來源：IT桔子（ID：itjuzi521）作者：李新新 編輯：Judy
B 站：一邊虧損，一邊瘋投。
與多數的互聯網公司一樣，嗶哩嗶哩自身的成長之路是離不開投資支持的。
IT 桔子收錄到的數據顯示，截止到 2022 年 3 月 31 日，嗶哩嗶哩共獲 11 輪融資。尤其是 2018 年之後，嗶哩嗶哩融資金額不斷擴大，不僅在 2018 年 10 月獲得來自騰訊等資本投資的 3 億美元融資，之後又於 2020 年 4 月獲得索尼的 4 億美元融資，此外 2021 年嗶哩嗶哩在港交所上市又募得 201 億港元的融資。
成為上市公司的嗶哩嗶哩早已經無法屈居在「二次元視頻平台」這個小角落，它在近幾年都在迫切尋找更廣泛和多元的生態內容、人羣，以及營收方式。
另一方面，自 2018 年在美股上市以來，嗶哩嗶哩已經連續 4 年陷入增收不增利的發展困境。儘管每年營收一直處於增長趨勢，但虧損不斷擴大，4 年下來虧損高達 116 億元。不僅如此，嗶哩嗶哩在長視頻領域與愛優騰有差距，短視頻領域與抖音、快手又難以抗衡，遊戲直播方面也不敵虎牙和鬥魚。在這樣的情況下，嗶哩嗶哩需要通過投資強化自身業務發展，不至於在競爭中掉隊。
以下 IT 桔子將根據公開投資事件，對嗶哩嗶哩的對外股權投資併購做簡析。
01 愈加活躍與多元的投資出手
在長視頻領域的較量中，二次元小眾文化出身的嗶哩嗶哩或許暫時還難敵「愛優騰」，然而在對外投資領域，近年來頻頻出手的嗶哩嗶哩成為僅次於騰訊的投資活躍「老手」。
IT 桔子數據顯示，截止到 2022 年 3 月 31 日，嗶哩嗶哩對外投資總次數已高達 159 起。自 2013 年開始了第一筆投資之後，此後幾年嗶哩嗶哩逐漸加大了對投資的重視，在 2021 年嗶哩嗶哩出手投資 56 次，刷新了此前一年 25 起投資事件的最高記錄。不僅如此，僅 2022 年一季度，嗶哩嗶哩已出手投資 10 次——要知道該投資數量比此前個別年份的全年投資數量還多。
從投資輪次來看，嗶哩嗶哩近 40% 的投資為戰略投資，其次為 A 輪投資佔比 24.8%，種子天使輪投資為 14.6%，可以看出嗶哩嗶哩偏好早期投資。
此外，嗶哩嗶哩還參與了 4 家公司的 IPO 上市後融資，分別為文娛傳媒公司歡喜傳媒、掌閲科技和遊戲公司 CMGE 中手遊、心動遊戲。具體來看，嗶哩嗶哩於 2020 年 8 月以 5.13 億港幣入股，持有歡喜傳媒 9.9% 的股份；2021 年 2 月嗶哩嗶哩參與了掌閲科技非公開發行普通股募資，認購 1785714 股共計投資 5000 萬元；2021 年 4 月 11 日以 9.6 億港元戰略投資心動公司，持有心動公司約 4.72% 股權；2021 年 4 月 29 日，6.5 億港元認購中手遊 1.98 億股，認購後嗶哩嗶哩持有中手遊 7.15% 的股權。不管是遊戲公司還是文娛公司，嗶哩嗶哩想要通過參股更多具有潛力的公司不斷鞏固自身護城河。
一直被眾人戲稱「單條腿走路」的嗶哩嗶哩，近年來有意調整投資方向，不斷拓寬自身的投資邊界。
