浙商銀行高管帶頭增持，四季度銀行板塊能否重啓估值修復行情？

9月27日晚間，浙商銀行（02016.HK）發佈公告，該行副行長、董事會秘書劉龍增持公司A股股票28.33萬股，價格為3.53元/股，增持金額100萬元人民幣。這也是一週內，浙商銀行第二位增持自家股票的高管。此前的9月23日，浙商銀行行長張榮森以106.5萬元人民幣增持了30萬股，這是今年以來其第二次增持該行股票。

當前銀行板塊估值處於歷史低位，今年以來多家銀行管理層紛紛自掏腰包增持護盤。僅9月份，已有上海銀行、西安銀行、蘇農銀行、平安銀行等四家銀行宣佈高管或股東增持公司股票。分析人士指出，優質銀行股的高管增持，往往是提示股價低估的機會。

高管集中增持股票，與公司成長綁定，彰顯出高管對公司未來的發展信心。業績增長疊加高管增持，銀行股是否有望走出估值修復行情？研究人士認為，銀行板塊的低估值已反映預期，進入四季度，銀行板塊估值有望低位企穩，對於銀行股可以樂觀些。

01 銀行高管“自掏腰包”穩股價

統計顯示，今年以來，至少有11家A股上市銀行高管公開增持了自家銀行股票，超過126次，銀行高管增持自家銀行股票累計金額已達5422.51萬元。

上半年，浙商銀行、渝農商行、長沙銀行、蘇州銀行等均採取了管理層增持方式以穩定股價，進入三季度後，銀行高管增持的金額超過千萬元規模。

9月5日晚間，蘇農銀行公告稱，公司董事長徐曉軍擬自2021年9月7日起的6個月內以自有資金增持不少於100萬元公司股份。

9月6日，平安銀行發佈公告稱，公司董事長謝永林、行長鬍躍飛等多位董高監及其配偶以自有資金從二級市場買入該行股票合計37.27萬股。

浙商銀行也公告多位高管增持，據統計，浙商銀行A股上市以後，高管團隊已有多次增持動作，2019年12月至今累計增持534.79萬股，金額達2196.46萬元。除了9月27日董秘劉龍增持以外，9月23日，浙商銀行行長張榮森以106.5萬元人民幣增持了30萬股，這是今年以來其第二次增持該行股票。

浙商銀行公告提及，此次劉龍的資金來源為“自有資金”，其增持目的是“基於對本公司未來發展的信心和價值認可”。

浙商銀行還在7月1日發佈《關於穩定股價措施實施完成的公告》，宣佈公司義務及自願增持主體已完成新一輪增持。該行13名董監高以自有資金增持浙商銀行A股股份1242300股，合計增持金額494.06萬元。其中浙商銀行董事長沈仁康此次增持4萬股，張榮森、監事長於建強分別增持10.6萬股和10萬股。

02 銀行板塊處於深度價值區間

今年以來，A股銀行指數持續承壓下挫，走出一條跌宕起伏的走勢圖。一季度，銀行板塊表現亮眼，年初至3月中旬，銀行指數漲幅達13.9%。但此後開始下行，5月底-7月底期間，銀行板塊大幅回調，期間銀行板塊跌幅超15%。

7月份以後，上市銀行進入中報季，但並未如預期那般帶來銀行股中報行情，超7成銀行淨利實現兩位數同比增幅，卻上演了中報落地即股價回調的一幕。9月以來，此前持續低迷的銀行板塊開始反彈，9月上旬銀行板塊企穩，估值略微修復。分析人士認為，銀行板塊將進入深度價值區間。高管增持作為個人行為，以自有資金增持自家股票，展現了對公司發展的前景看好，在一定程度上能提振相關個股的市場信心。

浙商證券分析師梁鳳潔、邱冠華在研報中指出，回顧過去，優質銀行股的高管低價增持，往往是提示股價低估的機會。以興業銀行、南京銀行、招商銀行為例，核心管理層增持1年內股價漲幅分別為54%、29%、16%。

03 股價企穩能否重啓估值修復

業績高增長與股價低迷之間的反差，引發市場對於銀行股的股價是否被低估的討論。業績高增疊加高管增持，銀行股是否有望迎來價值重估，走出估值修復行情？

渤海證券分析師劉瑀認為，當前銀行板塊估值處於近十年來歷史底部。銀行業作為順週期行業，隨着經濟運行逐步恢復常態，經營壓力將得到一定的緩解，從而推動銀行股估值修復。

“進入四季度，對銀行股可以樂觀些。”招商證券首席銀行業分析師廖志明認為，銀行板塊的低估值已反映悲觀預期。近幾個月銀行板塊明顯回調，當前銀行指數僅0.65倍PB估值，處於歷史低位，低估值反映相對悲觀的預期，後續有望低位企穩。

光大證券金融業首席分析師王一峯也表示，受基金穩定全年投資收益等因素影響，銀行板塊通常會在四季度表現相對較好，特別是近期估值調整後，銀行板塊配置性價比提升。