新三板深化改革、公募基金入市等利好已激活新三板市場一池春水，估值逐漸升高，市場吸引力也逐漸恢復，已成為上市公司併購重組的重要對象，但高溢價併購帶來的諸如商譽減值等隱患仍需警惕。2019年，華宏科技擬8.1億元收購吉安鑫泰科技股份有限公司100%股權事件引起了社會關注。
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華宏科技8.1億收吉安鑫泰科技
鑫泰科技曾在新三板掛牌，但因收購事項自 2019年6月21日開市時起已暫停轉讓。公開資料顯示，鑫泰科技100%股權交易定價為8.10億元，而鑫泰科技停牌前的總市值僅為4.62億元。對此，引發了外界對如此大幅增長是否合理的連串質疑。
財務數據顯示，2017年和2018年，鑫泰科技分別實現營業收入5.16億元及6.32億元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為5331.44萬元、3977.42萬元。其中，2018標的營收和淨利潤分別增長22.64%、-25.4%。此外，2017年和2018年，鑫泰科技經營活動產生的現金流量淨額分別為2953.49萬、420.53萬，其中去年標的經營現金流同比減少85%。
2020 年 1 月 15 日，中國證監會上市公司併購重組委召開 2020 年第 2 次併購重組委工作會議，最終獲得無條件通過。本次交易完成後，鑫泰科技可利用上市公司優勢拓展融資渠道、降低資金成本。鑫泰科技在2017年完成對金誠新材的收購之後，投入資金技改，建成與同行業企業相比更為先進、自動化程度更高的生產線，需投入更多運營資金滿足新增產能需求，在充沛的運營資金支持下快速提高產量，增加銷售收入從而提升盈利水平。
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鑫泰科技：稀土廢料綜合利用行業的龍頭企業之一
鑫泰科技於2012年正式成立，2013年試投產，2016年掛牌新三板。鑫泰科技主營稀土廢料綜合利用，系利用釹鐵硼廢料、熒光粉廢料生產高純度稀土氧化物，逐步形成了具有稀土資源綜合利用特色的稀土產業鏈循環。同時通過子公司中杭新材開展稀土永磁材料生產業務，鑫泰科技及其子公司合計擁有9800噸釹鐵硼廢料、1000噸熒光粉廢料綜合利用生產資質。
鑫泰科技在稀土資源綜合利用的市場佔有率約20%，生產工藝行業領先，生產規模行業龍頭，已實現由傳統型企業到科技型企業的戰略轉型。目前公司主要產品有稀土氧化物、稀土金屬、磁材等，產品被廣泛應用於新能源汽車、風力發電、變頻電器、醫療器械等科技領域。
釹鐵硼廢料回收利用行業受益於下游行業釹鐵硼永磁材料的旺盛需求，本行業的產品稀土氧化物供不應求，故在銷售端企業間不存在競爭。然而在採購端，根據國家工信部發布的《關於清理規範稀土資源回收利用項目的通知》，2014年全國釹鐵硼廢料處理能力為 20 萬噸，超過了全國產生釹鐵硼廢料的 6 倍左右，產能嚴重過剩，在原料採購方面競爭激烈。許多稀土廢料回收加工企業因為無法獲得足夠的原材料，工廠長期處於停產狀態。根據企業統計，現階段，全國釹鐵硼廢料處理企業約為 20 多家，其中年稀土氧化物產量超過 1,100 噸的企業只有 3 家，分別為贛州步萊鋱新資源有限公司、信豐縣包鋼新利稀土有限責任公司和吉安鑫泰科技股份有限公司。這3 家龍頭企業所佔的市場份額基本都在 8%左右，行業集中度不高。
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華宏科技：產業鏈佈局龍頭初顯
華宏科技的主要經營業務分為兩大板塊：再生資源業務板塊和電梯部件業務板塊。其中，再生資源業務板塊包括再生資源加工設備業務和廢棄資源綜合利用業務，後者是華宏科技目前重點拓展的業務板塊之一。年報顯示，2019年，華宏科技再生資源板塊實現營業收入14.46億元，佔比為66.93%，其中再生資源加工設備和廢料回收加工及貿易分別實現營收11.2億元和3.27億元。
2018年，華宏科技以3000萬元收購了北京中物博汽車拆解有限公司，正式佈局報廢汽車拆解業務。2019年，北京中物博以拍賣的形式取得了位於北京市通州區的66畝土地及廠房，擬進一步擴大報廢汽車拆解業務。據瞭解，北京中物博是北京7家報廢汽車企業之一，擁有軍隊退役裝備報廢資質。2019年，華宏科技出資3000萬元，控股遷安聚力再生資源回收有限公司，目標在河北唐山地區打造公司又一個廢鋼加工配送基地。2020年，華宏科技成功併購鑫泰科技，佈局稀土廢料回收業務，也可以與報廢汽車拆解業務形成一定的產業協同效應。資料顯示，2019年華宏科技再生資源加工設備和廢料回收加工及貿易分別實現營收11.2億元和3.27億元，再生資源裝備的生產量和銷售量分別達1798台和1727台。
目前在國內，華宏科技主要競爭對手為湖北力帝。湖北力帝業務涵蓋廢鋼加工、報廢汽車拆解、有色金屬加工及分選、再生資源綜合利用、節能環保五大板塊。主要產品包括廢鋼破碎生產線、報廢汽車拆解生產線、有色金屬智能分選生產線、廢舊家電拆解分選生產線、廢塑料粉碎分選生產線等。其中大型廢鋼破碎生產線、報廢汽車拆解線、有色金屬分選生產線市場佔有率全國領先。並且，還帶頭制定五項行業有關標準，現已成為中國綜合實力最強的再生資源回收裝備企業。除此之外，安陽鍛壓、南通鍛壓、台灣正合興等企業也逐漸在冒頭。
華宏科技制定了“上升、中強、下延” 的戰略佈局。通過收購標的公司，將廢棄資源綜合利用業務延伸至稀土廢料綜合利用領域，藉助資本市場實現公司廢棄資源綜合利用業務外延式發展，進一步提升公司在廢棄資源綜合利用行業地位，增強競爭優勢。並且，9月1日起，《報廢機動車回收管理辦法實施細則》將正式施行，汽車回收行業規模將大幅增加，預計將有高達1200 億元的市場空間，未來華宏科技有望進入新一輪營收爆發期。
參考資料來源：
1. 金融界：《華宏科技再生資源板塊佔營收67% 增資併購3家回收企業促產業協同》
2. 普華有策：《釹鐵硼廢料回收利用行業競爭格局及市場規模 》
3. 八八五財經：《華宏科技8.1億收購吉安鑫泰科技 溢價頗高遭質疑》
4. 上海有色網：《2019首屆中國再生金屬產業鏈發展高峯論壇》
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