IT 桔子根據嗶哩嗶哩投資事件的行業分佈繪製出其歷年各行業投資佔比情況。從上圖可看出，在早期的 2013-2018 年，嗶哩嗶哩對遊戲和文娛傳媒行業的投資佔比在 90% 以上，然而 2019 年之後，這兩個行業的投資事件佔比便出現了大幅下降，尤其是 2020 年和 2021 年，佔比下降至 70% 左右。與此同時，則新增了對企業服務、電商零售、廣告營銷、元宇宙等行業的投資。
儘管嗶哩嗶哩為大眾所知的是作為一家視頻交流平台，但一直以來遊戲卻支撐起嗶哩嗶哩營收的重任，2015-2018 年，公司遊戲收入佔總營收的比例分別是 65.7%、65.4%、83.4% 和 71.1%。
不過隨着 2018 年嗶哩嗶哩登陸美國納斯達克上市之後，依靠遊戲發展的「單條腿走路」模式便不斷受到了大眾的質疑，到 2020 年遊戲又受到了國家的大力監管，於是在主客觀因素影響下，嗶哩嗶哩開啓了自己的多元化發展之路。因此在 2020-2021 年期間我們可以看到嗶哩嗶哩的投資比以往年份要豐富多元，加大了對本地生活、企業服務等其他領域的投資。
02 5.13 億港元入股歡喜傳媒，重金投資 9 家影視公司
從嗶哩嗶哩歷年行業投資佔比情況可以看出，文娛傳媒一直是嗶哩嗶哩投資佈局的重點對象。IT 桔子收錄到的數據顯示，截止到 2022 年 3 月 31 日，嗶哩嗶哩投資文娛傳媒行業 92 次，佔所有投資事件的 58%。在這其中，影視公司始終是嗶哩嗶哩重點關注的目標。
IT 桔子數據顯示，截止到 2022 年 3 月 31 日嗶哩嗶哩投資過的影視公司共有 9 家，涉及電影電視劇、紀錄片等方面。投資包括出品《我在故宮修文物》的潛影文化、參與制作出品《美人魚》的天矢文化、出品《繡春刀》的自由酷鯨等一眾有代表作的影視公司。
其中，嗶哩嗶哩於 2020 年 8 月以 5.13 億港幣入股歡喜傳媒，成其股東。據瞭解，歡喜傳媒由董平、甯浩、徐崢和項紹琨於 2015 年聯合創辦，出品的電影有《我和我的祖國》、《我不是藥神》、《泰囧》等。雙方達成合作後，嗶哩嗶哩將獲得歡喜傳媒旗下既有影視作品及新作的獨家外部播放權，並且雙方未來還會在電影、電視劇等領域尋求更多的合作機會。
值得注意的是，嗶哩嗶哩投資的這 9 家影視公司的相關輪次均為獨投。對於想要「破圈」「出圈」的嗶哩嗶哩來説，投資這些影視公司成為視頻平台發展的必經之路。長期以來，嗶哩嗶哩在與愛優騰的競爭中總是缺少「底氣」，這三者有錢有資本可以買版權、做自制節目，反觀嗶哩嗶哩除了二次元動漫文化外，如何拿出更多類型的內容作品來留住其他觀眾是個問題。因此嗶哩嗶哩開始加大對自身內容的建設，投資影視公司並與之合作，豐富自身內容城池。例如通過投資歡喜傳媒，B 站拿下電視劇《風犬少年的天空》獨播權，為自身增添了不少會員與人氣。
03 對抗西瓜視頻，搶奪 UP 主，投資 MCN 公司
高質量的創作者、精彩出圈的優質內容對於嗶哩嗶哩的發展至關重要，這不僅涉及到背後年輕羣體的市場，還影響到自身內容豐富度的建設。除了對影視公司進行投資佈局外，網絡紅人背後的 MCN 公司對嗶哩嗶哩來説同樣重要。
