智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發佈研究報告稱，維持統一企業中國(00220)“買入”評級，目標價8.6港元，考慮到公司的股價受到高額股息的支持。並下調毛利率和銷售及營銷費用的假設，下調2022/23財年的淨利潤預測8.4%/12.4%。
招商證券(香港)主要觀點如下：
統一企業中國宣佈21年下半年營收為人民幣122億元(同比增長11.7%，比招證國際預測高1.1%)。
21年下半年毛利為人民幣36.86億元(同比下降4%，比招證國際預測低8.9%)。21年下半年淨利潤為人民幣6.53億元(同比增長16.6%，比招證國際預測高10%)。21年下半年毛利率為30.2%(同比減少4.9個百分點，比招證國際預測低3.3百分點)，原因是原材料成本上漲的影響大於預期，儘管被高端產品銷售佔比提升部分抵消。在21財年，零售價格在人民幣5元以上的產品的營收貢獻為41.4%，同比增長5.8個百分點。統一在21年下半年大幅削減了銷售和營銷費用，從而超額抵消了毛利率的下滑並推動經營利潤率同比上升0.4個百分點。
公司對進一步提價並未明確表態
統一企業澄清最近並沒有提高出廠價，而是選擇減少渠道促銷費用(對淨利潤有同樣的提振效果)。儘管原材料成本上漲，統一企業並不承諾會在22財年提價，因為公司目前想等競爭對手先做出決定，從而避免丟失市場份額和對銷售造成不利影響。由於目前原材料價格的不確定性，統一企業並未大幅儲備原材料或者進行對沖，該行預期毛利率將進一步承壓。該行預計統一企業會進一步收縮銷售和營銷費用從而抵消毛利率下跌。
可能派發特別股息
統一企業中國宣佈期末股息為每股人民幣0.4169元。雖然公司並非將其作為特別股息公佈，但其120%的派息率確實高於前幾年的100%，股息率約為6.8%。除息日為2022年6月7日。
催化劑：銷售好於預期;銷售費用低於預期。風險提示：原材料成本高於預期。