6月9日，蔚來汽車（09866.HK/NIO.US）發佈2022年一季報，成為“蔚小理”三家造車新勢力中最晚的一家。
紅星資本局對比“蔚小理”一季報發現，蔚來汽車的營收最高，且是唯一環比增長的；理想汽車（02015.HK/LI.US）的淨虧損最少，且是唯一同比收窄的；小鵬汽車（09868.HK/XPEV.US）的銷量最高，但整車毛利率卻最低。
一季度營收僅蔚來環比正增長
理想小鵬均為負增長
財報顯示，2022年一季度：
蔚來營收99.1億元，同比增長24.2%；淨虧損17.8億元，同比擴大295.3%，營業收入利潤率為-17.96%；
小鵬的營收為74.5億元，同比增長152.6%；淨虧損17億元，同比擴大116%，營業收入利潤率為-22.82%；
理想的營收為95.6億元，同比增長167.5%；淨虧損0.11億元，同比收窄97%，營業收入利潤率為-0.12%。
紅星資本局梳理發現，2021年二季度至四季度，蔚來的營收環比增速分別為5%、17%和1%；小鵬分別為27%、50%和51%；理想分別為39%、56%和36%。
到今年一季度，只有蔚來的營收環比正增長，另外兩家都是負增長。
蔚來營收增速緩慢，與其交付量疲軟有關。
蔚來交付量的主要原因在於產能、供應鏈，蔚來是“蔚小理”中受疫情影響最大的一家。目前，江淮蔚來F1工廠已經全面恢復到疫情之前的產能水平；NeoPark的F2工廠已實現生產線全線貫通，進入造車驗證階段，將按計劃於今年第三季度正式投產。
蔚來二季度的交付指引為2.3-2.5萬台，5月新訂單創紀錄，6月交付數預計將創歷史新高。
賣得少卻營收高，得益於其較高的銷售均價。蔚來已交付的車型包括ES8、ES6、EC6、ET7四款，銷售均價突破40萬元，這已經超過了不少二線豪華燃油車品牌。而理想的售價區間為30-40萬元，小鵬的售價區間為15-30萬元。目前純電市場已然出現細分市場——高端市場（30萬以上）、中高端（20-30萬）、中端（10-20萬）、大眾化（10萬）。從當前市場表現來看，蔚來定位為高端智能電動汽車品牌，在高端純電市場，銷量表現良好，佔據頭部位置。
不過，華紫研究院數據顯示，40萬元及以上新能源汽車的滲透率只有12%，隨着售價降低滲透率提升，30萬元價位的滲透率有20%。
造車新勢力的普遍問題：
錢要花在研發、營銷上
從整車毛利率來看，2022年一季度：
蔚來整車毛利率為18.1%，公司毛利率為14.6%。而去年同期分別為20%以上和17%以上。
小鵬整車毛利率為10.4%，公司毛利率為12.2%。而去年同期分別為10.1%和11.2%。
理想整車毛利率為22.4%，公司毛利率為22.6%。而去年同期分別為16.9%、17.3%。
對於一季度毛利率的變化，蔚來表示是由於公司產品組合比例變動，導致平均售價下降，環比下跌主要是由於單車電池成本增加。
在研發和營銷方面，2022年一季度：
蔚來的研發費用為17.6億元，同比增長156.6%，研發費用率17.76%；銷售、一般及行政費用為20.1億元，同比增長68.3%，佔營收的20.3%。
小鵬的研發費用為12.21億元，同比增長128.2%，研發費用率16%；銷售、一般及行政費用為16.21億元，同比增長127.7%，佔營收的21.76%。
理想的研發費用為13.74億元，同比增長167%，研發費用率14.3%；銷售、一般及行政費用為12億元，同比增長135.9%，佔營收的12.55%。
蔚來現有381個蔚來中心和蔚來空間，覆蓋全球152個城市；已經擁有247家服務中心和交付中心，覆蓋全球149個城市；小鵬截至3月底全國銷售門店數量366家，覆蓋138座城市，不過與全部直營的蔚來、理想不同，小鵬的銷售網絡是直營與經銷模式結合；營銷費用最低的理想實體店最少，截至5月31日，理想在全國有233家零售中心，覆蓋108個城市；售後維修中心及授權鈑噴中心253家，覆蓋214個城市。
此外，走增程式路線的理想汽車，雖然計劃到2025年建成超3000個超/快充站，但目前在這方面的投入還很少。蔚來已建成超過960座換電站，覆蓋全球197個城市；已累計部署829座超充站和超過4140根目的地充電樁。截至4月30日，小鵬自營充電站達954座，其中包含774個自營超充站以及180個目的地充電站。
對於公司未來的毛利率，蔚來創始人李斌在電話會議上表示，二季度毛利的壓力比較大。根據和寧德時代新的協議，4月起電池成本會根據原材料聯動，即上個月的電池材料價格決定當月交付的電池包成本。二季度電池成本的上漲比一季度還要高不少。此外，加價後的訂單大部分都需要三季度才能交付，要三季度才能體現，預計毛利率將從第三季度開始反彈。
蔚來、理想向下拓展
小鵬向上衝擊
2022年，“蔚小理”都在發佈新車。
蔚來今年有三款新車和三款中期改款。繼3月28日正式開啓交付的ET7後，ET5將於9月份開啓交付。6月還將發佈基於NT2.0平台的中大型五座ES7，並將於8月下旬開啓量產交付。李斌透露，現在在產的車型明年都會切換到NT2.0的平台上。
理想汽車計劃於6月21日發佈第二款車型理想L9，8月正式開啓交付，進一步強化高端品牌定位。理想L9是插電式混合動力多用途乘用車，6座設計，價格區間將定在45-50萬元，CLTC續航里程1200公里。
小鵬全新的純電中型SUV G9將在今年三季度正式上市發售和規模投產，並在四季度大規模交付。這被認為是與蔚來ES6直接競爭的車型。價格方面，按照招股書的車型規劃，G9定位在P7普通版與鵬翼版之間，因此售價可能在30-40萬元。
蔚來與理想在堅持高端的同時，向下拓展20-30萬元市場，小鵬則在衝擊40萬元市場。
蔚來的大眾市場新品牌計劃於2024年下半年交付，其產品研發及投產正在穩步推進中。5月10日蔚來與合肥市就NeoPark整車二期和關鍵核心零部件配套項目簽署戰略合作協議，根據協議蔚來開始規劃和準備新品牌產品的產能建設工作。
新品牌車型將搭載第三代的NT3.0 的技術，主力產品的終端價格定位在 20—30萬元，有可換電的架構，採用與蔚來不一樣的電池包，搭載自產的電池。蔚來目前有超過400名電池研發人員，計劃在2024的下半年投產新的800V、支持換電和超快充的電池包。
理想汽車CEO李想在一季度財報電話會上表示，將在明年推出旗下第一款20萬-30萬元的中型產品。未來理想汽車將在20萬-50萬元價格區間內，每10萬元的價格區間都推出一款爆品，覆蓋增程和純電兩種技術路線。
從G3、P5、P7到G9，小鵬則不斷向高端市場邁進。小鵬還計劃在明年新打造的B級車平台和C級車平台上各自推出一款新車，C級車的價格會來到40萬元。
紅星新聞記者 吳丹若
編輯 陶玥陽
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