歡迎,一個“國家牛市”的口號勝過千言萬語,一個理性的判斷,敵不過千百萬個非理性的決定。
我們要敬畏市場,市場自有其規律。雖然牛市趨勢已成,還會繼續強化,但太陽底下沒有新鮮事。如果股市一直為非理性左右,一直被情緒定價,以往的大起大落殷鑑不遠。對於2015年股市的慘痛教訓,最重要的不是將場外配資和傘形信託看牢盯緊,而是不要再營造出所謂的國家牛市和“奉旨炒股”。
肉眼可見的時間裏,這是一次獲得財產性收入的難得機會。老話説,不要擋着別人發財。至於長期,凱恩斯説,長期我們都會死去。
恭喜發財,小心踏空。
北京商報評論員 韓哲