2020 年嗶哩嗶哩不少百萬粉絲 UP 主面對西瓜視頻給出的千萬簽約費和流量扶持等福利，選擇告別嗶哩嗶哩——例如原 B 站 UP 主巫師財經、敖廠長、華農兄弟、李永樂老師等選擇奔向西瓜視頻的懷抱。這對嗶哩嗶哩造成了不小的影響，在這種情況下，嗶哩嗶哩一方面加大對創作者的激勵，另一方面則開始投資 MCN 公司。
截止到 2022 年 3 月 31 日，嗶哩嗶哩投資的 MCN 公司共有 8 家。其中嗶哩嗶哩在 2020 年投資數量最多共有 4 家，投資包括 B 站近千萬粉絲 UP 主「敬漢卿」背後的漢卿傳媒，B 站百萬粉絲 UP 主「IC 實驗室」背後的就有了光公司，以及紅人打造公司青藤文化和無鋒科技。而在 2022 年年初，嗶哩嗶哩又投了 B 站知名 UP 主「歪果仁研究協會」和「日食記」背後的公司。
嗶哩嗶哩可能自身也意識到未來或許會面臨被「挖牆腳」的危險，早在 2014 年就成立了超電文化傳播公司（前身為嗶哩嗶哩文化公司），法定代表人為嗶哩嗶哩 CEO 陳睿，旗下業務涵蓋 UP 主經紀、IP 衍生及品牌合作、文化主題漫展等，將 B 站「涼風 Kaze」、「中國 BOY 超級大猩猩」、「某幻君」、「逍遙散人」等重量級粉絲 UP 主歸為自己的門下。據悉，超電文化旗下獨家簽約 UP 主 200+人。
04 一個月花掉 15 億，投資 3 家遊戲公司
眾所周知，此前遊戲支撐起了嗶哩嗶哩絕大部分的營收，甚至在 2017 年遊戲營收佔比高達 83%。這期間，嗶哩嗶哩在遊戲方面不斷投資，僅次於文娛傳媒成為嗶哩嗶哩第二大熱門投資行業。IT 桔子數據顯示，截止到 2022 年 3 月 31 日，嗶哩嗶哩在遊戲領域投資 39 次，佔所有投資事件的 24%。其中，2021 年嗶哩嗶哩在遊戲方面出手投資 21 次，成為投資遊戲事件最多的年份。
儘管嗶哩嗶哩有意擺脱對遊戲的依賴，自 2019 年之後其營收比例也出現了下降，但隨着遊戲對營收的佔比減少，虧損卻不斷增大——2018-2020 年嗶哩嗶哩淨利潤分別是-5.52 億、-12.89 億、-30.12 億。作為嗶哩嗶哩營收「現金牛」的遊戲，成為其收縮虧幅的關鍵，於是嗶哩嗶哩又轉身在遊戲上大力投資佈局，於 2021 年頻頻出手，並創造了 21 次的新記錄。
2021 年 4 月，嗶哩嗶哩認購心動公司 2266 萬股，涉資 9.6 億港元，持股佔比 4.72%；同樣在 4 月，嗶哩嗶哩以 1.01 億元認購青瓷遊戲增發的新股，1 個月後再度向其注資 1.01 億，最終持股 4.99%。不僅如此，嗶哩嗶哩在 4 月還以 6.5 億港元認購中手遊 1.98 億股，持有中手遊 7.15% 的股權，僅僅一個月嗶哩嗶哩就在遊戲上投資了 15 億元。
此外，嗶哩嗶哩在 2021 年還戰略投資了其他遊戲公司，成為多家公司的第二大股東。值得注意的是，面對國內遊戲市場騰訊、網易等強勁對手，嗶哩嗶哩也開始佈局海外遊戲市場。IT 桔子數據顯示，2020 年 8 月嗶哩嗶哩以數千萬元戰略投資海外遊戲研發及發行商影之月，據悉該公司擁有遊戲工作室「Shadow Moon Game Studio」，目前工作室有兩款遊戲：《牧羊人之心》和《偌星 STARLIKE》。
05 元宇宙裏追星，大力投資虛擬偶像公司
