抖音海外遇阻，這對暴漲近200%的Snap是重大利好？

抖音海外版TikTok在美遭遇重大監管阻力，“閲後即焚”Snapchat母公司Snap 股價聞訊大漲6%。

截至週二，Snap已較3月低位反彈196%，表現要遠遠好於同期其他的社交媒體股推特 和Facebook 。

TikTok海外遇阻，對Snap是個重大利好嗎？

Snap的真正對手：TikTok抑或Facebook？

美國銀行在消息傳出後率先上調了Snap的目標價，從24美元調升至28.50美元，維持“買入”評級。分析師賈斯汀·波斯特稱，TikTok的大熱是Snap投資者的最大擔憂之一，兩個app在用户羣體上有明顯的重疊。如果TikTok被打壓，將緩解Snap的廣告展現成本壓力。

摩根士丹利也有類似的看法，稱這對Snap和Facebook而言是個利好。

但到底TikTok對Snapchat構成多大的競爭壓力，這是個有爭議性的問題。雖然就用户羣體而言，TikTok與Snapchat重疊更高；但加拿大皇家銀行的分析師指出，就應用功能性而言，谷歌的YouTube和Facebook的Instagram才是TikTok更重要的競爭對手。

富國銀行認為，並無證據顯示TikTok與Snapchat“同類相食”。比如，在Snapchat推出新的音樂功能之後，第三方數據顯示應用使用出現有利趨勢——TikTok用户的Snapchat使用時間平均增加了五到七分鐘。

事實上，Facebook及旗下的Instagram可能才是Snapchat真正的競爭對手。多年以來，Facebook一直通過複製Snapchat最獨特的功能來限制後者的增長；2016年，Facebook克隆了Snapchat的“故事”功能，成功將用户從當時還在快速增長的Snapchat中拉攏了過來。根據Facebook的説法，現在這個功能每天擁有超過5億用户在使用。

Snap的首席執行官斯皮格爾甚至公開表達了對TikTok的讚賞。“我喜歡TikTok，我是它的忠實用户。”斯皮格爾放言，TikTok的規模最終將可能超越Instagram。

雪球網友“LeoJH”則觀察到，TikTok是Snap的重要廣告客户；打開Snapchat後出現的TikTok廣告幾乎到了“令人髮指“的地步。這與上文所提及的，兩款應用在用户羣體上的重疊，也是相符的。

由此看來，TikTok海外遇阻，對Snap的利好其實並不明顯，甚至可能是一個潛在的利空因素。

股價反彈近200%後，Snap需要交出更亮眼的成績單

在經歷過此前的一輪大漲之後，Snap的高估值需要之後更好的業績表現來支撐。

一季度，Snap報告了強勁的增長，但花旗集團此前指出，第三方數據顯示其用户增長勢頭可能無法持續，在4月份顯示出下降趨勢。

1月和2月，Snap的每位用户收入錄得了40%的增長，數據非常矚目。但隨着Snap用户羣的不斷擴大，花旗預計其增長率將會有所緩和。此外，4月份Facebook的廣告收入持平，谷歌和推特的收入下滑，表明廣告主正在削減所有類別的預算。

二季度的數據還需要財報來驗證。但Snap如何開發廣告之外的變現手段，一直都是個十分迫切的問題。Snap也在嘗試在Snapchat應用程序裏嵌入電商功能，但能否對抗Facebook的同類策略？一個多月之前，Facebook宣佈將推出Shops功能，允許商家免費在Facebook和Instagram上建立免費商店。

現在，Snap要追趕更大的競爭對手，還有很長的路要走。Facebook的每位用户收入在180美元，是Snap的14美元的逾10倍，推特的每位用户收入也在61美元至64美元之間；而分析師平均預計，Snap的北美每用户收入在2020年將為15.60美元，到2021年也才會達到20美元。

當然，Snap在AR廣告方面的前景也是看好這家公司的重要原因之一。據研究機構ARtillery Intelligence的數據，2019年全球AR廣告收入達到15億美元，到2023年有望實現88億美元。去年Snapchat以11.4億美元的收入領跑AR廣告市場。

但投資者要清楚的是， Snap的市銷率現在達到了9.21倍，而行業均值只有1.31。Snap作為AR廣告的領先者，這個利好也可能已經在一定程度上計入到股價當中。