乘着元宇宙的東風，外加洛天依等虛擬人物爆火，虛擬偶像的熱度不斷升温。抖音有美妝達人柳夜熙、阿里打造虛擬偶像 AYAYI、騰訊旗下 QQ 炫舞遊戲也推出虛擬偶像「星瞳」……作為二次元文化的重要傳播平台，嗶哩嗶哩加快了對虛擬偶像公司的投資。
IT 桔子數據顯示，早在 2016 年嗶哩嗶哩就投資了中文虛擬歌手運營商禾念科技。該公司運營了洛天依、言和等虛擬代表人物，這些虛擬偶像之後不斷登上各大衞視平台還舉行了演唱會，嗶哩嗶哩看到發展新機之後不但進行了投資，之後又於 2019 年對該公司進行了收購。2017 年嗶哩嗶哩出資 1000 萬元投資虛擬偶像平台 MUTA 優他動漫，該公司旗下代表本虛擬人物為「嫣汐」；2018 年嗶哩嗶哩出資 4733 萬元投資二次元 IP 運營商澤立仕，事實上此前該公司旗下全資子公司為禾念科技，是目前中國人氣最高虛擬偶像洛天依形象持有者。此外，嗶哩嗶哩 2020 年投資了 XR 及數字虛擬表演方案供應商 lategra，2022 年收購虛擬偶像的新型互聯網公司遷譽網絡。
嗶哩嗶哩董事長兼 CEO 陳睿對虛擬偶像抱有極高的期待，他曾公開表示，虛擬偶像文化將迎來爆發期。面對真人偶像動輒「塌房」的風險，「永不塌房」的虛擬偶像受到追捧，在元宇宙的風口下，未來嗶哩嗶哩或許還會投資更多的虛擬偶像公司，推動嗶哩嗶哩社區內容生態繁榮。
06 「廣撒網、多撈魚」
除了大力投資文娛傳媒和遊戲公司外，想要「多條腿走路」的嗶哩嗶哩開始了其他領域的佈局，很明顯的一個變化是嗶哩嗶哩投資了多家電商零售公司。
IT 桔子數據顯示，2021 年嗶哩嗶哩投資了 5 家電商零售公司，涉及服裝服飾、食品飲料、美容護理等領域。例如，2021 年嗶哩嗶哩接連 2 次投資了連鎖咖啡品牌 SEngine 鷹集咖啡。據悉該公司 2019 年起開始推出精品速溶咖啡產品並在線上銷售，上線半年時間月銷量增長了 10 倍。嗶哩嗶哩投資的休閒時裝品牌 bosie 伯喜，此前成立一年總銷售額即超過 1 億元，是淘系男裝行業歷史增速最快的新品牌，從 0 到月銷千萬僅用 6 個月。
但嗶哩嗶哩入局電商並不是 2021 年才有的動作，IT 桔子數據顯示 2020 年 8 月嗶哩嗶哩便收購了跨平台 KOL 電商平台波羅蜜。有媒體披露其實在 2020 年 5 月，嗶哩嗶哩便開始內測帶貨直播。在抖音、快手大力推進電商直播背景下，此前一直依靠廣告變現的嗶哩嗶哩看到了新的希望。另外，從投資的賽道來看，不管是漢服、咖啡還是潮流服裝，其背後擁抱的也是年輕羣體市場，與嗶哩嗶哩目標人羣相一致。
入局電商行業僅僅是嗶哩嗶哩多元化發展的一部分，嗶哩嗶哩還將手伸向了其他領域。IT 桔子數據顯示，自 2019 年以來，嗶哩嗶哩投資了寵物主及寵物愛好者線上交流社區兑鹿科技、移動通信服務提供商中國電信、智能化純電動汽車品牌極氪智能等等公司，涵蓋社交網絡、汽車交通、餐飲等多個行業。
在「邏輯」之外，嗶哩嗶哩還有一些頗為跨界的投資出手，比如投資智能電動汽車極氪智能、參與投資中國電信、照片雲存儲軟件口袋寶寶、減肥記錄工具體重小本、漢堡西餐連鎖店粉紅漢堡、新聞時評集成網站觀察者網等。當然，收購一家支付服務商的操作，可以被認為是所有走向壯大的公司必備能力、必經之路。